近期，A股市场持续震荡。中信建投证券策略分析师夏凡捷认为，本轮调整主要是内外部因素共振下的估值与交易结构调整，而非基本面出现系统性恶化。经济运行韧性、估值吸引力提升及三季报业绩的积极变化，正为市场积累更多有利因素。

　　夏凡捷表示，外部因素方面，海外流动性收紧叠加地缘局势扰动，压制全球科技股估值及市场风险偏好。内部因素方面，机构调仓、避险情绪升温与增量资金不足相互叠加，市场呈现宽幅震荡、板块快速轮动的特征。

　　对于市场中期向好的支撑，夏凡捷首先提到宏观经济展现较强韧性。前三季度GDP同比增长4.6%；9月制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间；前三季度高技术制造业、装备制造业增加值分别增长14.3%和10.2%。他认为，尽管内需修复仍需政策进一步发力，但新动能对经济增长的支撑作用持续增强，为市场提供了重要的基本面支撑。

　　估值方面，夏凡捷认为，近期回调使科技成长板块估值偏高、交易拥挤等压力有所释放，部分优质资产的估值性价比正在改善。截至10月23日，上证指数市盈率中位数约20.1倍，处近5年7.8%分位；创业板指市盈率中位数约35.7倍，处近5年52.1%分位。

　　三季报业绩也是重要观察窗口。夏凡捷表示，截至10月23日，已披露三季报的506家A股上市公司营业收入同比增长15.3%，归母净利润增长19.9%。AI算力需求持续释放，带动电子产业链订单增长和业绩兑现；部分周期资源企业也受益于供需格局改善、资源品价格上涨等因素。

　　夏凡捷认为，当前A股处于市场情绪修复与三季报盈利验证交织的阶段。随着企业盈利进一步兑现、投资者情绪持续修复，市场有望逐步回归基本面驱动，优质资产投资价值值得继续重视。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）