日前，监管部门发布《优化新模式浮动费率产品注册安排纵深推进公募基金改革》的机构监管通报（下称“通报”）。业内人士认为，通报优化了新模式浮动费率产品的注册安排，在机构和产品的范围、存量改造上同步放宽，意味着改革从试点迈入铺开阶段，而这也是中型基金公司的“红利窗口期”。上海证券报记者获悉，多家中型基金公司已在筹备新模式浮动费率产品。

　　中型基金公司迎“红利窗口期”

　　自2025年首批新模式浮动费率基金问世至今已一年有余。相关产品的规模从首批逾200亿元增至今年6月末全市场逾千亿元，发行节奏逐渐常态化。业内人士认为，此次通报意味改革将从“试点探索”迈入“加速推开”阶段。

　　此次通报在三方面进行了优化：一是扩大参与机构范围，头部基金管理人维持发行新模式浮动费率产品数量，原则上不低于其主动权益类基金发行数量60%的要求，新纳入的中型管理人原则上不低于30%；二是拓宽产品适用范围，支持基金管理人开发采用新模式浮动费率机制的主动量化、港股主题等偏股型产品；三是推进存量产品改造，鼓励基金管理人先对持有人基础较好、投资者认可度较高的存量固定费率产品探索改造，稳妥变更为新模式浮动费率产品。

　　格上基金研究员焦冰对上海证券报记者表示，此次优化为中型基金公司提供了“红利窗口期”。一方面，参与者扩围让中型公司拥有了入场机会；另一方面，将主动量化和港股主题类产品纳入其中，利于有特色的中型公司差异化布局。

　　“中型基金公司有望进入一个相对蓝海的细分市场。在头部公司已建立强势品牌、中型公司尚未全面跟进的过渡期，率先提供‘业绩好+费率合理+持有体验优’产品的中型公司，有望在银行、券商、FOF、保险等机构资金的核心池中获得‘入场券’。”焦冰说。

　　多家基金公司积极响应

　　“我们正筹备新模式浮动费率基金，若后续产品能通过审批，会结合自身情况布局产品线。”一家千亿级规模基金公司人士告诉记者，布局难点有多方面，比如前期的系统准备，浮动费率模式对估值核算的要求比较高，核心系统的改造市场价高达百万元级别等。

　　谈及“30%申报比例”的压力，沪上某中型基金公司人士表示，就公司体量而言，这个比例不低，但压力其实不在于比例，而在于公司的综合能力。

　　信达澳亚基金相关人士对记者表示，在申报准备方面，公司倾向于将产品“适配性”放在首位，在符合监管要求的前提下，统筹考虑产品储备、投研能力和投资者需求。因此，至少需要做好四方面工作：首先，是全面评估现有主动权益类产品的投资策略、历史业绩、风险收益特征、规模稳定性和持有人结构，筛选具备相应条件的产品；其次，是重点考察产品长期业绩的可持续性、业绩来源、回撤控制、投资风格稳定性，以及不同市场环境下的适应能力；再次，是将浮动费率产品的业绩评价、风险控制、利益冲突管理、信息披露和投资者沟通纳入统一管理框架；最后，是让投资者充分理解浮动费率的计提逻辑、适用条件和可能面临的风险，避免将其简单理解为基金赚钱才收费，或者将其视为业绩保证。

　　在该人士看来，中型基金公司的核心挑战，是如何在有限资源下形成持续、稳定、可验证的投资能力，并将这种能力转化为投资者能理解和认可的产品价值。后续，中型基金公司可结合自身实际，在具备研究优势的行业、具有明确投资框架的选股策略，或重视风险收益平衡的投资方法上形成特色，不能为了追求产品数量盲目拓展投资领域。

　　内部考核方面，部分受访的中型公司表示，已经往中长期业绩、持有人回报等方向调整，在业绩比较基准新规及其他监管新规导向下，也将加大长期超额收益的权重。

　　提及优先考虑新发还是对存量产品进行改造，上述沪上基金公司人士表示，公司倾向于“先新发、后存量”的策略。新发产品在合同里就可以把浮动费率、业绩基准等机制确认；存量产品改造涉及的工作量和中后台成本都更大，但若产品合适也会考虑。

　　“浮动费率不是‘少收管理费’的让利工具，而是把基金公司、基金经理、投资者、渠道各方利益深度绑定的模式，对投研能力的要求是最高的。”该人士说，其鼓励的不是短期业绩锐度，而是长期胜率。

　　从试点到扩围，新模式浮动费率基金正在重塑公募的利益分配逻辑。业内人士认为，中型基金公司的红利窗口期值得把握，但借差异化赛道突围的前提，是回归投资本源，用持续、可控的长期收益兑现这套机制的设计初衷。

（文章来源：上海证券报）