▼棕榈油

　　缺乏支撑，连棕进一步下探，豆菜油止涨回落

　　国内，1-9月累计进口大豆8608.30万吨，同比减少0.1%；豆油现货成交一般，棕榈油刚需采购，菜油成交大增；2-3月船期利润持续打开，上周新增11条棕榈油买船。豆油库存126万吨，棕榈油库存116万吨，菜油库存39万吨。

　　产地，美农报告美豆单产、期末库存均上调，作物收获进度加快，供应持续投放；9月压榨量1.963亿蒲低于预期及上月水平，整体缺乏支撑，CBOT大豆承压跌破高位震荡区间。10月前半月马棕产量降1.79%、出口增43-59%，下调11月毛棕参考价；8月印棕库存降至221万吨低位；印度9月棕榈油进口量增4.5%至81.8万吨，受黑海葵油出口下滑影响，印度近期棕榈油采购增加；整体看，马棕近端供应弱现实未见好转，但印度采购增加及印尼降库改善中远期供需格局，BMD毛棕在近3个月低位获得有效支撑。

　　整体看，地缘持续扰动，生柴替代效应不减。北美大豆及菜籽收获加快施压盘面，东南亚马棕增库、出口增加、印尼降库等多因素交织，国内高库存及市场整体情绪低迷拖累，连棕进一步下探，连豆油及郑菜油止涨回落。

　　（数据来源：SPPOMA，NOPA，钢联）

　　▼白糖

　　国内进入新旧榨季转换阶段，郑糖震荡下行

　　国际方面，天气逻辑降温，原糖高位震荡。机构预期26/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺，巴西计划提高汽油乙醇掺混比例，预期提升乙醇需求，降低制糖比，支撑糖价。截至8月31日，巴西中南部双周食糖产量为372万吨，环比增长12.4%；制糖比为51.79%，榨季累计制糖比为46.15%。

　　国内方面，新旧榨季交接，现货供应充足，郑糖受挫震荡下行。农业部10月供需预测显示，下一甘蔗年度国内产量仍将增加，需求相对平稳，整体呈供应过剩格局。截至9月底，广西产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，销糖率89.17%，同比降低3.99个百分点；云南产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨，销糖率89.31%，同比下降2.23个百分点。

　　观点：短期天气溢价进一步凸显，全球糖供应预期有缺口，原糖震荡走高。国内整体购销进度滞后，库存高位，压制糖价，上行动能较外糖偏弱。关注天气因素指引。

　　（数据来源：泛糖科技）

　　▼玉米

　　供应预期宽松，玉米整体承压运行

　　外盘方面，美中西部天气有所好转，USDA报告偏空，美玉米承压下行。美国农业部最新发布供需报告上调玉米预估产量，整体偏空。出口需求支撑，美玉米震荡运行。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至10月8日当周，美国2026/2027年度玉米出口净销售为112.2万吨，前一周为76.9万吨；2027/2028年度玉米净销售0万吨，前一周为2.2万吨；

　　国内方面，连玉米企稳筑底。新季玉米播种面积预计小幅增加。国内玉米市场购销逐步清淡，叠加替代粮源释放，玉米现货上涨动能减弱。近期港口玉米库存有所下滑，替代谷物库存增加，贸易商出货意愿低，对玉米价格形成一定压制。

　　观点：玉米供应上量，下游需求刚需为主，购销清淡，压制玉米上行空间；深加工玉米高成本，淀粉价格持续下滑，同时市场对天气有担忧情绪，支撑玉米期价，短期玉米将延续震荡运行。关注新粮优劣情况。

　　（数据来源：钢联，金十数据，USDA）

　　▼豆粕

　　国际供应预期上调，连粕承压下行

　　国外方面，美中西部天气回归正常，收割进度加快美豆震荡运行。美豆优良率逐步稳定，但同期低位，支撑美豆价格。USDA供需报告偏空，但全球需求强劲，美豆年度出口量上调，出口需求提振美豆价格。另巴西新作产量预期上调，压制豆系价格。

　　国内方面，成本端驱动为主，短期供应充足，连粕震荡下行。26/27年度美豆对华出口预期增加，成本端支撑连粕价格。进口大豆远月采购存在不确定性，国内大豆市场购销逐步恢复，油厂开机逐步上升，养殖端刚需为主，下游补库一般，整体成交清淡，油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，保持高位，压制期价上行。

　　观点：美豆市场短期多空博弈加剧，宽幅震荡为主。国内抛储力度转强，大豆采购高峰已过，整体稳步进行；油厂开机率有所回升，下游消费有走暖趋势，豆系以成本驱动逻辑为主。国内大豆及豆粕供应旺盛，油厂大豆库存偏高，上方存在压力。

　　（数据来源：钢联，金十数据，USDA）

　　▼鸡蛋

　　蛋价持续下跌，利润快速回落

　　供需方面：今年二季度养殖利润由负转正并快速攀升，刺激二季度补栏热情高涨。9月养殖利润仍处相对高位，养殖户惜售延养，淘汰进程缓慢，导致供给后置。进入10月，二季度补栏的新鸡陆续开产上量，叠加节后需求季节性塌陷，形成供需双杀。

　　利润方面：9月以来，养殖利润虽有所回落，但仍维持正值，养殖户尚未触及亏损线，主动淘汰意愿不强，去产能动力有限。后市关键在于淘汰进度，若利润进一步压缩甚至转为亏损，将倒逼养殖户加快淘汰，供给端实现出清，蛋价有望止跌企稳；反之，若延养现象延续，供给压力将压制价格。

　　策略建议：短期内蛋价大概率维持偏弱震荡格局。操作上，建议以观望为主。

　　数据来源：农业农村部、浠水蛋协

　　▼生猪

　　现货震荡走低，期货跌幅趋缓

　　供需方面：2026年9月，20家上市猪企出栏环比骤减近100万头，为近4个月首次集体收缩。但真正拉开企业差距的早已不是出栏规模的大小，而是成本管控能力、区域溢价韧性与业务结构的抗周期水平。后续随着各省份产能调控目标落地，叠加四季度腌腊消费旺季临近，生猪市场供需格局有望逐步改善。

　　利润方面：受生猪市场价格持续低位运行的影响，从已披露的2026年半年度报告中可见，部分上市猪企如当期亏损规模已超过2023年底部周期内的累计亏损水平；同时部分企业亦已超越2021年底部周期所录得的累计亏损额度。在行业整体深陷亏损区间、现金流承压态势显著加剧的背景下，相关上市猪企所面临的资金链紧张程度与财务风险已明显高于以往周期性底部的普遍水平。

　　策略方面：当前生猪价格虽已深陷极度疲弱的底部区间，但供强需弱尚未发生根本改变。因此，在研判生猪价格趋势时，应秉承审慎立场，对价格底部反转的预期保持谨慎态度。唯有当产能去化红利逐步兑现，并形成明确证据，例如仔猪领先指数、期限结构、标肥价差等关键信号出现共振时，方可对原有观点进行系统性修正。操作上，建议暂观望。

　　数据来源：农业农村部、养猪网

　　▼棉花

　　新棉集中上市，内外盘分化博弈

　　周五外盘连续第二日下跌，基准合约收低0.07%，周线也录得下跌。

　　国内，棉花进入收获季，全疆棉花采收进度接近六成，北疆采收临近尾声，南疆大面积机采开启，整体进度快于去年同期，收购价格集中在7.40-7.50元/公斤，整体籽棉收购价维持高位，轧花厂收购偏理性，后续持续跟踪采收进度。供应端，新棉上市提速、供应增多。需求端，下游旺季需求兑现偏弱，原料刚需采购，市场成交清淡。

　　整体看：外盘，德州棉区下周中后期或再降雨，担忧棉质，美东南部干燥利好收棉。印度方面，新季棉上市叠加进口关税豁免临近到期，当前印度美棉采购量同比大增81%，后续美棉采购或放缓，对市场形成压制，美棉收跌。国内，新疆棉花减产预期上调，籽棉收购价维持高位，抬升新棉成本，给郑棉提供支撑，但下游需求偏弱，棉价上方仍存约束，短期维持高位徘徊，价格或运行在15750-15950，随着新棉集中上市，轧花厂套保抛压有望持续释放，后续重点跟踪新棉上市及下游终端承接变化。

　　（数据来源：中国棉花信息网 ）

（文章来源：正信期货）