三季度以来，A股市场整体处于震荡调整、波动加大的态势，风格再平衡特征有所显现。展望四季度，各类资产将如何演绎，市场结构性机会应如何把握？近期，汇添富基金、建信基金、华宝基金、汇丰晋信基金等多家公募机构陆续召开秋季投资策略会，围绕国内宏观经济走势、A股与港股市场前景、热门赛道布局等话题进行探讨。

　　基金经理普遍认为，随着传统产业增速持续改善以及AI（人工智能）产业快速发展，A股整体盈利增速中枢有望持续上移，科技、医药、消费、黄金等板块或成为四季度重点布局方向。

　　经济韧性夯实基础

　　宏观经济层面，多家公募机构判断，国内经济基本面韧性较强，修复态势较为明确。

　　汇添富基金副总经理袁建军表示，中国宏观经济保持韧性，流动性适度宽松，政策层面持续呵护，规模较大的居民储蓄有望在低利率环境下逐步向权益资产迁移，结构性投资机会突出。

　　在建信基金权益投资部基金经理蒋严泽看来，中国经济展现出较强韧性，出口弹性仍是关键支撑，逆周期政策力度或将决定内需强度，“六张网”建设提速，财政资金加快投放，有望带来基建投资企稳回升。

　　汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超表示，过去几年，国内政策基调保持稳定，制造业、科技行业在经济中的占比明显提升，未来的资产定价逻辑将进一步回归公司基本面与估值。

　　在A股和港股市场的走势判断上，公募机构整体持乐观态度。

　　“未来，A股整体盈利处于上行周期，细分行业有望延续高景气度。”闵良超表示，经过三季度的高波动调整后，市场拥挤度得到了一定缓解，不过，A股市场可能还处在资金再平衡阶段，尚未出现根本性的风格切换。

　　华宝成长策略基金经理汤慧建议，在当前高波动的市场环境中，投资者需要回归基本面的判断，以“把握产业趋势放大收益+通过组合管理控制回撤”的投资思路，应对后续市场波动。

　　谈及港股市场，汇丰晋信基金海外权益投资部副总监、基金经理许廷全分析称，外资以基本面变化为配置基础，目前在港股呈现低配状态，且投资偏好集中于中大型股票，南向资金投资风格则相对更为多元，两类资金后续均存在增量空间。

　　四大赛道备受关注

　　在具体赛道布局上，科技、医药、消费、黄金等成为多家公募机构秋季投资策略会上被反复提及的关键词。

　　科技板块仍是公募机构最为关注的核心赛道。汇添富基金基金经理沈若雨表示，目前，科技行业正交替处于预期驱动和业绩兑现的两种状态。重点关注AI算力基建、AI大模型、AI应用及半导体自主可控方向。建议投资者首先明确投资目标和风险承受能力，其次关注夏普比率、卡玛比率等风险调整后收益指标，投资决策应从长期角度出发，关注产业趋势和公司竞争力是否变化。

　　医药行业当前亮点凸显，配置价值逐步显现。汇丰晋信基金基金经理李博康表示，目前，医药板块估值仍在相对低位，行业利好催化持续落地，优质公司迎来价值兑现期。展望四季度及后市，关注四个细分板块：创新药、转型中的传统药企、CXO（医药研发生产外包服务组织）板块的龙头公司，以及手术机器人。

　　消费领域同样获得多家公募机构青睐。汇丰晋信消费红利基金基金经理费馨涵分析称，消费板块股价修复基于“估值、资金、业绩”三重支撑，四季度消费板块存在两大核心投资亮点：其一，外需赛道表现较好。在全球多个区域深耕自主品牌的龙头公司，抗风险能力明显更强。其二，部分内需赛道迎来改善和阶段性成长，部分子行业供需关系或库存周期正在修复。可关注健康食品、科技生活、出行体验消费、悦己消费等具备阶段性成长机会的方向，以及白电、白酒等经营周期企稳或库存周期明显改善的领域。

　　黄金资产的中长期配置价值持续提升。建信基金数量投资部副总经理朱金钰表示，黄金资产的货币属性具备长周期特征，是支撑金价持续上涨的动力之一；从短中期来看，黄金的金融属性，即配置性需求，是推动金价阶段性走强的主推力。当前，黄金资产或以配置性需求为主，中长期仍持积极看法。

（文章来源：证券日报）