权益市场震荡，资金避险需求升温，股债“跷跷板”效应再度显现。近期，场内债券型ETF迎来资金流入盛况，而博时基金、华宝基金、天弘基金等多家基金公司纷纷收紧旗下场外债基的大额申购额度。业内人士认为，四季度债市整体具备支撑因素，但行情节奏的把握仍是关键。

　　10月16日，兴华基金发布公告称，即日起，将旗下兴华安悦纯债申购、转换转入、定期定额投资业务的金额限制设定为100万元；10月15日，博时基金发布公告称，10月15日至10月20日，旗下博时信用债纯债、博时富添纯债单日每个基金账户的申购、转换转入、定期定额投资累计金额调整为不超过500万元，直至10月21日起再恢复至1000万元。

　　德邦基金投研人士对上海证券报记者表示，近期多只债基发布暂停大额申购、部分产品提前结束开放期，背后主要有两方面因素：

　　一方面，权益市场震荡，资金配置偏好出现调整，保险和银行理财等机构资金以及部分个人投资者的资金，配置固收产品的需求增加，债基申购需求明显上升。

　　另一方面，流动性环境较为友好，央行持续维护市场流动性平稳，节后银行间资金面进一步宽松，大行每日净融出规模回升，充裕资金推动债市收益率下行。收益率下行至阶段性低位后，新申购的增量资金存在一定的配置压力，容易摊薄存量持有人收益。

　　总体来看，部分产品选择暂停大额申购，核心目的是控制产品规模、平稳投资运作，保护现有基金份额持有人利益。

　　不仅是场外基金，场内的债券型ETF近日也迎来资金净流入。Choice数据显示，截至10月18日，近一周（10月12日至10月18日）债券型ETF的净申购份额超过1.6亿份，海富通上证基准做市公司债ETF、华夏上证基准做市公司债ETF均被净申购逾3700万份，易方达上证基准做市公司债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF等也获得较多净申购。

　　业内人士普遍认为，四季度债市投资的整体环境具备支撑因素，资金面和市场波动水平相对平稳，叠加机构配置缺口较大，对债市形成利好，但行情节奏的把握仍是关键。

　　中欧基金人士对记者表示，受前期利率快速下行过程中交易拥挤度较高、筹码风险未得到充分释放等短期扰动因素影响，债市或出现震荡调整。不过，就中期而言，由于低利率环境不变，短期调整仍可视为配置机会。该人士认为，当前长债定价总体处在合理位置，其收益率与银行负债成本保持合理利差，期限利差压缩也并不极端，若利率因短期影响导致债市出现调整，则是更好的关注机会。

（文章来源：上海证券报）