10月23日，首批18只主动ETF开售，易方达基金、华夏基金、南方基金等头部基金公司悉数入局，18只产品单只募集规模上限均为20亿元，有望为A股带来360亿元增量资金。主动ETF和被动指数ETF、场外主动权益基金有何区别？面对众多产品，投资者如何选？需要注意什么？

　　主动ETF：基金经理天天亮底牌、盘中能买卖

　　主动ETF是什么？投资者日常接触较多的ETF多为被动指数ETF，是密切跟踪某个指数，严控跟踪误差；场外主动权益基金的净值按日披露、按季度披露持仓。

　　主动ETF不是被动跟踪某一特定指数，而是由基金经理进行主动选股、追求超额收益，产品策略与场外主动权益基金并无二致。但是场外主动权益基金是按季度披露前十大重仓，而主动ETF不仅每日披露申赎清单（PCF），列明申赎需要哪些证券、各多少、现金怎么算，清单内的证券信息与真实持仓比较接近，看清单基本能掌握产品的最新配置方向，而且主动ETF可以像股票一样在交易所上市交易，具有实时交易、持仓透明的特点。

　　简单讲，主动ETF是“基金经理主动管理”与“ETF透明交易”的结合体，比被动ETF多了自主操作，比场外主动型基金多了透明度和交易效率。

　　基金公司纷纷自购首批产品风格偏稳健

　　在开售前夕，记者留意到，易方达基金、华夏基金、摩根基金等多家基金公司纷纷发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将以固有资金自购旗下主动ETF产品，机构真金白银的加码，向市场释放积极信号。

　　从发行安排来看，多家头部公募对这一创新产品有较高信心。其中，易方达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金、招商基金、南方基金和华安基金6家公司旗下主动ETF，发行日期定为10月23日至10月29日，募集周期仅5个工作日。富国基金、汇添富基金产品募集期稍长，至10月30日收官，合计6个工作日。工银瑞信基金、建信基金、华宝基金等10家公募的主动ETF，则将募集截止日期安排在11月初。

　　首批主动ETF统一设置单只20亿元的募集上限，18只产品有望为A股带来360亿元增量资金。从费率来看，主动ETF费率水平普遍优于场外主动权益基金，18只产品的年管理费均为1%，托管费率落在0.1%至0.15%之间。

　　从产品的投资方向来看，首批产品整体聚焦市场容量空间较大的稳健型投资策略。其中，均衡策略9只、价值策略4只、红利策略3只、质量策略1只、大盘成长策略1只。

　　监管层也为主动ETF设置了严格的“安全阀”。比如，强制要求持仓股票不少于30只，前十大重仓股合计权重不能超过60%，有效防止了过度押注单一股票的风险。同时，还要求持仓具备高流动性，并约束换手率，防止风格漂移，让主动管理在规范中运行。

　　记者梳理发现，在产品掌舵人的配置上，各家公募均派出了精兵强将，且遵循了长期业绩过硬、均衡偏大盘、回撤控制良好、换手率低的选人标准，18只产品中有15只采取了双基金经理搭档模式。

　　晨星（中国）基金研究中心分析师王珊表示，主动ETF适合有股票账户、习惯场内交易的投资者，以及看重持仓透明度、担心基金风格漂移的投资者，还适合认可主动管理、希望获取超额收益，同时承担较低费率的投资者。“首批主动ETF产品整体偏稳健，契合机构类长期资金的风险偏好，适合当作中长期权益底仓。”王珊说。

　　【投资TIPS】

　　重点关注基金经理的投资能力

　　面对主动ETF，普通投资者如何选择呢？有金融业内人士表示，要重点关注投资策略、基金经理管理能力、交易与流动性等方面。

　　“投资者要认真阅读基金合同、招募说明书和产品资料概要，了解投资范围、选股逻辑、业绩比较基准及风险特征，结合自身风险偏好、投资期限和资产配置需求等，审慎作出选择。”该金融业内人士说，ETF可以在交易所交易，但不代表任何时候都能以理想价格成交，投资者应关注成交额、买卖价差、基金规模等指标，并留意场内交易价格与基金份额净值之间可能存在的偏离。此外，要关注基金经理的投研经验、投资风格和风险控制能力，以及基金管理人的投研体系与ETF运营能力。

　　“主动ETF不靠指数被动调仓，而是依托基金经理主动选股。”王珊表示，基金经理的投资能力直接决定产品的长期收益，因此需要重点考察基金经理中长期业绩、回撤控制能力，以及投资框架的稳定性。

　　有基金业内人士提醒，主动ETF并非稳赚不赔，其本质仍是权益类基金，净值会随市场波动而变化。此外，主动ETF也不是对被动指数ETF和场外主动权益基金的替代。若投资者想获得市场整体表现、追求规则清晰，被动指数ETF依然有投资价值；习惯场外定投、不想天天盯持仓、追求省心的，场外股票基金依然有优势。

　　需开通股票账户可开售后认购或上市后买入

　　对于普通投资者而言，参与主动ETF的交易需开通A股证券账户。

　　买入有两个时间窗口：在开售后的募集期进行认购，或等上市后再参与交易。募集期认购，按面值确认份额，无折溢价风险，但网上现金认购一般1000份起，门槛稍高，适合中长期配置，以及认可基金经理策略、想参与首发的投资者。但资金需锁定至产品上市，且认购费不一定比二级市场佣金低。

　　上市后买入，资金灵活，可随时买卖，并能观察IOPV、折溢价、流动性、持仓风格和净值表现后再决定是否买入，但存在折溢价、盘口流动性不足、买卖价差大和隐性交易成本较高等风险。

　　文/广州日报新花城记者：王楚涵、林晓丽

　　广州日报新花城编辑：李光曼

（文章来源：广州日报）