【铜】宏观上，市场开始纠偏，市场重新审视美联储加息时点，前期过度恐慌情绪有所修复。截止10月19日，Comex铜库存为791679短吨，较上周五增加1293短吨，近期仍持续增加。美国暂未发布铜关税相关消息，所以仍存在较大不确定性，按照基准情形，即27年1月1日开始征收关税，四季度非美地区铜仍将不断流向美国。另外，巴拿马科布雷铜矿重启概率较高，也是需要后期重点关注。从供需基本面看，全球精炼铜整体呈小幅过剩格局，仅存在结构性偏紧特征；Comex铜库存持续累积，非美地区供应边际趋紧，叠加矿端供给偏紧，为铜价提供底部支撑。

　　【铝】截止10月19日，LME铝锭库存继续小幅下降，LME现货与三个月升贴水为6.72美元/吨，边际回升，但大体持平于历史同期。日本进口铝溢价下降，显示亚洲地区供应边际宽松，主要是由于印尼铝产能逐步释放，其出口量大幅增加。后期，铝价核心关注点还是中东复产进度和海外产能投放进度。当前中东区域铝厂复产整体向好，阿联酋环球铝业塔韦拉冶炼厂已有四分之一电解槽恢复投产，目标2027年一季度实现全面复产，巴林铝业遭袭损坏设施已修复完毕，4 号、5 号及 6 号生产线恢复投产，两家企业铝冶炼产能相加接近300万吨。未来数年海外电解铝产能将迎来一轮集中扩张，增量来源并不局限于印尼，印度、沙特、越南等国同样有新增产能落地，2026年全球电解铝产能预计新增144万吨，2027年增量抬升至217万吨。

　　【锡】供应端，矿端核心还是缅甸佤邦锡矿复产进度，8月我国自缅甸进口锡矿达到7395吨，是24年4月以来单月最高水平，主要是由于雨季结束和前期积压货源集中发运，后期预计仍有边际回升空间，但年内难以回到先前高位；冶炼端核心是云南大型冶炼企业检修，导致开工率阶段大幅下降，但之后仍将恢复至正常水平；进口端核心在于印尼政策，但鉴于印尼汇率不稳，之前传言政策将推迟，扰动下降。需求端，当前仍处于旺季，边际改善，但幅度较难乐观；传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，8月光伏装机预计同比增加50%左右，但1-8月总装机同比下滑58%，压制整体需求；AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增，8月全球半导体销售额全球半导体销售额同比增速录得144.3%，同比增幅较上个月回升9.2%，维持在高位，但实际出货增速远低于销售额增速。库存方面，海内外库存均下滑，其中国内锡锭社库下降1526吨至7968吨，仓单下降1134吨至2860吨，LME锡锭库存下降155吨至4110吨，其中仓单仅略高于去年同期，处于绝对低位。综合来看，虽然宏观风险和AI叙事调整导致锡价大幅下跌，但目前上述逻辑利空风险有所释放，而锡基本面尚可，仓单量偏低，海外锡锭贴水幅度也呈收缩之势，下方存在支撑。

　　【碳酸锂】周一碳酸锂主力2701合约上涨1.49%，最新结算价99380元/吨，加权合约减仓4046手，总持仓70.56万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价101750元/吨，期现基差1190/吨，基差暂无持续走强迹象，月差期限结构呈backwardation，仓单数量23552吨（环比减少2088吨）。现货成交弱，对盘面支撑有限，叠加仓单注销压力，现货宽松局面难以改变。悲观预期主导下，碳酸锂总体偏弱，关注资金异动，等待逢高布空机会。

　　【工业硅】周一工业硅主力2611合约下跌0.58%，最新结算价8690元/吨，加权合约持仓量36.45万手，减仓4177手。华东通氧553#报9500元/吨（环比持平），现货升水205/吨，基差偏弱，月差期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位下滑，工业硅贴近成本定价。西南枯水季即将减产，总体开工率预计维持低位，成本支撑较强。近期煤炭受钢材利润承压、需求负反馈影响价格下跌，带动工业硅节奏转弱。

　　【多晶硅】周一多晶硅主力2611合约上涨2.26%，最新结算价34735元/吨，加权合约持仓14.47万手，减仓2359手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.00元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(M10)报价0.297元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.72元/瓦（环比持平）。最新仓单22220手（环比减少920手）。7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现。多晶硅社会库存和仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格已陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度，底部震荡。

（文章来源：东海期货）