三季度收官之际，为期三年的存量隐性债务置换工作迎来收尾窗口期。

　　企业预警通监测数据显示，截至2026年9月24日，2026年度用于化解存量隐性债务的再融资专项债券发行规模约1.88万亿元，完成全年2万亿元额度的约95%。叠加2024年和2025年各2万亿元额度，目前三年6万亿元置换债发行进度已达98%，基本进入收官阶段。

　　2024年11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《全国人民代表大会常务委员会关于批准〈国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案〉的决议》。议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

　　6万亿元限额分三年安排实施，2024—2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。根据地方政府隐性债务规模，按照全国统一比例分配地方政府债务限额，体现政策公平性，形成稳定化债预期。

　　《中国经营报》记者了解到，本轮化债以规范、低利率、长周期的法定政府债券置换此前高成本、短期限的存量隐性债务，核心在于通过债务结构优化拉长偿债周期、压降利息支出。根据财政部的测算，置换后五年累计可节约利息支出约6000亿元。

　　从各地发行情况看，据企业预警通最新统计，全国31个发行地区中，23个已完成本年度发行额度的90%以上。其中，江苏、四川等8个地区已100%完成本年度置换债发行。江苏省三年累计发行置换债超8000亿元，居全国首位；河南、山东、四川、湖南四地发行规模超过4000亿元。

　　上海财经大学财税投资学院教授毛捷分析指出，总体看，发行规模较大的省份也有一定的偿债压力，地方政府对化债资金的配置和使用效率提出了更高要求。对存量债务的化解，保障了“开前门、关后门”，实现了政府债务的可持续性，进而增强了财政可持续性。

　　与此同时，部分省份化债进度略低于全国水平。从区域分布看，贵州、湖南、湖北、陕西、黑龙江等地的2026年度发行进度相对缓慢，当前仍留有一定额度的释放空间。

　　业内分析人士认为，此类区域发行进度偏缓，主要是其存量隐性债务构成比较复杂、合规审核与方案报备流程更为严谨。对于尚未完成年度额度的地区，后续需在确保合规的前提下加快发行使用。结合以往发行节奏，各地10月中旬有望提速。

　　值得注意的是，随着存量置换的完成，债务风险治理仍存在一些挑战。

　　2025年12月召开的中央经济工作会议明确提出，“优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”。

　　中国人民银行行长潘功胜此前在新闻发布会上表示，2025年年末相较2023年年初，融资平台数量和债务规模均下降超过70%。这表明化债成效正在显现，但后续仍需推动融资平台转型，有序化解经营性债务风险。

　　随着三年集中置换进入收官阶段，财政部对后续化债工作作出系统部署。2026年8月21日，财政部副部长廖岷在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上表示，“十五五”时期要努力实现财政重点领域风险进一步化解，“把不违规新增地方隐性债务作为‘铁的纪律’，落实好一揽子化债方案，扎实推进地方存量隐性债务化解工作，加快构建与高质量发展相适应的政府债务管理长效机制，在发展中化债、在化债中发展。多措并举增强地方自主财力，兜牢基层‘三保’底线”。

　　廖岷表示，“十五五”时期将努力建设一个更为强大、稳固、平衡、可持续的财政，为基本实现社会主义现代化取得决定性进展提供坚实的财政保障。

（文章来源：中国经营报）