上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日，上一个交易日，COMEX黄金收盘价4396.20美元/盎司，上涨0.28%；COMEX白银收盘价67.61美元/盎司，上涨1.80%。夜盘沪金收盘价941.00元/克，上涨0.36%；沪银夜盘收盘价16273.00元/千克，上涨1.14%。联大期间美伊官员会晤，地缘局势出现缓和信号，能源价格继续走弱对贵金属构成利好。此前美联储如期加息，点阵图指向未来政策路径略不及市场预期鹰派，短期内宏观利空落地。展望未来，金银价格短期或有一定反弹空间，但仍需要进一步关注海峡局势，能源价格以及未来的通胀、就业数据，判断政策进一步走向，若宏观数据指向联储需要继续兑现连续加息预期，则金银仍有偏弱的可能。Comex黄金运行区间参考【4250，4600】美元/盎司，沪金运行区间参考【900，960】元/克；Comex白银运行区间参考【63，70】美元/盎司，沪银运行区间参考【15500，17000】元/千克。
投资策略：前期多头继续持有
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
上一交易日LME铜收14783美元/吨，涨0.81%。上海升水1375，广东升水1150。基本面方面，冶炼环节，TC持续下行，国内硫酸价格下行，冶炼出现亏损，且有新增冶炼检修，预计国内未来精铜产量可能恢复缓慢；进出口方面，国内进口盈亏前期有盈利，预计未来国内进口有增加。需求方面，本周下游预计可能有节前补库行为，整体现货升水偏高，但高铜价可能对下游需求有抑制。库存方面，国内期货库存有较大幅度降低，社会库存仍维持低位，预计back幅度仍然维持高位。CL价差处于低位，美国周度进口有回落，持续保持关注。展望后市，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，在九月底左右，需保持密切关注。非美地区库存偏低以及需求有韧性支撑铜价高位运行。
投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续。
风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。
上一交易日LME收于3259，日跌4，0-3 back结构转con，沪铝夜盘整体在2.42w附近震荡。地缘方面，伊朗提议开放海峡，原油价格回落，关注美伊谈判。基本面角度，节前备货仍存，铝锭日内维持去库；合金端废铝反向开票审查趋严，关注对合金开工的影响，短期国内外基本面仍是强现实；成本端涨势放缓—欧洲天然气价和炭块价格持稳于相对高位、国内产地煤价涨跌互现、氧化铝现货价格暂稳。总的看，短期海峡放开预期再升温、合金转产及基本面边际转弱预期下，倾向于价格继续反弹空间有限，但短期国内基本面强现实下或也难见顺畅跌价，警惕节前资金避险带来的扰动。
投资策略：节前暂观望；关注AL-AD价差收窄机会。
风险提示：铝供应扰动风险、氧化铝迟迟未减产
铅
沪铅主力合约收盘报16430元/吨，较昨结算上涨0.18%，期价延续高位运行。现货端SMM1#铅均价16325元/吨，环比上涨50元/吨。供应端原生铅主流产地报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨不等，河南多排单发货、预售10月货源，再生铅流通货源不多、炼厂挺价出货，废电瓶原料成本支撑仍存。需求端临近假期下游备货逐渐收尾，询价积极性减弱，多以消化库存为主，散单交投转淡。进出口方面内外盘共振上行，伦铅站上1900美元整数关口，进口窗口虽开但到港补充有限。整体看铅价强势不改、主力移仓换月完成，但高位下游接货意愿减弱、成交转淡，短期沪铅或维持16000-16500元/吨区间运行。
投资策略：区间低位买入。
风险提示：宏观波动风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，收报3911.5美元，跌幅0.36%。现货市场，上海市场对10合约升水80-升水70，广东市场对10合约平水-贴水65.中秋国庆长假在即，下游备货有所增加。由于美联储已开启加息节奏，市场对其后续的加息进度与幅度有所推升，短期市场需要静待美联储后续的表态；短期看，锌价或将处于震荡运行，预计伦锌短期运行区间3850-4000美元区间，国内沪锌主力核心运行区间26500-27300元/吨区间，下游可考虑逢低补库。
投资策略：下游可考虑逢低补库。
风险提示：消费表现超预期
上一交易日伦镍收于16625美元/吨，+1.10%；沪镍主力夜盘收于125840元/吨，+1.30%。印尼矿端趋于宽松，增发配额陆续批复。同时镍铁市场延续低迷态势，不锈钢原料支撑松动，盘面中枢承压。冶炼端扰动强度有所上升，印尼部分项目因电力和水资源问题减产，故短期镍元素平衡预计过剩有限。因此展望后市，我们认为成本支撑相对坚挺，盘面预计低位震荡，短期预计沪镍主力【12.0，13.0】万元/吨。
投资策略：逢低布多。
风险提示：宏观情绪超预期变化等。
锡
上一交易日LME锡收报54470美元/吨，较前一交易日上涨0.58%；沪锡主力合约收报413280元/吨，上涨0.54%。供应端，8月佤邦锡精矿进口7396实物吨，9月矿料增量预计有限；印尼截至目前出口2540吨，供应恢复节奏不及市场预期；国内冶炼方面，精炼锡开工率基本维持稳定。需求端，随着锡价向上修复，现货交投热度明显回落，下游及终端企业订单成交偏淡。后市展望，昨夜纳指续创历史新高，存储板块领涨，Meta Muse 带动 AI 智能体行情持续发酵，OpenAI、Anthropic 同步推出新版大模型，叠加美债、油价回落提振市场风险偏好，宏观情绪边际改善。基本面矿端维持偏紧，预计短期锡价维持偏强震荡。
投资策略：关注上方415附近压力。
风险提示：宏观情绪反复、半导体行业景气度不及预期。
多晶硅
前一交易日多晶硅收涨2.39%至37705元/吨，日增仓1693手。消息面，市场传头部硅料厂西南基地减产约4000吨/月，行业自律控产预期升温，推动基本面改善进程。中长期而言，行业自律控产，年底能耗标准实施，将进一步推动过剩产能出清和供需格局改善，多晶硅价格整体向好，有望逐步从底部走出。但需注意，目前下游及终端消费疲软，多晶硅向下游顺价难，在行业库存实质性去库之前，短期价格上方存在一定阻力，预计短期价格以区间震荡为主，价格区间【3.65-3.9】万元/吨，价格上方关注3.9-4万元/吨附近压力。后续关注企业限产效果和市场成交情况。
投资策略：观望，低位买入
风险提示：政策扰动，供给减产不及预期，宏观波动
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2701合约收涨2.53%至134400元/吨，日增仓84手。宜春时代枧下窝锂矿采矿项目公示环境影响报告书，整体进度偏慢，复产预期或推迟至明年。9月18日，广期所发布通知，自2026年9月22日交易时起，碳酸锂期货LC2610-2709合约的交易限额调整为800手，交易限额放宽。市场目前对四季度尤其11、12月需求存疑，明年需求增速预期回落。平衡表上看，去库预计延续至年底，但去库幅度逐月收窄，四季度若枧下窝未能复产，季度去库预计达4-5万吨，较三季度去库8万吨收窄。弱预期下锂价整体大方向转向偏空，但现货基差走强，仓单开始大幅去库，四季度现货实质性走强有望对锂价形成较强支撑。后续重点关注仓单量变化（尤其新疆货源）、现货基差、供需排产。
投资策略：观望、寻找合适位置逢高沽空。
风险提示：供应扰动、需求超预期、政策扰动
（文章来源：金瑞期货）
