21世纪经济报道记者张赛男
财报显示，蓝思科技前三季度营收479.02亿元，同比下降10.74%；归母净利润14.20亿元，同比下滑50.06%。单看第三季度，营收190.35亿元、归母净利润8.43亿元，净利润同比降幅达50.42%。歌尔股份前三季度营收682.20亿元，同比微增0.17%；归母净利润26.19亿元，同比增长1.21%。第三季度营收281.74亿元，同比虽下降7.8%，但环比增31.7%，归母净利润环比提升19.7%。
一份是利润腰斩，一份是“平收微增”。进一步分析对比这两家果链龙头的报表，能看出不少共同的信号。
同一道成本题：存储与汇率
两家公司在解释业绩时，指向了高度重合的外部变量。
蓝思在投资者交流中明确列出三重压力：存储芯片价格上涨压制智能手机和电脑终端需求；人民币兑美元升值侵蚀以美元结算的收入，前三季度汇兑损失为6.54亿元，而去年同期为汇兑收益1.15亿元；大客户秋季新品上市节奏调整使收入确认后移，而去年同期受益于客户新品持续畅销，公司创造了历史最高的单季度收入和利润基数。
歌尔的压力结构类似，但程度不同。据中泰证券分析，公司游戏机和MR产品进入生命周期尾声，对收入形成拖累；AI眼镜、智能穿戴和智能家居整机及零组件则形成对冲。
汇率变动同样影响歌尔利润。财报显示，公司前三季度财务费用激增133.49%，主要为对应基金合伙企业其他合伙人的权益变动所确认的费用增加及汇率波动导致的汇兑损失增加。
目前来看，存储涨价的影响机制已经比较清晰：AI算力需求挤占存储产能，DRAM和NAND价格上行，直接抬升手机物料成本，并通过推高终端售价抑制换机需求。IDC近期发布的报告显示，2026年第三季度全球智能手机出货量降至2.553亿部，同比萎缩22.0%，创下有记录以来季度同比最大降幅。
而作为消费电子上游的龙头企业，两家公司难免受到影响。蓝思的智能手机与电脑业务首当其冲，上半年该板块收入同比下降17.67%，占总营收比重仍在77%以上。歌尔也曾在半年报披露，以智能手机为代表的部分消费电子硬件出货量下降，对行业整体经营业绩产生了不利影响。
AI新筹码
如果只看利润表，两家公司都还没有完全走出传统消费电子下行周期的阴影。但三季报同时透露出另一层信息：它们对新方向的投入并没有因为短期利润压力而收缩，反而在加速从“叙事”走向“产能”。
蓝思第三季度研发费用9.45亿元，同比增长18.7%。据悉，研发费用主要用于配合多个领域客户的新品研发与打样验证。前期深度配合研发是公司获取核心项目份额、赢得新业务的前提，在项目量产后将转化为公司收入增加。目前，公司围绕端侧AI、具身智能、物理AI及AI算力基础设施持续拓展新业务。
展望明年，蓝思表示，客户新机发布及结构件创新有望带来新的增长机会。同时，端侧AI推动智能手机、AI眼镜及其他智能终端持续创新，具身智能商业化加速，AI算力需求带动服务器结构件、液冷散热、TGV先进封装及光通信业务发展。公司围绕端侧AI和AI算力方向已形成较为全面的产品和产能布局，新业务将逐步进入规模化交付阶段。
歌尔的延伸路径更贴近其既有能力半径。公司目前聚焦于三个主要赛道，包括AI新智能终端、机器人以及半导体。
其中，AI眼镜是当前最明确的增量。公司不仅在智能眼镜整机产品研制环节占据领先的市场地位，还布局光波导、传感器、SiP系统级封装模组、扬声器、精密结构件等关键零组件产品，掌握关键的工艺技术，具有高水平的垂直整合能力。
在机器人领域内，公司目前在面向工业和消费的多种形态的机器人产品及其核心零组件上进行业务探索；在半导体领域，公司在传感器、先进封测、微纳光学等多个方向上进行布局。
把两份三季报放在一起，可以看出一个共同的阶段性状态：旧业务的下行缺口还没有被新动能填平，但新动能的产能和订单已经在报表之外逐步积累。
蓝思管理层在交流中给出的判断是，随着明年客户创新周期的爆发以及公司新旧动能转换持续推进，原有业务有望逐步恢复增长。此外，充满市场想象空间的大模型客户创新、AI端侧硬件及AI算力等新业务，也将加快释放增长动能。随着新项目逐步放量、产能利用率提升及经营效率持续改善，公司有信心实现经营业绩逐季度向好，进入新一轮增长周期。
歌尔管理层则表示：“歌尔有望成为AI智能眼镜产品发展的核心受益者之一，AI智能眼镜等新智能终端产品市场的发展，有望为公司贡献新的营收增量。”
这些判断能否兑现，取决于两个可观察的变量：一是存储涨价对手机需求的压制何时缓解；二是AI业务订单兑现的节奏。
从三季度来看，两家公司仍在承受转型成本。但收缩与延伸同时发生，是这份成绩单里比单季增速更值得留意的信号。
（文章来源：21世纪经济报道）
