9月29日，中国人民银行调整完善若干货币政策工具，增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度由4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度由1万亿元增至1.3万亿元，将进一步激励地方法人银行加大对涉农、小微企业，尤其是中小微民营企业的信贷支持。

　　受访人士认为，此次结构性货币政策工具进一步加码，既体现出稳信用、扩内需的政策导向，也进一步强化了对民营企业、涉农主体和小微企业等重点领域和薄弱环节的精准支持。

　　定向加码民营企业强化薄弱环节信贷支持

　　天府立言金融研究院院长曾刚指出，此次支农支小再贷款额度一次性上调，核心信号是“稳信用、扩内需与结构性发力同步推进”。通过加大低成本、可持续的再贷款供给，强化对涉农、小微企业及民营企业的信贷投放引导，避免“资金有但不落地、信贷有但不便宜”。

　　曾刚表示，现阶段进一步定向支持，主要是因为这些领域更易受外需波动、经营周期与现金流约束影响，且信用风险相对更高、银行放贷更谨慎；在经济修复不均衡时，政策更需要把增量资金优先投向“稳就业、稳产业链”的薄弱环节，以对冲下行压力并提升金融服务实体的有效性。

　　此次新增额度中，民营企业成为重点支持方向。中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平分析，在支农支小再贷款新增的5000亿元额度中，单独安排3000亿元民营企业专项额度，民营企业再贷款额度由1万亿元提升至1.3万亿元，定向强化了中小民营企业信贷供给。该政策精准对接当前民间投资低迷、中小民企融资约束突出的痛点，依托地方法人银行贴近本地市场的优势，引导信贷资源向小微企业、涉农主体、民营市场主体倾斜，有助于缓解民企融资难，提振民营企业家信心，并与前期清欠账款、优化营商环境等政策形成组合发力。

　　支农支小再贷款的进一步扩容，也有助于稳定中小微企业经营和就业。东方金诚首席宏观分析师王青指出，支农支小再贷款和民营企业再贷款额度增加，将对稳定中小微企业经营、进而稳住就业大局发挥更大作用——中小微企业是吸纳城镇就业的主力军。

　　从资金供给到成本下降政策传导仍需打通堵点

　　在新增5000亿元支农支小再贷款额度中，单列民营企业再贷款额度，也释放出更加明确的定向支持信号。

　　曾刚进一步分析，在支农支小再贷款额度5000亿元中，单列民营企业再贷款额度，意味着政策从“普惠式扩面”进一步走向“定向再保障”。用更明确的规模约束和考核导向，推动银行把资源更集中投向民营企业中信用能力尚可但融资易得性不足的群体，而不是在风险偏好收缩时把信贷增量主要流向国企或头部企业。

　　在曾刚看来，直接受益的企业类型包括：产业链配套型民营制造企业、专精特新及中小民营科技企业、普遍存在“订单—回款周期较长”特征的民营企业，以及以票据结算、应收账款为重要融资基础、但受利差与风险溢价影响较大的企业。

　　不过，从政策资金投放到企业实际融资成本下降，中间仍需要进一步打通传导链条。

　　曾刚分析，从机制上看，再贷款资金通常成本更低、期限和政策导向更明确，但是否能真正传导，取决于银行内部资金定价、风险资本计量和定向投放的激励是否匹配。“要实现‘政策利率—银行资金成本—客户贷款利率/费用’的传导，关键是降低企业端的实际负担，包括贷款利率、担保费/保理费、承兑贴现利差等综合费用。”曾刚表示。

　　曾刚进一步指出，下一步企业综合融资成本仍有一定下降空间，但具体幅度取决于两方面因素：一是银行是否能在不显著压缩风险准备的前提下降低定价；二是企业信用状况改善与风险分担是否同步到位。若融资需求更偏“短链条、现金流更确定”的项目，综合融资成本下降的概率更高。

（文章来源：中国经营报）