没有较强的复苏预期，白酒中秋、国庆旺季动销最终以平淡结束。节后两个交易日里，白酒板块整体表现稳健，节前大黑马黄酒行业出现分化，而啤酒板块则反弹势头强劲。

　　三季报披露期临近，有券商机构预测白酒行业将呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底。

　　白酒指数本周小幅反弹

　　节后两个交易日，A股市场指数波动较大，白酒行业整体表现平稳。截至10月9日收盘，Wind白酒指数周涨0.25%，延续节前反弹趋势。从板块内个股来看，白酒股涨幅基本在1%以内，股价波动较小。其中，港股白酒标的珍酒李渡周涨幅达到5.53%，走势相对较强。

　　非白酒板块方面，国产葡萄酒龙头张裕A本周涨幅达到13.67%，涨幅较大。区域啤酒龙头惠泉啤酒单周涨幅达到12.86%，同样表现不俗；在其带动下，珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒的周涨幅均超过2%。

　　不过值得关注的是，节前大黑马黄酒行业本周分化明显，仅会稽山周涨7.99%，古越龙山、金枫酒业本周均出现下跌。

　　从渠道反馈来看，中秋国庆期间，啤酒整体销量预计同比下滑5%以上，8元以下产品下滑较多带来拖累，消费结构及吨价保持较好，即时零售渠道、需求细分赛道新品增长表现亮眼。而黄酒销售相对稳健，礼赠需求同比有下滑。分产品看，会稽山兰亭招商贡献重要增长，大本营绍兴市场复购率逐步提升。

　　白酒双节动销较平淡

　　相较于啤酒和黄酒行业，国庆作为重要的礼赠和宴席窗口，并未观察到明显加速迹象，白酒动销趋势与中秋大体接近，双节白酒销量预计同比下滑。

　　华创证券结合渠道反馈表示，国庆期间一线酒企中茅台依然最为稳健，贵州茅台飞天部分渠道10月到货，假期批价维持1730元左右相对稳定且库存偏低，量价、开瓶与渠道利润均良性；五粮液普五批价维持770元，周转尚可且渠道库存保持合理，但渠道利润偏弱、信心尚待修复；泸州老窖高度国窖顺价要回款，目前总体回款进度70%左右，高度国窖批价微降至810元~820元，周转压力依然较大，库存尚待进一步消化。

　　而就回款方面，据河南渠道反馈，飞天全年回款约八成；系列酒执行亦顺畅，区域库存降至1个多月，茅台1935部分区域一度缺货。汾酒、今世缘、迎驾控库存为主，回款多为持平或略慢。江苏口径今世缘进度约七成，与去年同期持平，10月底目标95%。迎驾贡酒进度约七成，略慢于去年，库存较为良性。

　　国泰海通证券分析指出，考虑到旺季未出现明显的压货行为，渠道库存总体可控，节后批价有望保持较为平稳的状态，下一个观察节点为10月~11月的“双十一”促销。总的来看，白酒已从此前渠道发货压货驱动转向真实动销驱动，品牌方不再强压任务量，渠道资金状况未明显恶化，酒厂和渠道的关系逐步缓和，双方以做市场、促动销、提开瓶为共同目标；基于此，渠道实际动销表现有望好于酒厂发货情况。

　　中泰证券则称，白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局，预计2026年三季度白酒行业将呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底。

（文章来源：每日经济新闻）