近期，A股市场持续震荡调整，科技成长板块回调幅度尤为明显。中信建投证券资深策略分析师夏凡捷在接受《证券日报》记者采访时表示，本轮市场调整主要是内外部因素共振下的估值与交易结构调整，而非基本面出现系统性恶化。

　　夏凡捷分析，外因方面，10年期美债收益率一度突破5.2%，海外流动性收紧叠加地缘局势扰动，压制全球科技股估值及市场风险偏好。内因方面，机构调仓、避险情绪升温与增量资金不足相互叠加。10月22日，市场呈现宽幅震荡、板块快速轮动的特征，但基本面并未出现系统性恶化，三季度经济增速较二季度边际回升，上市公司业绩表现积极。

　　在夏凡捷看来，当前市场中期向好的积极因素主要有三方面。

　　第一重因素是宏观经济展现较强韧性，新动能对经济增长的支撑作用持续增强。夏凡捷表示，前三季度GDP（国内生产总值）同比增长4.6%；9月份制造业PMI（采购经理指数）回升至50.1%，重返扩张区间。前三季度高技术制造业、装备制造业增加值分别增长14.3%和10.2%，机电产品出口同比增长23.7%，体现出我国制造业的竞争优势和产业升级成效。尽管内需修复仍需政策进一步发力，但经济运行中的积极因素正在增多，新质生产力加快发展，为市场提供了重要的基本面支撑。

　　第二重因素是市场调整较为充分，部分行业估值吸引力逐步提升。在夏凡捷看来，经过近期回调，前期科技成长板块估值偏高、交易拥挤等压力有所释放，部分优质资产的估值性价比正在改善。截至10月23日，上证指数市盈率中位数约20.1倍，处近五年7.8%分位，较9月份同期明显下降17.6个百分点；创业板指市盈率中位数约35.7倍，处近五年52.1%分位，较9月份同期大幅下降25.5个百分点。估值调整正在创造更具吸引力的中长期配置条件，随着市场情绪逐步修复，估值与基本面重新匹配有望带来结构性机会。

　　第三重因素是业绩改善的持续性。夏凡捷表示，截至10月23日，已披露三季报的506家A股上市公司营业收入同比增长15.3%，归母净利润增长19.9%，营收与利润两端均实现高增。分行业看，AI（人工智能）算力需求持续释放，带动电子产业链订单增长和业绩兑现；基础化工、有色金属、煤炭等周期资源行业的部分企业受益于供需格局改善、资源品价格上涨等因素，表现同样亮眼。

　　综合来看，夏凡捷认为，当前A股处于市场情绪修复与三季报盈利验证交织的阶段，上述三方面积极因素正在为市场积累更多有利因素。随着企业盈利进一步兑现、投资者情绪持续修复，市场有望逐步回归基本面驱动，优质资产投资价值值得继续重视。

（文章来源：证券日报）