中秋节后9月28日，黄酒龙头会稽山（601579）涨停，古越龙山（600059）盘中一度涨停，收报11.73元，涨6.64%。

　　本轮上涨中，会稽山已经走出9个交易日8日上涨、5次涨停；古越龙山同期9个交易日7日上涨，累计涨幅达到37.35%。

　　同期，另一只黄酒股金枫酒（600616）也涨幅也超过了15%。

　　沉寂多年的黄酒赛道，正在中秋旺季迎来一轮明显升温。

　　对于长期聚焦江浙沪的黄酒企业而言，这或许是一次全国化的机会；但另一方面，过去多轮行情也说明，黄酒真正的难题是能否让消费者持续买单。

　　白酒大商入局，中秋黄酒高端化加速

　　目前黄酒行业的龙头主要集中在会稽山、古越龙山和金枫酒业，其中会稽山、古越龙山均出身绍兴黄酒，而金枫酒业发家上海。

　　长期以来，黄酒的最大问题是区域性过强，消费高度集中江浙沪。根据公开信息，2025年，会稽山江浙沪地区收入占比超8成，古越龙山约6成。过去黄酒以中低端产品为主，价格普遍在10-30元/500ml左右。大众认知经常把黄酒等同于做菜“料酒”。

　　但黄酒行业正在尝试摆脱这一标签。

　　会稽山的动作尤其明显。2019年其推出“兰亭”子品牌冲击高端化，2023年以来，公司实施“会稽山+兰亭”双品牌、双事业部战略，将高端品牌“兰亭”提升至与主品牌会稽山相对独立的位置。

　　目前，主品牌会稽山1743定位大众中端，零售价约45元；而“兰亭”则明显向白酒的次高端、高端价格带靠拢，推出299元的750ml兰亭序、699元的600ml国酿二十年陈酿，以及1000ml大师30年、建议零售价2099元等产品。

　　更重要的是，兰亭开始借助白酒大商的渠道能力向省外扩张。

　　中国酒业协会发布的行业报告显示：2026年上半年，商务宴请、婚宴规模等场景恢复不及预期，营业利润下降的企业占比达86.7%。白酒经销商面临供货节奏放缓、毛利倒挂的压力，亟需寻找第二增长曲线。

　　申万宏源指出，当前优质白酒经销商资源正在外溢，黄酒龙头则顺势加快全国化招商。2026年黄酒中高端尤其是高端产品表现优于基础价格带，其中上半年会稽山“兰亭”招商规模接近翻倍，古越龙山“青花醉”实现约35%增长。

　　近期，会稽山先后与河南茅五剑、北京糖酒、哈尔滨一言酒鼎、四川盛世群运、南京国策酒业、邢台中天酒业等酒商合作，部分合作采取合资子公司模式，重点推动“兰亭”系列进入河南、四川及东北等市场。

　　古越龙山同样在借助外部渠道。

　　公司与广东粤强、北京糖业烟酒集团以及四川越来盛酒业等经销商合作，通过定制产品切入华南、京津冀和西南市场。9月8日，古越龙山与广东粤强联合推出定制黄酒新品“琥珀光”，试图以“品牌+渠道”的方式拓展全国市场。

　　这些大商的地方资源和客户资源，曾造就了高端白酒的辉煌。公开资料显示，河南茅五剑系茅台、五粮液、剑南春河南核心特约经销商；广东粤强年销超20亿，其为茅台特约经销商，同时是五粮液华南最大经销商之一。北京糖业烟酒集团更是贵州茅台发起人之一。

　　市场空间不小，但黄酒高端化仍要过“动销关”

　　白酒渠道外溢，为黄酒全国化提供了新的想象空间。

　　按照2025年零售额口径，白酒市场规模约5100亿元，啤酒约1940亿元，而黄酒仅约350亿元，相当于白酒的7%左右、啤酒的18%左右。黄酒本身确实存在较大提升空间。

　　2025年黄酒已经启动一轮小行情，去年4月，会稽山、古越龙山双双开始提价，对主力黄酒产品提价2%至12%不等。

　　这波行情使会稽山市值首次突破百亿。

　　当年5月，会稽山推出的新品“爽系列”气泡黄酒，酒精度仅8度，瞄准年轻消费者。官方旗舰店290MLX12瓶售价为139元，折算下来每瓶11.5元。

　　该产品电商平台直播间销售额12小时突破1000万元，购买人群中18-35岁年轻人占比超40%。

　　到2025年底，爽系列气泡黄酒已经成为销售额亿元级别的核心大单品。

　　古越龙山与华润啤酒合作推出了黄酒+啤酒的创新产品“越小啤”，同时也大力推广无焦糖色、低糖度、相对高度数的“无高低”子品牌，后者在电商渠道热卖。

　　2025年那一轮黄酒行情中，会稽山市值一度突破百亿元，但随后股价又快速回落。新品、提价和年轻化概念能够带来短期关注，却最终仍要回到终端动销。

　　此次中秋前，会稽山、古越龙山再次快速上涨，背后既有白酒渠道资源外溢，也有黄酒高端化、全国化预期升温。

　　2026年上半年，会稽山中高端黄酒收入同比增长14.17%至5.95亿元；古越龙山的中高端产品“国酿” “青花醉”系列多30年陈酿，高端系列产品营收同比增9.8%。

　　终端消费者是否买账，实现持续动销仍是个难题。

（文章来源：财中社）