经历3个月的审批流程，主动ETF正式获批。记者从行业了解到，该批产品发行规模或在20亿左右，意味着将有至少近360亿活水驰援A股，基金公司最快或将在明天披露产品发行相关公告、周五开售，券商发行渠道或有一波发行热潮。上市时间也紧锣密鼓，预计一个月后。

　　国内首批获批18家公募旗下主动ETF，其中上交所旗下9家包括易方达、华夏、永赢、摩根、华泰柏瑞、汇添富、华安、招商、平安基金；深交所9家包括南方、富国、大成、鹏华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘、建信基金。

　　具体来看，上交所产品名称为易方达品质均衡主动管理ETF、华夏质量甄选主动管理ETF、永赢景气均衡主动管理ETF、摩根大盘成长主动管理ETF、华泰柏瑞价值精选主动管理ETF、汇添富均衡策略智选主动管理ETF、华安均衡慧选主动管理ETF、招商价值智选主动管理ETF、平安红利景气主动管理ETF。

　　深交所产品名称为南方均衡配置主动管理ETF、富国价值优选量化选股主动管理ETF、大成红利智选主动管理ETF、鹏华价值臻选主动管理ETF、工银瑞信红利主动管理ETF、华宝均衡精选主动管理ETF、国泰鑫汇均衡收益主动管理ETF、天弘均衡量化选股主动管理ETF、建信均衡优选主动管理ETF。

　　这些产品名称不难看出，均衡风格成为这批产品的主流，这与当下市场环境下各家公司对后市的观点相契合；同时在价值、红利、成长等不同的风格赛道也有产品的差异化布局动作。主动ETF背后的管理人，也各在主动投研和ETF管理两方面具备优势。

　　财联社记者还从业内了解到，这批产品的托管人共涉及 12 家机构，其中银行 7 家（招商银行、建设银行、浦发银行、工商银行、农业银行、中国银行、兴业银行），券商 5 家（国信证券、国泰海通、中信证券、申万宏源、广发证券）。

　　早在今年6月17日，证监会在陆家嘴论坛宣布支持交易所推出主动ETF，沪深交易所同步发布主动ETF业务指引，随后在7月17日首批18只主动ETF进入上报阶段。

　　多数采取均衡风格成长、红利等也见亮点

　　本次获批的18只首批主动ETF整体策略稳健、定位清晰，同时形成主观主动与量化策略互补的多元产品格局，体现了监管层审慎创新、严控风险、保护投资者的核心导向。

　　获批的产品名称，较最初的产品上报时多出现调整。从策略风格来看，首批产品整体聚焦市场容量空间较大的稳健型投资策略。其中，均衡策略9只、价值策略4只、红利策略3只、质量策略1只、大盘成长策略1只。

　　有业内人士评价，均衡策略风格往往投资策略容量充足，强调持仓分散、换手率较低，这一策略风格成首批主动ETF的主流，意在推动产品平稳起步。

　　另外，18只产品中，13只采用基本面主动选股策略，依托基金经理深度研究开展精细化投资；5只采用量化策略，包含富国、天弘2只纯量化策略产品，以及大成、招商、汇添富3只“量化+基本面”融合策略产品。

　　量化策略是海外成熟资本市场主流的主动ETF品类，运作模式相对成熟稳定，具有策略因子多元、子策略丰富的特点，有助于更好满足市场投资需求。5只量化策略产品均在名称中体现了“量化”“智选”等字眼，进一步提升产品辨识度。

　　18家公司主动投研、ETF管理各有优势

　　由于主动ETF兼具主动投研和ETF工具两方面的特性，决定了首批主动ETF既考验基金管理人的主动投研实力，也依赖成熟的ETF管理运作能力。而此次试点选取综合考虑了管理人的主动权益投资经验和业绩、ETF运营管理能力、风控水平及合规记录等情况，覆盖大、中型基金公司，体现了此次试点工作的广泛代表性和梯度安排。

　　首先是兼具主动投研跟ETF管理深厚经验的管理人。比如，易方达基金拥有25年主动权益投研积淀，构建了“大平台、小团队”管理模式，打造自主培养、成长路径清晰、投研文化一致并长期传承的投研团队；同时，公司ETF管理经验超过20年，旗下ETF管理规模超过6000亿元，领先市场，具备成熟的产品运作与精细化管理经验。

　　华夏基金则是在业内最早提出“研究创造价值”的投资理念，以多策略为核心构建投研团队，组建了业内最大的买方研究团队之一，投研人员超300人。同时，在指数业务投资方面，华夏基金数量投资部成立于2005年，是业内最早成立的独立数量投资团队之一，在管ETF规模也超过6000亿元。

　　其次，除了前述的华夏跟易方达，此次获批名单中还不乏其他ETF管理能力突出的头部机构。华泰柏瑞价值精选主动管理ETF的管理人华泰柏瑞基金拥有近20年ETF运作经验，截至目前，在管ETF规模位居行业前列，产品矩阵涵盖宽基、行业、跨境、Smart Beta等多元维度，沪深300ETF华泰柏瑞规模领先非货ETF市场，拥有丰富的场内产品管理经验与成熟的精细化运作体系。

　　国泰基金也是国内早布局ETF业务的基金公司之一，已搭建起覆盖宽基指数、行业主题、债券、商品、策略等全品类的ETF产品矩阵，拥有成熟的ETF运营体系，在申赎清单编制、IOPV核算、做市商对接、风险控制、清算运维等全链条环节具备丰富的实操经验和完善的基础设施。

　　华宝基金在管ETF规模也位居行业前十，覆盖宽基、AI、红利、消费、周期等多元方向，在产品设计、做市商及流动性管理、ETF持续运营等方面经验丰富。华宝基金创新研究发展中心负责人丁靖斐提到，华宝基金研究团队与投资端紧密结合，依托整体投研框架实行一体化团队设置。早在2017年，公司便将整个研究架构划分为5个核心投研小组：总量、周期、消费、新能源、TMT。

　　再次，也有主动投研优势相对较大的机构。工银瑞信基金具备丰富的主动权益公募基金管理经验，在“平台化、团队制、一体化、多策略”投研体系的持续赋能下，为主动管理ETF的投资决策提供深度研究支持。

　　摩根大盘成长主动股票ETF管理人摩根基金，其股东摩根资产管理在主动ETF领域布局较早、经验积累深厚。截至去年底，摩根资产管理旗下主动ETF总规模居全球首位，资产规模近1.8万亿元人民币（约合2500亿美元）。

　　“摩根资产管理在全球主动ETF领域布局多年，此次摩根大盘成长主动股票ETF在中国获批，意味着我们将把全球主动ETF经验引入中国市场，结合本土主动权益投研能力，为境内外投资者提供透明、专业且差异化的主动管理产品选择。”摩根资产管理中国CEO王琼慧表示。

　　主打券结模式，托管人兼有银行、券商

　　拟任的基金经理来看，这次产品兼具双基金经理和单基金经理两种模式，资深投研老将也在产品中现身。比如，华夏基金的王君正、华泰柏瑞基金的杨景涵、摩根基金的李博、汇添富基金的吴振翔、招商基金王平、大成基金的夏高等基金经理的公募基金管理经验均超过10年。

　　托管人方面，此次获批产品共涉及超过10家托管人机构，其中，银行家数较多，包括招商银行、建设银行、浦发银行、工商银行、农业银行、中国银行、兴业银行等7 家，也有国信证券、国泰海通、中信证券、申万宏源、广发证券等5 家券商。此外，这次获批产品多采用券结模式。

　　主动ETF的推出将如何影响市场？

　　主动ETF融合了主动管理的专业投研能力与ETF的标准化运作优势，持仓透明、交易便捷。

　　透明度提升，主要在于每日披露申购赎回清单（PCF）的机制，这也间接披露持仓。杨景涵分析，主动ETF的推出从机制上要求基金经理必须风格定位清晰，谨守投资原则和投资流程，不盲目和过度换手，投资必须建立在更为审慎可靠、更加充分深度研究的基础上，同时需要十分注重投资标的的流动性以适配投资组合的整体配置要求。

　　“在全透明的机制下，每一个投资动作都会被投资者和舆论放在放大镜下进行检视，这实则建立起了一种有效的监督与自我约束机制，避免了基金经理的非理性投资行为。”在他看来，长远来看，这种机制将让真正具备长期获取超额收益能力的优秀基金经理脱颖而出，为行业树立更高标杆，整体提升公募基金的管理水平

　　主动ETF的落地，有助于更好地服务居民财富管理需求，对于增强权益投资吸引力、吸引中长期资金入市等具有积极意义。

　　鹏华基金表示，主动ETF的推出，是中国ETF市场发展二十余年来最重要的一次产品创新之一。它并不是简单地把主动基金搬到交易所，而是在ETF制度框架下，重新定义主动管理。对于投资者而言，未来买ETF，不再只是选择一条指数，而是开始选择一种策略、一位基金经理；对于基金公司而言，竞争也将从“指数资源”转向“主动管理能力”。

　　中长期视角下，主动ETF不会完全替代传统场外主动基金，二者将形成差异化分工：主动ETF承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的主动策略，场外主动基金保留高灵活度、需要策略保密的主观投资策略，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。

　　海外的主动ETF市场，已在近年发展迅猛。截至今年6月底，全球主动ETF资产规模达到2.5万亿美元，连续74个月录得资金净流入，规模再创历史新高。

（文章来源：财联社）