近期能源价格上涨推动欧元区四大经济体9月通胀升至多年高位，但冲击目前主要集中在能源领域。市场对欧洲央行10月加息的押注降温，有分析师预计其12月才会再度加息。

　　据德国联邦统计局、法国国家统计与经济研究所、意大利国家统计局和西班牙国家统计局近日公布的数据初值，按欧盟统一口径（HICP）计算，四国9月同比通胀率均较8月明显加快，且全部超出预期：

　　德国为3.3%，预期值为3.2%，8月为2.9%；

　　法国为3.4%，预期值为3.1%，8月为2.6%；

　　意大利为4.1%，预期值为3.8%，8月为3.2%；

　　西班牙为5.0%，预期值为4.9%，8月为4.6%。

　　能源成本仍是主要推手。据媒体报道，有分析师预计欧元区整体通胀年内晚些时候将逼近4%。据欧盟统计局，欧元区8月通胀率为3.2%。

　　当地时间10月2日（周五）将公布21国欧元区9月通胀初值，市场预测值为3.6%。

2021年来欧元区HICP通胀率，来源：TradingView

　　加息预期降温

　　通胀走高几乎必然意味着更高利率。不过，市场对欧洲央行10月加息的押注反而有所降温。

　　若10月加息，将是伊朗战争爆发以来该行的第三次加息。

　　媒体报道指出，预期降温的主要原因，是这轮通胀冲击迄今主要集中在能源领域；尽管部分国家核心通胀有所走高，但尚未形成广泛的通胀传导。

　　德国剔除食品和能源的核心通胀率稳定在2.4%水平。西班牙央行行长Jose Luis Escriva也于近日表示，所幸工资成本方面没有出现二轮效应。

　　第二个原因来自欧洲央行自身的表态。欧央行行长拉加德9月曾表示，利率不会与能源价格同步变动。

　　拉加德于当地时间9月28日还表示，长期利率已显著上升，将比该行9月预测所设想的更大幅度拖累经济增长、削弱价格传导，全球债市抛售因此有助于抑制物价。

　　这些表态缓解了近期债市的压力。当地时间9月30日，德国两年期国债收益率下行8个基点，报3.22%；十年期收益率下行6个基点，报3.57%。

　　据报道，此前，投资者已开始买入本月遭抛售的短期债券，认为市场隐含的加息定价过度反应。

　　市场研究机构首席欧元区经济学家Simona Delle Chiaie认为，欧洲央行早已预料到本月通胀将大幅加速，因此更高的整体读数本身不太可能改变政策前景。

　　她指出：“关键问题在于，能源冲击是否会传导至核心通胀。迄今几乎没有证据显示出现这种情况。”

　　她预计，在金融环境收紧的背景下，欧洲央行短期内很可能按兵不动，并在12月完成本轮加息周期的最后一次加息。

　　市场定价正向这一判断靠拢。目前，交易员认为欧洲央行10月29日再加息25个基点的概率约为三分之一；但总体来看，市场仍预计到明年秋季加息幅度最高可达90个基点。

　　不过，也有市场人士认为，加息预期的回撤已经过头。

　　宏观经济研究机构LB Macro的高级宏观经济学家Simon Harvey称，10月加息的可能性约为50%，而他所引用的市场定价不足30%。

（文章来源：财联社）