10月21日晚间，烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（以下简称“杰瑞股份”）披露2026年三季报，并连夜召开投资者电话会。

　　数据显示，该公司第三季度实现归母净利润6.91亿元，同比增长21.88%，在汇兑损失等扰动下仍交出超预期答卷。比业绩数字更受市场关注的是，该公司在交流中明确表态：正快速采取多种方式提高产能，全力保障燃气轮机订单交付。

　　合同负债激增印证订单景气

　　三季报显示，杰瑞股份前三季度实现营业收入119.74亿元，同比增长14.91%；归母净利润为18.87亿元，同比增长4.36%。单看第三季度，公司实现营收43.28亿元，同比增长22.97%；归母净利润6.91亿元，同比增长21.88%，利润增速与营收增速基本匹配，经营质量明显改善。

　　利润表背后有一个关键扰动项：受美元汇率波动影响，该公司前三季度产生汇兑损失3.73亿元，去年同期为汇兑收益0.25亿元，两者相差3.98亿元，其中单三季度汇兑损失1.09亿元。若剔除汇兑因素，实际经营利润增速更高。据国金证券测算，剔除汇兑影响后，杰瑞股份第三季度归母净利润约8亿元，同比增长28.4%。

　　毛利率的回升同样值得注意。第三季度该公司毛利率为32.78%，同比提升3.3个百分点。国金证券分析认为，这受益于海外高毛利燃机、天然气压缩机组产品交付，以及高订单质量的EPC（工程总承包）项目逐步验收确收。

　　更前瞻的信号藏在资产负债表里。截至9月末，该公司合同负债达70.51亿元，较年初增加263.34%；预付账款较年初增加297.28%。该公司在三季报中明确，这两项变动主要系“本期重大项目预收款增加”和“本期重大项目执行的采购付款增加”。

　　投资者交流过程中，该公司管理层进一步表示：公司已收到7月份签署的14.65亿美元燃机订单预付款，对合同负债规模大幅提升及经营性现金流改善产生积极作用。前三季度该公司经营活动现金流净额24.13亿元，其中单三季度达31.61亿元。

　　燃机产能“国内外多点布局”

　　如果说三季报数据是“果”，那么投资者交流中关于产能的表述则是“因”。杰瑞股份管理层明确表示，已在国内外多个地区布局含燃气轮机发电设备在内的多种类设备本地化装配生产能力。

　　国内方面，该公司持续优化原有厂房产线布局，提高生产效率；新租赁多个厂房用于配套设备生产，目前租赁厂房已正式投产；同时正积极推进国内新厂房产能建设。海外方面，公司正推进北美地区新车间扩建，加快阿联酋迪拜生产及办公基地建设进程。公司方面强调，海内外产能可灵活调配、互为补充，根据实际订单情况合理规划利用。

　　这一表态与该公司同日的募资用途变更公告形成呼应。该公司拟终止原募投项目数字化转型一期项目，将剩余募集资金投向天然气产业园改扩建项目和发电机组设备及关键配套设备产业化项目。后者总投资13.2亿元，建设期21个月，建成后负荷100%时预计年销售收入30.34亿元、年净利润7.38亿元。公告直言，全球燃气轮机发电机组面临“上游关键部件供应持续紧张、交付周期长”的行业困境，公司亟须扩充产能。

　　机头供应是燃机成套商的生命线。公司在交流中表示，与西门子、贝克休斯、FTAI Power等全球战略合作伙伴深度绑定，搭建多元化供应体系。7月份，订单的合作方FTAI已完成Mod-1燃气轮机样机关键节点测试，进展符合预期。国金证券指出，FTAI具备1000台25兆瓦机头储备，预计今年第四季度开启大规模生产，杰瑞股份机头资源有望大幅扩充。

　　眺远影响力研究院院长高承远在接受《证券日报》记者采访时表示，GE（通用电气）、西门子订单排到2030年，核心瓶颈不在整机装配，而在高温合金叶片、精密铸造等上游产能，扩产周期需3年至5年，2026年至2027年缺口会进一步扩大。

　　远东资信研究院研究员王娜对《证券日报》记者表示，全球燃机供需失衡大概率持续到2028年以后，基准判断甚至看到2030年前后，价格拐点不会早于2028年。在这一窗口期内，具备稳定机头来源和成套集成能力的中国企业，其稀缺性将进一步凸显。

　　风险同样不容忽视。公司方面在交流中坦言，受中东地缘冲突影响，部分项目存在国际物流运输受限、设备及物资交付节奏延迟的情况。此外，汇兑损失已对前三季度利润形成近4亿元拖累，随着海外收入占比超过50%，汇率风险管理仍是持续性课题。

（文章来源：证券日报）