节后A股可能震荡回升。（1）节前部分投资者担忧的风险在节日期间基本未发生。一是节前部分投资者担心的地缘冲突风险未发生：首先，假期期间美伊冲突可能升级的风险并未发生；其次，假期期间中美关系未发生恶化的风险。二是节前部分投资者担忧的流动性收紧风险也未发生：首先，假期期间并未出现美国就业和经济增长超预期强劲而提升短期加息预期的风险；其次，假期期间美联储多位官员均表态不会连续加息。三是假期期间国内出行与消费数据小幅平稳增长，并未出现大幅走弱的风险。（2）节前A股震荡偏弱，比照历史经验，节后表现可能震荡偏强。

　　复盘历史，10月A股表现主要受政策和外部事件、流动性、基本面等因素影响。（1）10月A股市场表现偏震荡。（2）政策和外部事件、流动性、基本面等是影响10月走势的主要因素。一是政策和外部事件是核心影响因素。二是流动性也是主要影响因素。三是三季报对10月走势有较大的影响，在基本面偏弱时影响更大。

　　A股10月可能震荡回升，结构性慢牛依旧。（1）10月政策和外部事件可能偏积极。一是10月政策仍可能偏积极。二是10月外部环境可能边际上改善：首先，美伊仍可能谈判达成协议；其次，中美两国元首达成的共识成果可能加速落实。（2）10月流动性可能维持宽松。一是10月宏观流动性可能维持宽松：首先，美联储10月可能难加息，但美国长期国债收益率仍上行；其次，海外对国内宽松的影响较小。二是10月股市资金流入可能边际改善。（3）10月经济和盈利可能处于回升趋势中。

　　节后科技成长和部分周期行业可能相对占优。（1）从海外映射来看，节后A股科技和部分周期行业可能表现偏强。一是复盘历史，国庆假期后5个交易日A股领涨行业和假期期间美股、港股领涨行业相关度较高。二是当前来看，今年节后科技成长和部分周期行业可能相对占优：今年国庆假期期间美股和港股领涨的行业均是信息技术、工业、能源等。（2）从强势行业延续性来看，节后部分科技、消费、周期等行业可能相对占优。一是复盘历史，节前5个交易日A股领涨的行业在节后5个交易日可能延续强势。二是当前来看，节后医药、地产等行业可能继续相对偏强。

　　10月科技成长和部分周期等行业可能是配置主线。（1）复盘历史，高景气和政策导向的行业10月表现相对占优。一是产业趋势上行或景气度较高的行业10月表现相对占优。二是政策支持的行业10月表现也相对偏强。三是三季报表现较好的行业10月表现也可能偏强。（2）今年10月科技和部分周期行业可能相对占优。一是10月科技和部分周期行业景气可能较高。二是10月科技和部分周期行业政策支持可能持续。三是科技和部分周期行业三季报盈利增速可能相对较高。

　　10月行业配置：建议逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）前期偏弱的航天装备、电池、半导体、通信设备10月可能有所修复。（2）10月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、医药（AI制药、创新药）、有色金属、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）等；二是消费、建材等内需相关行业。

　　风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。

（文章来源：华金证券）