国庆节后首个交易日，A股三大指数在10月8日早盘集体下跌，截至午盘，上证指数跌0.27%，深证成指跌1.24%，创业板指跌2.13%。不过，全市场成交额11141亿元，较上日放量1969亿元。

　　聚焦板块题材上，电池、油气开采及服务、港口航运、燃气、煤炭开采加工、银行等板块涨幅居前；半导体、生物制品、CPO、光纤、存储芯片等科技成长股跌幅居前。

　　作为第四季度的第一个月份，10月的市场因素在国庆假期中发生了一定变化，多家券商发布了最新的策略报告，对后市行情做出研判。

　　龙头券商在研报中指出，国庆节后市场有望迎来开门红。一方面，节前缩量有望在节后一周内恢复水平，另一方面节后三季报有望为市场带来一定的业绩支撑。

　　值得注意的是，在海外市场方面，多家券商均关注地缘政治冲突以及美债利率走势。有观点指出，全球利率上行带来的估值压力仍是行情的核心约束。

　　A股后市如何看？

　　中金公司在研报中表示，展望节后，A股或迎来“开门红”。节前A股在多项外部因素影响下表现偏弱，假期期间海外市场涨多跌少，叠加近期国内经济数据较平稳，节后三季报有望为市场带来一定的业绩支撑，预计10月投资者信心有望修复，节后A股有望迎来“开门红”。

　　广发证券则强调，节前全A的缩量也受到国庆长假日历效应的冲击，并不能反映当前全市场的参与意愿降低到警戒水平。

　　过去十五年，以“国庆节”前最后一个交易日作为基期T时刻，节前1-2周，市场成交量确实会有萎缩。以过去15年的平均情况、中位数情况来看，市场成交量在“国庆假期”前萎缩的幅度在25%-30%。不过，这种“节前缩量”的特征在国庆假期之后1-2周会迅速恢复，基本上在节后一周内即基本恢复至前期缩量前的水平。

　　国信证券则认为，牛市正处在第三阶段。7月调整以来部分投资者的牛市信念有所动摇，我们认为当前牛市仍未结束，三季度的行情波动属于牛市中后期的正常调整。牛市有自身的周期规律，可以划分为孕育期、爆发期和泡沫期三个阶段，驱动力分别为政策发力、盈利改善、资金进场。站在当前时点看，盈利修复叠加居民资金入市进程持续，A股牛市正处在第三阶段。

　　海外因素有何变动？

　　华泰证券指出，近期特朗普表态11月中期选举后可能加大力度打击伊朗，伊朗方面亦表示在满足谅解备忘录提出的七项条件之前，霍尔木兹海峡绝不会开放，且红海曼德海峡方向出现沙特支持部队与胡塞武装的新一轮冲突，地缘风险尚未出清。

　　受此影响，油价假期内先跌后涨，布伦特原油价格维持在100美元/桶以上，油价通过通胀预期向利率端传导的链条未断。尽管弱非农下加息节奏预期放缓，但全球利率上行的趋势并未逆转，10年期美债收益率节前已突破5.2%、假期内盘中一度突破5.3%，并创2002年以来新高，英国30年期国债收益率自1998年以来首次升至6%，分母端全球利率上行带来的估值压力仍是行情的核心约束。

　　华西证券指出，9月ISM服务业价格指数从72.6升至74.0，创2022年7月以来新高，且已连续112个月处于上涨区间。在需求仍有韧性的同时，企业投入成本重新明显上升，使得通胀压力成为本次数据的主要看点。

　　中泰证券指出，存量债务和AI资本开支进一步放大利率冲击。全球债务滚动、安全与军费投入、制造业扩张持续争夺资金；在高利率和供应链受阻的环境下，AI企业每一笔大额投资和新增借债都可能推高资金价格，并反过来加重自身融资负担。

　　AI资本开支仍支撑产业景气，但融资方式已经成为估值和信用风险的传导渠道。大幅削减福利与存量债务、全面叫停AI投资都缺乏现实基础，缓解利率压力更可行的路径仍是美伊局势降温、霍尔木兹海峡恢复低成本通行。

　　哪些行业更受机构青睐？

　　华西证券在研报中指出，具体到A股市场风格和行业配置上：配置思路采用哑铃型组合：科技方向逢低分批布局，把握产业景气主线；红利资产长期持有获取稳定分红收益。

　　具体来看，科技赛道聚焦AI硬件、算力基础设施，优先选择订单、现金流可兑现标的，回避纯题材、估值过高品种；AI应用端关注商业化落地加速方向。红利资产作为组合压舱石，优选高股息、现金流稳定板块，对冲海外利率与市场波动。操作上不宜追高，以业绩验证为标尺，自下而上筛选个股，把握A股金秋结构性机会。

　　长江证券认为，对于节后A股而言，预计指数偏强震荡，风格上科技或重新占优，重点关注AI硬件反弹机会，另外关注商业航天和创新药等主题催化，红利、自由现金流和小微盘策略继续作为底仓配置。

　　浙商证券则表示，风格方面，偏均衡配置或哑铃配置应对，大盘价值与小盘成长或共舞。行业配置四大方向，一是红利质量类，在当前市场环境下的超额收益潜力，如银行、非银和交通运输等；二是创新药和CXO等细分方向；三是把握通信电子等科技板块的超跌反弹及局部新热点；四是边际催化类，如房地产、农林牧渔等。

（文章来源：南方都市报）