穆迪首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）在本月美联储会议前曾警告称，加息将是美联储“严重的政策失误”。而如今，美联储不仅时隔三年多首次作出了加息的决定，还预计未来将有更多加息。

　　赞迪对此又再次警告称，经济损失已经开始显现。

　　“我认为，由于利率上升，经济将开始下滑。”他周一在接受最新采访时说道。

　　赞迪指出，不仅美联储的基准政策利率走高，而且影响借贷利率的长期债券收益率也在上升。10年期美国国债收益率在上周触及20年来的最高点后，周一攀升至5.22%，而30年期固定利率抵押贷款收益率达到7.5%，为2024年春季以来的最高水平。

　　关键在于利率高企持续的时间。赞迪指出，如果高利率仅持续几个月，伊朗冲突结束，油价回落，且市场预期的进一步加息并未出现，那么高利率将对经济造成损害，但不会使其瘫痪。

　　“但如果这种情况持续更长时间，延续到明年，我认为经济将真的开始陷入困境，”他补充说。

　　市场预期未来一年还将有三到四次加息，包括2026年再加息一次。9月16日，美联储将利率上调0.25个百分点，至3.75%至4%的区间，这是三年多来的首次加息。

　　赞迪警告说，如果市场预期成真，可能会出现一波企业破产潮。他指出，许多负债累累的公司之所以能够生存下来，仅仅是因为私募股权所有者延长了债务期限以降低还款额。

　　他还表示，较高的利率持续更长时间将给背负信用卡债务和房屋净值信贷额度的家庭带来越来越大的压力，他们将支付更多费用。

　　不过赞迪同时表示，大力投资人工智能的科技巨头或许是唯一的例外。由于这些科技巨头为了建设数据中心和底层人工智能基础设施而背负巨额债务，它们的高利润率将使它们能够承受更高的借贷成本。

　　“人工智能的发展遵循其自身的发展规律，人们对未来的利润预期很高，”赞迪说。“只要这种情况持续下去，超大规模数据中心就能支付目前的利率，甚至更高，而且不会造成太大损害。”

　　收益率飙升的背后是什么？

　　对于推动长期收益率上升的根本原因，各方仍存在分歧。沃什和其他美联储官员认为收益率上升是经济强劲增长的标志，而赞迪则指出地缘政治摩擦和市场不确定性是主要因素。

　　他还认为，由于美联储主席不再提供前瞻性指引，长期政府债券收益率中已经包含了几个基点的溢价，投资者需要补偿，因为他们不知道美联储究竟会做什么。

　　展望未来，赞迪越来越担心明年秋季即将到来的债务上限之争。如果中期选举导致两党分治——民主党控制国会参众两院或其中一院——赞迪担心这可能会造成僵局，从而损害债券市场。

　　尽管债券收益率存在上行风险，但赞迪认为，单凭利率上升本身并不会导致蓬勃发展的股市突然崩盘。

　　“利率上涨会侵蚀估值，但这并非断崖式下跌，”他说道：“它就像是在人工智能领域坚实的底层大理石上腐蚀，所以需要很大的力度。但如果某个时刻，比如英伟达的盈利低于预期，导致市场崩盘，那么市场就可能转向。”

（文章来源：财联社）