金银小幅收涨，关注美伊谈判进展
周二国际贵金属期货价格先抑后扬再度收涨，COMEX黄金期货涨0.28%报4396.20美元/盎司，COMEX白银期货涨1.80%报67.61美元/盎司。美联储官员释放继续加息信号压制贵金属，同时地缘避险情绪降温油价回调市场风险偏好抬升，多空博弈下金银小幅收涨。美联储官员继续释放鹰派信号。美联储波士顿分行行长苏珊·柯林斯周二发文表示，她支持美联储上周加息的决定，因为未来通胀率可能超过2%的目标。美联储明年票委巴尔金表示：通胀压力消退需要时间，后续是否加息“视情况而定”。美联储“三把手”威廉姆斯表示：美债集中清算进展领先预期，充裕储备金框架行之有效。美联储观察工具显示，交易员认为美联储在10月份的下次会议上再次加息的可能性约为53%，12月份加息的可能性为90%。特朗普在联合国表示，他相信美国将在11月中期选举结束后立即与伊朗达成协议伊朗称“应美方要求”、伊外长与美特使在纽约会晤。据报道：若美国解封，伊朗可7天内重开霍尔木兹海峡，后伊媒否认。伊朗拟重罚未授权过境海峡船只：货值20%罚款，拒付就暂扣。
当前市场对于美联储加息预期强化的利空淡化，且美伊和谈即在，金银表现出很强的韧性，预计短期贵金属价格呈震荡偏强走势，继续关注美伊谈判进展和美联储官员讲话。
国内供应紧缺，铜价保持强势
周二沪铜主力偏强震荡，伦铜隔夜逼近14800美金一线，国内近月B结构走扩，周二国内电解铜现货市场微现挤仓情绪，内贸铜对当月升水1375元/吨，昨日LME库存降至25.4万吨，COMEX库存维持76.8万吨。宏观方面：圣路易斯联储主席表示美国通胀已从能源和关税等供应端冲击扩展至更广泛的领域，美联储仍可能进一步加息，更早渐进式地收紧政策造成的经济扰动可能更小，此外沃什连续两次拒绝提交个人的利率预测，并表示点阵图无助于政策制定，且决策者容易过久坚持既有预期，并预计将在年底推出新的沟通框架。特朗普表示若条件合适，愿与伊朗高层会晤，华盛顿内部正在评估本来美伊在联大边缘展开的对话，能否为结束美伊冲突提供有利条件，中东局势存在缓和可能。产业方面：韦丹塔公司旗下的KCM铜矿已恢复赞比亚Nchanga冶炼厂的运营，结束了长达106天的检修，该厂年阴极铜产量达31.1万吨。
特朗普表示若条件合适，愿与伊朗高层会晤，中东局势存在缓和可能，沃什连续两次拒绝提交个人的利率预测，并表示点阵图无助于政策制定，市场并未延续定价美联储全面启动加息周期，而是转向美联储将何时结束紧缩环境；基本面来看，铜矿供给增速较低，国内部分头部冶炼厂四季度存在检修计划，8月国内电铜及废铜进口量环比降幅近2成，在短期库存极低的局面下，现货市场微现挤仓情绪，升水大幅走高，预计铜价短期将维持强势运行。
宏观反复，铝价震荡
周二沪铝主力收24240元/吨，跌0.27%。LME收3259美元/吨，跌0.12%。现货SMM均价24270元/吨，跌50元/吨，升水10。南储现货均24500元/吨，跌50元/吨，升水240元/吨。据SMM，9月21日，电解铝锭库存72.1万吨，环比减少1.2万吨；国内主流消费地铝棒库存15.35万吨，环比增加0.1万吨。宏观面：美国将在11月中期选举后与伊朗达成协议。特朗普预计，若伊朗冲突结束，油价将大跌，甚至可能跌至冲突前水平以下。伊朗确认与美国官员会晤，提出重开霍尔木兹海峡条件。
美联储鹰派姿态及美伊缓和的地缘溢价挤出情绪上对铝价形成压制。基本面临近双节，节前备货消费阶段性偏好，社会库存继续去化。整体，铝价下方受低库存与消费韧性支撑坚实，但宏观情绪反复可能带来波动，预计铝价区间震荡。
氧化铝
多空博弈，氧化铝震荡
周二氧化铝主力合约收2737元/吨，涨0.51%。现货氧化铝全国均价2686元/吨，持平，贴水3元/吨。澳洲氧化铝FOB价格356.5美元/吨，涨1.5美元/吨。上期所仓单库存22.6万吨，增加5108吨，厂库8100吨，持平。
当前国内氧化铝市场整体运行趋于平稳，行业基本面供大于求的格局仍未发生实质变化。不过期、现货价格并未进一步走弱，一方面来自原料成本端带来的托底预期，另一方面市场对后续减产落地存在一定博弈，多重因素交织下，行情维持震荡僵持的运行态势。
铸造铝
紧平衡格局助托，铸造铝偏强震荡
周二铸造铝合金期货主力合约收23625元/吨，跌0.4%。SMM现货ADC12价格为24500元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格24000元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2342元/吨，跌5元/吨。佛山破碎生铝精废价差1351元/吨，涨15元/吨。交易所库存2.1万吨，减少663吨。
废铝货源偏紧格局未改，为铸造铝价格提供较强的底部支撑。需求端，“金九”旺季效应稳步释放，供应端部分铝厂产能释放明显受限，行业整体供应增量十分有限，形成“需求边际改善、供给弹性不足”的紧平衡格局。双节假期临近，下游企业存刚需补库需求，短期铸造铝预计偏强震荡。
锌
市场风险偏好修复，锌价震荡为主
周二沪锌主力ZN2611合约日内震荡偏弱，夜间高开下行，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在26675~26800元/吨，对2610合约升水60-70元/吨。锌价高位，下游采购积极性一般，成交未见改善，贸易商报价变化不大，交投以贸易商间为主。 整体来看，美伊和谈希望及霍尔木兹海峡重开前景打压，原油转跌，通胀担忧回落。
基本面看，消费回暖有限，锌价反弹后下游备库节奏放缓，锌锭社会库存止跌小增。不过，原料偏紧态势不改，叠加硫酸价格持续回落进一步侵蚀冶炼企业利润，10月减停产预期增加，供应压力有望减弱，对价格构成支撑。短期看供需矛盾有限，海外近月流动性风险未持续发酵，不过中东局势改善修复市场风险偏好，预计节前锌价高位震荡为主。
铅
炼厂逐步复产，铅价反弹放缓
周二沪铅主力PB2611合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报16545-16615元/吨，对沪铅2611合约升水100-150元/吨。电解铅炼厂厂提货源紧张情况继续松动，高升水报价略有下调，主流产地报价对SMM1#铅均价升水50-120元/吨出厂。再生铅炼厂减停产较多，在产企业挺价出货，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨到升水25元/吨出厂。
整体来看，随着电解铅炼厂陆续复产，区域供应紧张的情况出现松动，同时华东大型再生铅炼厂计划复产，供应增加。需求端看，电池企业逢低补库后采买减弱，叠加进口铅锭持续流入，去库节奏或有放缓。短期看，供需压力边际增加，铅价反弹动力放缓，上方持续关注16500一线压力。
下游补库加快，镍价反弹
周二沪镍主力延续调整，伦镍低位反弹至16400美金一线。宏观方面，沃什连续两次拒绝提交个人的利率预测，并表示点阵图无助于政策制定，且决策者容易过久坚持既有预期，并预计将在年底推出新的沟通框架。特朗普表示若条件合适，愿与伊朗高层会晤，华盛顿内部正在评估本来美伊在联大边缘展开的对话，能否为结束美伊冲突提供有利条件，中东局势存在缓和可能。基本面来看，昨日金川镍升水升至3850元/吨，进口镍升水50元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1044.5元/镍点，较上一日下降1.5元/镍点。中国海关数据统计，2026年8月中国镍铁进口量96.1万吨，环比增加32万吨，增幅49.9%；同比增加8.7万吨，增幅10.0%。其中，8月中国自印尼进口镍铁量93.2万吨，环比增加31.8万吨，增幅51.8%；同比增加8.2万吨，增幅9.6%。2026年1-8月中国镍铁进口总量668.3万吨，同比减少58.4万吨，降幅8.0%。其中，自印尼进口镍铁量644.7万吨，同比减少64万吨，降幅9.0%。
美伊存会晤可能中东局势边际降温，沃什拒绝提交个人利率预测，并预计将在年底推出新的沟通框架；基本面上，印尼镍矿价格弱稳运行，中东硫磺现货溢价坚定，但精炼镍环节仍维持亏损局面，提振国内精炼镍升贴水走强，短期供应仍然偏紧；政策端，ESDM部长表示RKAB调控镍产量政策已见效，稳定了全球镍价并提升国家收入，政府将优先保护中小微企业，整顿分阶段推进至2027年；下游方面，不锈钢市场逐渐转入消费旺季，三元正极企业低位补库意愿强烈，电镀及合金消费平稳运行，预计镍价短期将延续反弹。
锡
AI前景修复，锡价延续反弹
周二沪锡主力SN2610合约日内先扬后抑，夜间高开震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：小牌对10月升水500-升水900元/吨左右，云字头对10月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对10月升水1200-升水1500元/吨左右不变。
整体来看，特朗普称美伊会谈取得进展，油价回落修复市场风险偏好，同时OpenAI和Anthropic均宣布推出新的、成本更低的人工智能模型，带动费城半导体指数涨超2%，利好锡消费前景。供应端看，锡矿维持偏紧的态势，加工费低位弱稳，冶炼端刚性约束仍在。但消费端回暖程度有限，锡价反弹后下游采买减弱，关注去库的持续性。目前供需面矛盾钝化，锡价走势围绕宏观情绪及AI需求预期波动，预计短期锡价延续反弹。
碳酸锂
库存持续去化，碳酸锂偏强
周二碳酸锂主力合约收于134400元/吨，涨2.53%。盘面资金流入，日增仓+1613。现货市场价格上行，SMM电碳价格+50元/吨，工碳价格+50元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格上行，澳洲锂辉石价格上行20美元/吨至1955美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）上行400元/吨至12400元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）上行160元/吨至3950元/吨。仓单合计35858手（-2447手）。
基本面上，供应端来看，矿石供应改善，冶炼端多家企业检修结束，供应增长预期受证实，但江西矿山复产不确定性较强，市场传闻或将延迟至2027年。需求端，9月排产增加，强需求局面仍存，但市场对远期需求有悲观预期。库存方面贸易环节去库较为明显，旺季给予现货支撑，同时仓单大幅去化，对价格的压制明显减弱。预计碳酸锂短期表现偏强。
工业硅&多晶硅
市场期待减产兑现，多晶硅走强
周二工业硅主力收于8475元/吨，涨0.18%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9250和9350元/吨，#421硅华东平均价为9500元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计33257手（-94手）。多晶硅主力收于37705元/吨，涨2.39%，N型多晶硅颗粒硅在39.5元/千克，N型多晶硅复投料在40.9元/千克，N型多晶硅致密料在40.25元/千克，基差维持升水。多晶硅广期所仓单库存合计25520手（+10手）。
基本面来看，工业硅新疆、内蒙、甘肃部分炉子恢复生产，周产小幅提升，需求端，受多晶硅减产预期影响，价格上方受压制，有机硅、硅铝合金需求表现平淡。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，反内卷进入实质兑现阶段，重点关注减产落地情况，若减产实质性落地，供应将改善，市场情绪预计转暖，需求端则表现平淡，组件方面排产回落，终端光伏装机表现低迷。但是在供应偏乐观预期下，多晶硅短期走强。
（文章来源：铜冠金源期货）
