前不久，宜信爆雷。最近宜信部分理财顾问被通知退佣金：人均百万元、最高2000万元，追溯到2019年。“宜信”事件可谓一波未平一波又起，实际上还是老生常谈，一定时期超过无风险收益率水平的保本保息产品，基本上可以说都是骗局。

　　可疑的“类固收”

　　2018年，P2P行业全面清退，绝大多数玩家都消失了。作为国内P2P公司的“鼻祖”，宜信活了下来，通过换壳，把网贷业务逐渐清退，转向助贷和财富管理两个板块。财富管理端主打面向高净值人群的“类固收”产品，起投门槛从几万元到100万元，甚至500万元，预期年化收益4.6%到10.5%。投资者以为宜信成功上岸了，然而“类固收”完全是一个包装出来的概念，底层资产和“固收”完全无关。

　　宜信的“类固收”，简单说就是宜信财富向投资者销售的一类?承诺固定预期收益的理财产品?。其底层资产包括：小额信用贷、车辆抵押贷款、消费贷、设备融资租赁、供应商应收账款等，还有一部分来自P2P时代遗留债权。这些资产流动性差、无公开交易市场，宜信通过地方金交所、产交所挂牌包装成固定期限产品，本质是“非标”债权。

　　其实“类固收”这三个字本身就是打“固收”的擦边，让投资者误以为是和国债、存款这些真固收挂钩的产品。然而，投资者也不想一想，国债、存款的利率怎么可以达到4.6%到10.5%这样高呢？或者说，4.6%到10.5%已经远超“无风险收益率”水平，那就和骗局不远了。

　　一定时期内，市场上无风险收益的水平大约多少？可以参考怎样的指标？

　　如何观察无风险收益率

　　一定时期内，市场所能承受的最大的保本保息的收益率水平，通常称为“无风险收益率”。无风险利率是金融市场中的一个关键基准指标，也是一种理论上的基准。

　　在中国，长期国债（如10年期）的到期收益率被广泛视为无风险利率基准。截至2026年10月，中国10年期国债收益率在1.65%附近，处于历史低位区间。?

　　换一个角度，银行房贷利率也可以作为观察市场无风险收益率的一个重要指标。房地产抵押贷款是银行的优质资产，截至2021年末六大行平均个人房贷不良率仅0.32%。近年来房价下跌，个人住房贷款?整体不良率有所提高，但仍然很低。根据2026年半年报数据，六大国有银行个人住房贷款不良率在1%左右。

　　这说明，即使是风控能力如此强大的国有大行，也只能稳健地获得每年房贷利率这么高的收益。这个收益率可以看为当时市场最高的“无风险收益率”水平。

　　目前房贷利率没有全国统一数字，而是跟着贷款市场报价利率（LPR）走，再叠加各城市、各银行自己的加减点。截至2026年10月20日，最新一期LPR是：?1年期3.0%，5年期以上3.5%?。对于首套房贷?，不少城市执行LPR减50个基点，即3.0%。因此，当前的“无风险收益率”水平在3%左右。

　　“保本收益率”不可能超“房贷利率”

　　“?保证6%以上回报率的就别买，那是骗子?。”?这句话出自?全国政协委员、全国社保基金理事会理事长楼继伟?，他在2018年接受采访时这样表示。

　　另外，?原银保监会主席郭树清?在2018年陆家嘴论坛上也有类似表述：“?收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。?” 这段话后来也被广泛引用。?

　　他们为何指出“6%”是分界线呢？因为，2018年全国平均房贷利率约在?5.3%至5.7%?之间，相当于基准利率上浮5%到20%。对于二套房贷款利率?，普遍在基准利率基础上上浮?10%至30%?，实际年利率多在5.9%以上。也就是说，在2018年当时的市场“无风险收益率”在6%左右。

　　楼继伟、郭树清这两位金融领域的专家，也把房贷利率作为衡量“无风险收益率”的指标。

　　市场还广为流传一句话——“保本就不可能有高收益”。这句话可以进一步修正为，“保本收益率不可能超过房贷利率”，如果超过了就是骗局。

　　或者说，当前市场如果承诺保本保息，收益率超过3%——那就是骗局。

（文章来源：理财周刊）