AI热潮对美国通胀的影响，正在受到美联储更多关注。

　　当地时间10月7日公布的美联储9月议息会议纪要显示，与会官员认为，近期降低通胀的进展仍不充分。美联储工作人员则上调了2026年至2028年的美国通胀预测，预计通胀将于2029年回到2%，较7月的预测延后一年。

　　与此同时，与会官员认为，快速增长的AI投资正在增加通胀压力。数位官员观察到，核心商品价格涨幅仍然偏高，“AI建设的影响似乎在增强，而关税上调的影响正在减弱”。

　　市场普遍将本次纪要解读为偏“鹰”，与会官员一致支持9月加息25个基点，多数官员在9月会议时仍倾向年内再次加息，不过具体何时行动、是否需要进一步收紧，仍要根据后续美国经济数据决定。

AI对美国物价影响增强

　　本次会议纪要中，美联储工作人员认为整体和核心通胀高于一年前水平，主要由于关税、地缘局势带来的高油价，以及快速增长的AI投资。

　　工作人员在9月会议中估算，按照拟于当月底采用的新统计方法，8月整体个人消费支出（PCE）通胀率为3.6%，核心PCE通胀率为3.2%，均明显高于2%的目标。

　　对于这一通胀的情况，数位美联储官员认为，AI建设对物价上涨的影响似乎在增强，而关税的影响在减弱。另有数位官员表示，AI建设的规模和推进速度持续超出预期。

　　AI投资如何影响物价？

　　会议纪要首先提到了企业成本。部分美联储官员称，能源价格上涨和持续进行的AI基础设施建设，正在增加企业面临的运输和原材料成本压力。许多官员援引企业反馈和商业调查表示，成本压力有所增加；部分官员还观察到，企业似乎更有能力将上涨的成本转嫁给消费者。

　　劳动力需求也是受关注的一环。部分美联储官员观察到，AI建设相关行业对技术工人的强劲需求，正在推动这些岗位的工资上涨。不过，也有官员称，整体工资增长仍较为温和，或认为劳动力市场目前并非通胀压力的来源。纪要显示，8月美国平均时薪同比增长3.1%，低于一年前的增速。

　　对于更广泛的影响，部分美联储官员认为，AI基础设施建设可能导致中期总需求增长超过总供给，从而推高通胀。一些官员认为，提高政策利率有助于防止能源市场扰动和AI相关需求引发的特定行业涨价，扩散为更广泛、更持久的通胀。

美联储会议频繁讨论AI

　　AI已成为美联储今年反复讨论的话题。年初，会议纪要中对AI的提及还相对有限，到了下半年，相关讨论已明显增多。

　　7月，美联储官员仍在讨论AI建设对物价的影响究竟局限于部分品类，还是已向更多领域扩散。

　　9月的会议纪要中，已有官员明确认为，AI建设对核心商品价格的影响似乎增强，而关税影响减弱，并提出通过提高利率防止相关涨价扩散、形成更持久的通胀。

　　7月的会议纪要曾提到，AI应用带来的生产率提高，最终可能降低生产成本、增加供给，从而压低通胀。

　　本次纪要仍保留了对生产率的积极判断，但美联储官员普遍认为，其影响的幅度和显现时间存在较大不确定性。少数官员还补充，快速采用AI可能带来网络安全等风险，在某些情况下拖累生产率；7月的网络安全讨论则主要出现在金融稳定部分。

　　从预测看，通胀回落所需的时间也有所拉长。会议纪要显示，美联储工作人员上调了2026年至2028年的通胀预测，预计在关税、地缘局势和AI建设的影响逐步减弱后，通胀将于2029年回到2%；7月的预测则是2028年。

多数倾向年内再加息

　　纪要显示，几乎所有与会官员都认为，通胀风险偏向上行，而就业风险已经减弱，大体趋于平衡。7月和8月美国失业率均为4.1%，比去年下半年的平均水平低0.3个百分点。多数官员认为，就业市场近期略有增强，新增就业略快于劳动力增长。

　　在经济稳健扩张、就业市场接近充分就业的背景下，与会官员一致支持将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，正式表决结果为12比0。

　　不过，一致支持加息背后的考量不完全相同。部分官员认为，从风险管理角度看，适当提高利率是审慎之举，有助于防范需求超预期。另有一些官员认为，即便不考虑这些额外风险，根据其对经济最可能走势的判断，提高利率也是必要的。

　　对当前利率水平的判断，也影响着后续政策选择。数位官员认为，当前政策利率并不具有限制性，或仅有轻微限制性。这意味着，在这些官员看来，现有利率对需求的抑制作用仍然有限。

　　对于下一步，多数官员认为，到年底再次提高美国联邦基金利率目标区间可能是合适的。但也有官员表示，会以开放态度对待每次会议，未来的决定取决于新信息及其对前景和风险平衡的影响。

（文章来源：中国证券报）