有分析人士认为，短期压制金银价格的关键因素并非美联储9月宣布加息，而是美国利率上行预期与美元指数走强。

　　格林大华期货副总经理、首席专家王骏解释称，美国8月CPI数据公布后，市场已经充分计价美联储9月加息，黄金价格在加息前已充分调整。美联储宣布加息25个基点后，对黄金价格实际影响有限。

　　“9月美联储利率决议后金银价格一度跳水，但24小时内便已修复，可见真正扰动金银定价的是点阵图指向‘更高更久’的利率路径。与此同时，央行购金和黄金ETF资金流入仍在持续——8月全球黄金ETF净流入180亿美元，创历史第二大单月流入规模，我国央行已连续22个月增持黄金。此外，市场关注点正从短期货币政策转向去美元化、货币贬值等宏观方向，这表明贵金属的定价锚从单个因素变成了多个因素，实际利率影响力下降，但它依然主导短期方向。9月17日美联储加息后金价逆势反弹，是利空出尽和结构性买盘叠加的结果，不等于实际利率压制作用失效。一旦10年期美债收益率站稳5%以上，对金价的压制作用立刻重现。”华源期货副总经理孙伏鲲说。

　　在加息周期尚未结束的情况下，孙伏鲲认为，白银的工业属性更强，在全球经济复苏缓慢的情况下，白银需求存在下降预期，这一点和避险属性更强的黄金有本质区别。此外，实际利率对白银的影响更大，若10年期美债收益率超过5%，银价就难以持续反弹。

　　王骏表示，长期来看，金银市场需重点关注以下指标：一是美国通胀与就业数据，如核心CPI、核心PCE等；二是美联储政策信号，如议息会议、官员讲话以及CME利率期货隐含的降息时点与降息次数等；三是美元指数和美债收益率，重点跟踪10年期TIPS实际收益率、美元指数等；四是实物投资信号，比如全球黄金和白银ETF资金流向。

（文章来源：期货日报）