金银
美债收益率大幅回落金银震荡修复反弹
周四晚间，金银震荡反弹，盘面小幅修复。纽约黄金主力合约上涨1.58%，收于4192.5美元/盎司；沪金主力合约上涨0.99%，报898.52元/克。纽约白银主力合约上涨3.23%，收于57.605美元/盎司；沪银主力合约同步上涨1.58%，报13904元/千克。
消息面上，核心矛盾在于强通胀数据与市场降息预期定价的背离。美国9月PPI年率录得6.3%，为2026年5月以来新高，大幅高于市场预期的5.3%；月率录得1.3%，远超预期的0.5%；同期零售销售月率录得0.8%，亦高于市场预期。数据整体偏强，但市场并未进一步上修10月加息押注，反而削减本月加息预期，美元指数冲高回落，10年期美债收益率大幅回落12.8个基点至5.062%，2年期收益率下行6.4个基点至4.742%，长端利率快速回落是本轮金银反弹的直接驱动。美联储哈玛克表态偏鹰，称通胀预期恶化或迫使美联储采取更大力度行动，但市场将其解读为滞后表态，未改变数据落地后的利率定价。地缘与能源端，中东局势持续升级，胡塞武装袭击亚丁总统府致人员伤亡，霍尔木兹海峡东部海域一艘油轮起火，美媒披露美方已制定新的对伊打击计划，地缘风险溢价支撑油价先跌后涨。
短期来看，本次反弹属于CPI、PPI连续冲击后的技术性修复，美债收益率回落提供短期估值缓冲，但通胀韧性未消，金银上方压制仍然较强。操作上建议分品种应对，深跌后优先关注黄金逢低分批配置多单的机会，白银弹性更大、方向不明，暂以观望或轻仓区间交易为主。技术面上，沪金主力合约短期参考运行区间880-920元/克附近，沪银主力合约参考运行区间13500-14500元/千克附近。
铂钯
收益率回落缓冲铂钯超跌反弹
周四晚间，铂钯跟随贵金属板块同步反弹，超跌后弹性释放。NYMEX铂金主力合约上涨1.75%，收于1635.4美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨3.60%，收于1136美元/盎司，钯金反弹幅度居前，但其基本面弱势未改。
消息面上，宏观层面美债收益率大幅回落、美元冲高回落，为工业金属提供估值缓冲，此前连续承压的铂钯出现技术性修复。但美国9月PPI、零售销售双双超预期，通胀韧性与消费韧性仍支撑高利率环境，哈玛克鹰派表态提示通胀预期恶化风险，高利率对下游汽车、制造业需求修复的抑制并未实质缓解。地缘端中东冲突升级支撑油价高位，能源通胀粘性仍在，对工业金属估值形成隐性压制。基本面端，全球汽车电动化持续挤压内燃机催化剂需求，钯金需求端结构性压力未消，矿产与回收供应整体平稳，供需格局偏宽松；铂金低库存紧平衡提供一定缓冲，但独立上行动力不足。
短期来看，铂钯反弹以技术性修复为主，宏观缓冲过后基本面弱势仍将重新主导，反弹持续性有待验证。操作上建议严控仓位，不宜追涨，持仓多单可逢反弹至压力位择机减仓，避免盲目抄底。技术面上，广铂主力合约短期参考运行区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考运行区间260-280元/克附近。
宏观情绪偏空阻挡铜价涨势
周四夜间，LME铜报收14309美元/吨，下跌0.88%。沪铜主力合约报收108970元/吨，下跌0.71%，减仓3000余手。受能源价格飙升推动，美国9月PPI同比上涨6.3%，远超市场预期的5.4%，创2022年12月以来最高水平；环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大涨幅。与此同时，纽约联储10月制造业景气指数大幅攀升17.9点至25.5，为近五年来最强劲增长。美国9月零售销售环比增长0.8%，超出市场预期的0.4%，但除燃油之外的多项核心消费支出录得负增长，表明通胀挤压效应蔓延。美联储未来数月继续加息预期升温，对有色板块形成压制。产业端，10月15日，安托法加斯塔矿业（Antofagasta Minerals）与智利Centinela 铜矿罢工谈判仍未取得任何进展。供应干扰频繁，全球铜供应偏紧的预期持续验证。产业端的利多支撑逻辑依然坚实，为铜价提供了较强的底部抗跌性。伦敦金属交易所（LME）10月15日公布的库存数据显示，LME铜库存减少1400吨或至226600吨，叠加 LME 铜库存延续去化态势、美国铜关税政策预期仍未消除，共同为铜价提供坚实的底部支撑。整体来看，宏观扰动与产业供应扰动持续并存，铜价预计维持高位震荡格局，在宏观压制下展现出较强的基本面抗跌性。上方短期压力位看向 112000元/吨附近，下方107000元/吨附近具备较强支撑。操作上建议多单继续持有，持续跟踪智利矿山事件进展与产量影响。
铝、铝合金
空头减仓带动铝价反弹上行动力暂不足
周四夜间，LME铝报收2987.5美元/吨，下跌0.05%。沪铝主力合约报收23160元/吨，上涨0.24%，减仓1万余手，空头减仓带动价格反弹。
美国一系列宏观数据显示出通胀压力的蔓延，美联储未来数月继续加息预期升温，对有色板块形成压制。产业端呈现 “远月预期松动、近月现实支撑” 的分化格局。据SMM数据，截至10月15日国内铝锭社会库存为63.5万吨，较10月8日下降5.3万吨，节后去库速度显著快于往年同期，铝棒库存亦同步去化。整体来看，当前盘面空头增仓压力显著，铝价短期仍有寻找新支撑的需求，现货紧平衡、海外低库存及国内库存持续去化将对近月合约形成一定支撑，但上行驱动暂显不足。远月合约则更多受宏观偏空情绪与远期供应修复及国内需求走弱预期压制，相对承压。操作上建议暂时观望，等待价格企稳信号。
周四夜间，铝合金报收22750元/吨，上涨0.26%。铝价反弹，铝合金价格跟随修复。原料方面，近期铝价虽有下跌，但废铝自身因国内政策影响及进口量下降预期，供应偏紧情况难以缓解，仍对废铝价格构成支撑，废铝市场延续偏强运行态势。汽车市场来看，据中汽协数据，2026年9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。9月终端需求环比修复，但同比下降仍较为显著。另一方面，库存端仍在连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，且存在累库压力，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待。
氧化铝
年内新低后增仓反弹预计低位震荡
周四夜间，氧化铝报收2601元/吨，上涨0.39%，主力合约增仓3000余手。氧化铝期货连续下跌并创年内新低后，多头低位入场，带动价格自低点反弹。整体来看，氧化铝价格受供应过剩格局主导，价格承压态势暂难扭转，但随着盘面价格逐步跌破正常亏损区间，成本支撑与出口机会将逐步发挥托底作用，预计价格将进入低位震荡阶段，下方筑底后，上方受供给宽松压制，暂难形成强势反弹，操作上建议以波段思路为主。
工业硅、多晶硅
宏观预期走弱价格承压下行
周四工业硅主力合约价格较前一交易日2.41%，收盘于8495元/吨，减仓6165手。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格下跌，企业开工率持稳，对工业硅需求一般。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短期盘面以震荡为主。
周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌4.58%，收盘于33255元/吨，减仓4384手。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片价格下跌，电池片、组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率不高。多晶硅基本面偏弱，仓单注销问题压制盘面，宏观情绪较差，多晶硅价格承压下行，向下可能在3.2万元/吨附近有支撑。
（文章来源：国信期货）
