10月22日，港股大模型“双雄”双双下挫。截至午间休市，MINIMAX-W报160.7港元/股，跌6.52%，跌破此前IPO发行价；智谱报453港元/股，跌8.67%。

　　今年1月8日和9日，智谱与MINIMAX-W两家通用大模型企业相继在港交所上市。智谱发行价为116.2港元/股，MINIMAX-W发行价为165港元/股。

　　上市后，市场对智谱与MINIMAX-W均给出了高于全球头部AI公司的估值溢价。从前复权的股价走势来看，MINIMAX-W在3月份时一度突破1000港元大关，最高触及1330港元/股。智谱的市值曾在6月22日达到1.33万亿港元，是港股史上首次出现未盈利的AI初创企业跻身万亿市值阵营。

　　7月8日、9日，智谱与MINIMAX-W的部分限售股先后解禁。两只大模型概念股的股价也持续走低，7月至今，MINIMAX-W累计跌幅超60%，智谱累计跌幅近80%。

　　从股价走势来看，此前市场给予两只大模型概念股的估值溢价正在逐步收窄。多家国际机构则在近期研报中对大模型“双雄”表示看好。

　　据公开消息，摩根士丹利近日发布研报称，维持MINIMAX-W目标价900港元，评级“增持”。该机构称，MINIMAX-W正式推出轻量级大语言模型M3.1 Flash，虽然参数规模与授权细节尚未完全披露，但定价在中国主要轻量级大语言模型中具有竞争力，执行代理任务的成本亦处于有利水准。该机构亦预期更高阶的M3 Pro将成为展现MINIMAX-W技术实力的主要模型，可能于10月底前推出。

　　高盛则在10月初发布研报将智谱评级由“中性”上调至“买入”。该机构称，基于定价能力、成本效率及财务实力框架，智谱相对MINIMAX-W的估值溢价是合理的，因为其在中国AI模型中的竞争定位更高。

（文章来源：上海证券报）