本周，A股三大指数大幅震荡，周内上证综指一度下探至3670多点，周五尾盘明显反弹，重回3700点上方。虽然全周三大指数同步走弱，但股票ETF走出逆势行情——10月15日全市场股票型ETF单日净流入超470亿元，16日继续保持大额净流入，本周股票ETF整体净流入超650亿元，宽基ETF成为资金布局的主要方向。

　　资金为何在市场大幅调整中加速入场？在永安期货股指高级分析师华翔看来，宽基ETF常被视作配置型资金的工具，市场调整阶段这类资金选择入场，在一定程度上代表了对当前估值吸引力的认可。

　　中辉期货股指研究员张清补充说，10月15日尾盘多只宽基ETF出现天量成交，被市场视为“护盘资金”入场，通过稳定权重指数，避免触发量化、两融和基金赎回引发的连锁反应。对大型机构资金来说，直接买入个股容易抬高交易成本，宽基ETF覆盖标的多、流动性充足，适合大资金在低位分批逆向布局。

　　“不过，ETF逆势吸金本身并不构成A股三大指数短期见底的充分条件。本轮调整是外部流动性冲击、内部筹码松动与地缘扰动共振的结果，并非基本面发生转向。美国9月通胀数据超预期，美联储加息预期升温带动美债收益率上行，压制全球高估值成长板块。A股持续回调后，估值性价比有所提升，创业板指市盈率处于近10年较低分位，对保险、社保等长线资金形成吸引力。”张清说。

　　华翔也认为，从估值角度看，当前位置具备一定吸引力，但短期指数向上仍缺乏足够利好驱动。外盘近期波动率上行，市场担忧通胀推高美债收益率，进而考验美国科技企业在高利率环境下融资的可持续性。“已披露的AI相关企业财报虽没有明显瑕疵，但市场对利好消息敏感度偏低。下周Meta、特斯拉、Netflix即将发布财报，AI板块投资价值将迎来第二轮验证。”他表示，“本轮下行更多源于市场情绪和板块配置调整，从中长期视角看，估值调整反而带来配置机会。”

　　那么，底部究竟何时能够确认？张清从技术面分析，3600点一线是上证综指周线、月线共同形成的下档支撑，3674点是前期行情关键技术位，只要指数没有有效跌破该位置，中长期上升趋势就没有遭到破坏。历史行情中，宽基ETF出现这种规模的净流入后，市场往往迎来阶段性底部。政策层面也在持续释放稳预期信号，证监会近期召开座谈会提出持续完善稳市机制、拓宽中长期资金入市渠道，央行流动性维持“量松价稳”格局。

　　张清提醒，目前海外扰动尚未完全消除。10月底美联储议息会议仍是关键变量，叠加当前国内资金风险偏好偏弱，市场处于存量博弈阶段，增量资金难以成为行情核心驱动力。华翔也认为，市场情绪与外部宏观环境都会影响指数走势，底部的最终确认仍需等待海外风险落地、市场量能持续放大以及三季报业绩验证等多重信号的配合。

（文章来源：期货日报）