A股明日即将开盘，多家外资机构发布的最新观点表示，随着A股盈利前景改善、科技发展具备领导地位，加上估值吸引等因素，全球投资者正重新关注中国这个亚洲最大经济体。

　　富达国际基金经理田笛表示，在科技创新、产业升级、电气化及医疗保健等领域支持下，中国内地的增长机遇正逐步扩展至传统消费之外，“这些改变正造就新一代赢家，带来新的投资机遇。”

　　在配置层面，渣打扩大超配配置，将原材料、健康护理及金融三个行业上调至超配，并将公用行业下调至低配；路博迈基金则表示，非科技硬件方向，关注军工、软件、电力、风电、医药创新链、大炼化、农业等，优质红利α仍有配置价值。

　　A股吸引力渐显

　　多家外资机构认为，随着A股盈利前景改善、估值吸引，全球投资者正重新关注中国内地市场。

　　“尽管中国基本面有所改善，而且估值具备吸引力，但目前全球基金仍然‘低配’中国资产，部分原因与中国叙事焦点往往被宏观因素所占据有关。”田笛表示，“现时A股预测市盈率仅10倍，不仅未能充分反映许多中国公司的长期前景，而且远低于历史平均水平，并较部分发达市场存在较大幅度折价。富达认为A股的盈利及估值有进步空间。”

　　贝莱德智库在战术上对中国股票维持中性观点，但会选择性把握那些能够将产业优势转化为定价能力、更高利润率及可持续股东回报的投资机会。该机构运用“结构性趋势”（mega forces）框架，评估这些趋势将如何重塑中国产业格局和企业盈利能力，以及这些变化如何影响人工智能相关产业、电气化和自动化等领域。

　　渣打银行财富方案全球首席投资总监办公室将中国内地股票调至核心持仓，因为中国料增加财政支出，以支持经济增长，而估值重估的潜力可能仍需时间兑现。

　　路博迈基金也对市场保持积极态度。该机构表示，中短期而言，宏观层面利空阶段性落袋、预期已经先行向下演绎，中选之前潜在变化更可能向好而非向坏，以及霍尔木兹、曼德海峡的通航量是否也可能出现一些改善。至于加息本身，前置的预防性加息至少遏制了远期通胀的失控，接下来市场风险偏好的演绎方向更大概率是修复。

　　AI投资步伐加快

　　人工智能是此番外资机构观点中的共同焦点。

　　田笛指出，中国内地经济正以双轨运行，内需消费相对疲弱，但出口相当强劲，而且资本投资开始拾级而上，特别是在AI及更广泛的科技创新相关领域。当前中国内地在AI投资方面步伐加快，值得市场关注，“目前市场大部分注意力集中在大语言模型及训练模型所需的硬件上。随着行业发展，机器人及自动驾驶等现实应用可能变得愈来愈重要，正密切关注AI如何从基础设施迈向应用。”

　　路博迈基金表示，加息剧本之下K型经济上翼品种对利率的敏感性相对更低，看科技景气品种占优，但行业的整体表现会比二季度更加均衡，关注硬件端国产线、海外链预期“量增”的环节以及一些新技术带来的增量变化的细分。

　　贝莱德智库认为，某些领域将日益依赖一套共同的技术赋能，这些领域包括电池、电机、电力电子和嵌入式计算等，其统称为“电气技术”（electrotech）。产业政策推动中国在战略性领域形成规模优势，企业创新能力和竞争力也在不断提升，中国在产业链的多个环节已具备显著的规模优势。“目前，我们尤其关注人工智能硬件、电力和电网设备，以及部分工业自动化和物理人工智能相关领域。”贝莱德智库表示。

　　渣打银行财富方案全球首席投资总监办公室也表示，现有对科技及通信服务业的超配持仓，旨在继续把握中国人工智能建设的投资机会，而财政资源投放于高科技基建，则可望成为短期的推动因素。

　　安联基金认为，中国经济长期发展的重要方向之一，是进一步培育以技术密集型制造为核心的新增长动力，推动产业结构持续升级。随着这一转型的推进，正在形成一个更广阔、更具活力的投资领域。人形机器人正是这一转型的有力例证。尽管该领域仍处于发展初期，但它凸显了中国在人工智能、先进制造和工业规模方面日益增强的优势，相关进展正日益超越实验室演示阶段，迈向实际应用。

　　对投资者而言，其潜力远不止于机器人制造商本身。“更具潜力的投资机会很可能分布在产业链上游与中游，包括半导体、软件平台、传感器、运动控制系统以及精密零部件等领域。与许多具有变革性的技术一样，最终的受益者往往不仅仅是终端产品制造商，更包括价值链更深层的企业。”安联基金指出。

　　田笛同样认为，中国内地在机器人及自动驾驶生态系统的多个领域均有优势，包括制造、供应链、AI开发及接触现实应用场景等机会。例如，人形机器人在商业角度仍处于早期阶段，但其工业应用不断增加，未来可能会在更广泛的制造价值链中创造机遇。

　　“电气化是另一个具备长期吸引力的领域，除了电动车外，相关行业机遇正在扩大。随着电力需求增长及可再生能源发电扩张，储能变得日益重要，预计电气化将进一步延伸至商用车、工业设备以及潜在的机器人领域。”田笛说。

　　宏利基金表示，从产业趋势看，AI催生的科技革命仍在演进，尽管短期受到电力供给与上游成本的制约，但下游企业已展现出较强盈利性，且新应用场景不断涌现，对于AI投资周期仍可予以重点关注，尤其是国产算力的投资机会。

　　聚焦医疗保健、消费与房地产

　　在人工智能等科技领域之外，医疗保健、消费及房地产同样进入外资机构的视野。

　　田笛表示：“近年中国内地在医疗保健及生物科技范畴的研发及创新能力愈加受到肯定，国际制药公司对中国开发的创新药物展现出更大兴趣，药物授权活动不断增加。医疗保健行业与居民的生活质量息息相关，从预防、保健到治疗及健康老龄化，反而创造了远超传统消费领域的长期机遇。”

　　在行业配置上，渣打将三个行业上调至超配：原材料行业（获益于商品价格在结构上维持高企）、健康护理行业（生物科技创新及强劲的产品管线持续支持增长）及金融行业（利润率压力缓解、费用收入回升及资本市场改革）。另一方面，由于利润率受限，渣打将公用行业下调至低配，并维持低配房地产及必需消费品。

　　在消费与房地产领域，田笛表示，要重建中国内地消费者的信心，首要稳定收入预期，其次是资产特别是房地产价格企稳。目前就业指标已有初步改善迹象，房地产新屋开工量亦已从高位下跌约80%，意味供应端已经历重大调整，因此富达相信中国内地房地产市场正接近调整的后期阶段。

　　“房地产虽然将持续面临结构性挑战，但部分拥有稳健资产负债表的内地房地产股，其房产投资组合仍能提供更具韧性的经常性收入，因此只要审慎选股，仍有望找到机会。”田笛表示。

　　消费领域方面，田笛认为，消费者信心重建的同时，消费者追求体验型、更具性价比及能提供更强情感联结的产品；另一方面，乳制品及养猪等传统行业虽在价格下行周期时面临挑战，但当市场回稳，供应端调整或能为强者带来更大机遇，“投资焦点并非依赖市场出现大规模复苏，而是找出能够从这个周期中脱颖而出的企业。”

　　路博迈基金则表示，非科技硬件方向，关注军工、软件、电力、风电、医药创新链、大炼化、农业等，优质红利α仍有配置价值。

（文章来源：澎湃新闻）