10月23日，首批18只主动管理交易型开放式基金（以下简称“主动ETF”）开始发行，涉及易方达基金、华夏基金、南方基金、富国基金等18家公募机构。其中，15只产品采用双基金经理共管模式，占比达83.33%，其余3只由单名基金经理管理。

　　与传统主动权益基金不同，主动ETF既需要发挥主动选股能力，也对场内交易、组合管理及流动性管理提出了更高要求。如何实现主动投研、量化投资与ETF运营团队的有效协同，成为基金公司布局这一新品种的重要课题。

　　从首批产品的基金经理配置来看，双人共管成为主流，但不同机构的人员搭配各具特点。万得数据显示，华泰柏瑞价值精选主动ETF由杨景涵、尤家妤共同管理；南方均衡配置主动ETF由何典鸿、许公磊共同管理；天弘均衡量化选股主动ETF则由林心龙、杨超共同管理。

　　南方均衡配置主动ETF拟任基金经理何典鸿向《证券日报》记者介绍，南方均衡配置主动ETF的两位基金经理分别来自数量化投资部和指数投资部，分别负责风格均衡配置与选股、平衡投资组合与ETF机制。产品通过均衡配置价值、成长、红利等风格，结合风格判断与基准占比，力争在控制风格偏离的同时获取超额收益。

　　何典鸿表示，在实际运作中，南方均衡配置主动ETF的双基金经理会通过日常紧密协同，综合应对基金投资组合构建、申购赎回清单制作发布、IOPV（基金份额参考净值）平稳表征等要求。

　　此外，华夏质量甄选主动ETF、富国价值优选量化选股主动管理ETF、摩根大盘成长主动ETF则采用单基金经理模式。

　　除人员配置外，首批主动ETF在投资策略上也呈现差异化特点。

　　记者梳理相关产品资料发现，18只主动ETF主要采用基本面主动选股、量化或量化与基本面融合的策略，产品布局覆盖均衡、价值、红利及成长等方向。

　　天弘基金量化投资部负责人杨超向《证券日报》记者表示，公司通过统一的量化投资“AI中央基座”整合研究成果，推动基金经理与研究人员协同开展策略开发、风险建模及组合优化。主动基本面研究也能够为量化模型提供投资逻辑和定价信息，进一步丰富策略研究维度。

　　天弘均衡量化选股主动ETF拟任基金经理林心龙向《证券日报》记者表示，主动ETF需要每日披露持仓，投资操作更加透明，对策略持续有效性提出了更高要求。量化投资可以依托体系化模型和分散化组合管理，降低对单一个股判断的依赖。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣向《证券日报》记者表示，未来主动ETF的差异化竞争，将主要体现在基金经理投资能力、投研协作机制、策略稳定性，以及场内运营风控和流动性服务等方面。尤其是主动投研与ETF运营团队能否形成高效稳定的协作机制，将直接影响投资策略的执行效果。

　　李一鸣认为，投资者应重点关注基金经理的历史投资框架与业绩持续性、双基金经理职责分工是否清晰，以及产品投资策略、场内流动性和折溢价管理情况，避免仅依据产品名称或短期业绩做出投资决策。

（文章来源：证券日报）