【大河财立方记者徐兵】保险资金配置港股资产再迎政策利好。

　　9月28日，大河财立方记者从多位业内人士了解到，多家险企近日收到国家金融监督管理总局办公厅向地方金融监管局、保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司下发的《关于明确保险资金投资港股通ETF监管口径的函》。

　　相关文件显示，为优化保险资产配置结构，规范保险资金投资纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制中的交易型开放式基金（以下简称港股通ETF）行为，按照监管规定可投资港股通股票的保险机构，可以投资港股通ETF，并参照保险资金投资港股通股票的相关监管规定执行。

　　“上述监管口径自9月20日起实施。”一位保险监管人士向记者透露。这意味着，在港股通股票之外，符合条件的险资又多了一类直接参与香港市场的投资工具。

港股通ETF正式纳入险资可投范围

　　此前已有政策信号释放。8月18日，国家金融监督管理总局表示，支持内地保险资金参与内地与香港金融市场互联互通，支持内地保险机构通过沪深港通投资香港交易所买卖基金。此次明确监管口径，则进一步解决了保险机构实际投资中的制度衔接问题。

　　据了解，港股通ETF是指纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制、在香港联交所上市的ETF产品。相较于传统境外投资渠道，通过港股通投资无需占用QDII额度，交易机制也更加便利。

　　“对保险资金而言，这次调整更重要的意义在于增加了一种标准化、透明度较高的港股配置工具。”一位保险资管人士向大河财立方记者表示，相比直接投资个股，ETF可以通过一篮子资产分散单一股票风险，也便于保险机构进行指数化和行业配置。

　　从资产配置角度看，ETF与保险资金长期化、分散化投资的需求也具有一定契合度。尤其对于部分缺乏港股个股研究覆盖能力的机构而言，通过ETF参与港股市场，在投资管理和风险分散方面更为便利。

低利率下险资寻找更多配置出口

　　政策调整的另一重背景，是保险资金资产配置压力持续上升。

　　近年来，随着市场利率中枢下行，保险资金尤其是寿险资金面临较为突出的资产负债匹配压力。一方面，保险资金规模持续增长，每年还有大量到期资产需要重新配置；另一方面，能够兼顾久期、安全性和收益率的优质资产并不充裕。

　　一位长期关注保险资金运用的业内人士告诉记者，当前险资配置的难点已经不只是“有没有资产可以买”，更重要的是能否找到收益水平与长期负债成本相匹配的资产。在这一背景下，适当拓宽权益资产配置范围，可以为保险机构增加资产配置选择。

　　近年来，监管层也在持续拓宽保险资金权益投资空间。政策导向从提高权益资产配置比例，到推动中长期资金入市，再到此次进一步打通港股通ETF投资渠道，险资权益配置工具正在不断丰富。

　　值得注意的是，港股市场汇集互联网、生物医药、新消费等一批具有代表性的上市公司，与A股市场在行业结构上存在一定差异。通过港股通ETF进行配置，也有助于保险资金进一步分散权益投资风险、拓宽资产配置边界。

放开投资不等于险资大举入场

　　不过，投资范围扩大，并不意味着保险资金会在短期内大规模涌入港股通ETF。

　　保险资金规模大、期限长，同时受到严格的偿付能力和资产负债管理约束。实际配置中，保险机构仍需要综合考虑偿付能力充足率、市场估值、风险资本占用以及自身负债成本等因素。

　　“政策解决的是‘能不能投’，至于‘投多少、投什么’，最终还是取决于各家保险机构的资产配置策略。”上述保险资管人士表示，对于险资而言，增加港股通ETF这一工具，更多是扩大了资产配置的选择范围，并不意味着投资策略会因此发生突然变化。

　　在上述业内人士看来，从长期看，港股通ETF的价值更多体现在丰富险资港股配置方式。特别是在低利率环境下，保险资金需要在安全性、收益性和资产负债匹配之间寻找新的平衡，指数化投资工具的重要性可能进一步提升。

　　“此次监管口径调整的意义，不只是险资‘多了一类ETF可以买’，更在于保险资金通过互联互通机制参与香港市场的渠道进一步拓宽。对于规模庞大的保险资金而言，多一个投资工具，也就多了一种资产配置的可能。”上述保险监管人士向记者解释说。

（文章来源：大河财立方）