10月15日，白酒概念股表现活跃。皇台酒业开盘后直线涨停，走出3天2板；金种子酒、金徽酒、今世缘等多只个股涨幅居前。与此同时，红利资产形成资金避风港。近期，煤炭、电力、银行等多个红利属性较强的板块轮番活跃。白酒板块后市将如何演绎？红利风格能否延续？哪些领域的投资机会最值得关注？请看机构最新研判。

　　机构认为，从需求层面来看，今年中秋及国庆白酒市场整体呈现结构性分化。分场景看，个人礼赠、家庭聚饮和大众宴席相对有支撑，消费者随用随买、终端小批量补货的特征延续，商务宴请、高端礼赠及企业大额采购则稍显弱势；分价格带看，飞天茅台、茅台1935及部分地产酒优势单品表现靠前，需求向头部品牌及优势单品集中的趋势延续。

　　库存方面，国庆节后飞天茅台、五粮液、汾酒等品牌库存较节前均有一定程度下降，地产酒整体趋稳。部分酒企边际去化库存，一定程度上释放经营压力。行业需求拐点是否来临则仍需观察真实开瓶、节后补货及渠道利润修复进度。

　　展望后市，机构认为白酒行业底部信号逐步明朗，宜长线布局，短期把握季度右侧改善机会。全年看，酒企已从被动应对转向主动调整，机会在于茅台批价企稳、预期筑底。二季度酒企普遍为渠道纾压，报表压力有望进一步释放；下半年更多酒企动销及报表有望转正，拐点渐明、渐次改善。中长期看，白酒需求将延续结构分化：上沿由品牌、稀缺性和高质量现金流支撑；下沿集中在100元—300元区间的大众宴席价格带，具备基地市场、渠道深度和产品质价比优势的区域龙头更易承接需求。

　　值得关注的是，白酒板块走强，也与近期红利风格相关板块的整体活跃形成呼应。

　　机构认为，红利与成长构成市场风格上的“跷跷板”：当风险偏好抬升、景气与流动性向上时，资金向成长集中，红利相对承压；当增长预期回落、无风险利率下行、避险需求上升时，红利则凭借稳定现金流与高股息取得相对收益。目前，红利相对成长的赔率仍处于偏高区间，布局窗口尚在，相关资产配置有望从强调利润稳定增长的“利与红利”，逐步转向兼具高股息与业绩弹性的“红与红利”。四季度建议以红利为底仓，以政策与情绪驱动的内需、应用链等方向为进攻，对高估值算力硬件则需维持观望态度。

　　综合多家机构观点，建议关注三条主线：一是关注银行、石油石化、煤炭、交运、公用等行业在内的高股息防御链；二是关注传媒、纺服、商贸、地产等行业在内的内需应用链；三是关注具有三季报业绩确定性的电池链、贵金属行业等。

　　风险提示：政策落地不及预期、宏观经济不及预期、竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题等。以上观点来自中信建投证券、华泰证券、华创证券、长江证券、国金证券近期公开研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）