行云科技（300209.SZ）正从电商企业向AI算力企业转型。近日，行云科技发布多份公告，内容涉及公司业务转型、增加资金进行经营采购、增加公司综合授信额度等。

　　在《关于增加公司及子公司2026年经营采购预计的公告》中，行云科技方面提到，因公司业务发展迅速，2026年度，为推动公司及子公司业务发展及日常经营活动，公司及子公司拟增加130亿元用于服务器设备及零部件采购，全年累计使用自有和自筹资金（包括融资租赁款）不超过200亿元。

　　此前，行云科技于2026年4月13日发布公告称，公司及子公司预计将使用不超过70亿元自有和自筹资金（包括融资租赁款）用于服务器设备及零部件采购。

　　行云科技相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时指出，今年以来，公司聚焦GPU集群租赁等商业模式积极推进战略转型，AI算力服务为当前核心增长引擎。

　　该负责人表示，截至目前，公司在手5年期算力长期框架订单规模达160.04亿元。此次公司将服务器设备及零部件采购额度调整至200亿元，不仅能够覆盖现有160.04亿元框架订单对应的服务器采购需求，也将为后续新增算力订单预留空间。

　　以销定采

　　行云科技在9月14日发布的《投资者关系记录表》显示，截至2026年9月8日，公司在手5年期算力长期框架订单规模达160.04亿元，客户覆盖头部央企上市公司、一线大模型厂商等优质主体。

　　新闻时评人、眺远影响力研究院院长高承远向记者指出，行云科技拟增加130亿元用于服务器设备及零部件采购核心驱动力是在手订单规模远超原有采购预算的承载能力。

　　高承远向记者指出，行云科技此前披露的2026年度算力采购预算仅70亿元，存在明显的资金缺口。算力业务已成为行云科技的核心增长引擎，追加采购预算是兑现订单、保障交付的刚性需求。

　　南开大学金融学教授田利辉向记者表示，行云科技核心长单采用“按月交付、按月回款”模式，首批算力集群已于8月完成起租并启动收入确认，若采购不及时将直接导致交付违约。“因此本次追加预算本质上是以销定采的产能匹配行为，而非需求预测性扩张。”田利辉说。

　　根据行云科技2026年半年报，公司上半年营业收入2.54亿元，其中传统业务电商业务营业收入1.52亿元，占比约为59.84%；新业务服务器业务6715.71万元，占比约为26.38%；新业务软件开发及运维服务营业收入2954.7万元，占比约为11.63%。

　　记者注意到，行云科技的传统电商业务虽然营业收入占比最高，但其毛利率却在大幅下滑，仅为10.96%，相对于去年同期下滑63.31%。

　　因此公司顺势而为，开启转型之路。行云科技还发布了《关于增加经营范围、修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的公告》。

　　公告指出，为符合公司业务发展及实际情况，公司拟在现有经营范围基础上，新增经营范围：云计算设备销售；云计算设备制造；云计算装备技术服务；计算机软硬件及外围设备制造；计算机及通讯设备租赁；互联网数据服务；大数据服务。

　　对此，田利辉向记者指出，战略上，行云科技正由算力租赁商向“造算力、卖算力、管算力、用算力”的综合服务商跃迁，借经营范围补全硬件制造、销售、服务与数据资质，与AI算力基础设施及TaaS模式同构。

　　对此战略，田利辉认为，其方向上合理，成败在于执行。他指出，智算需求与跨境供应链可形成协同。然而道理上，经营范围只是合法性与承诺信号，非核心能力。“公司重整未久，资金、人才、制造经验皆紧，若无订单、交付与现金流验证，易沦为概念扩张。”田利辉说。

　　增加综合授信额度

　　同日，行云科技还发布了《关于增加公司及子公司申请综合授信额度、融资租赁暨有关担保的公告》，该公告表示，现因公司业务发展迅速，公司拟增加公司及子公司申请综合授信额度、融资租赁额度100亿元或等值外币，交易对方须为具备开展相关业务资质且与公司不存在关联关系的银行及其他金融或非金融机构，2026年总额度合计不超过人民币200亿元或等值外币。

　　同时，公司拟为全资子公司长沙悦云树科技有限公司、长沙湘树云科技有限公司、北京行云数智科技有限公司及其他并表范围内子公司新增提供总额不超过人民币100亿元或等值外币（含）担保，全年累计提供不超过200亿元或等值外币（含）担保，该事项尚需提交股东会审议。

　　截至9月15日，行云科技累计对子公司担保总额度为609400万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为664.01%，公司无逾期担保的情形。

　　上述公告表示，公司实际控制人王维无偿为公司及子公司上述授信、融资租赁事宜提供连带责任担保，不向公司收取任何费用，亦无须公司提供反担保，该事项已经公司董事会审议通过，无须提交股东会审议。

　　本年初至本公告披露日，公司与王维及其一致行动人累计已发生的各类关联交易的总金额为423456.61万元。

　　对此，行云科技方面表示，公司本次授信额度扩容，叠加实控人无偿信用担保，旨在为公司现有算力订单落地，以及后续新增算力业务拓展提供稳定充足的资金支持。

　　田利辉就此指出，算力设备采购需先期一次性大额投入，而收入按月确认，需外部融资填补时间差。融资租赁将设备所有权与使用权分离，授信额度提供流动性缓冲，两类工具匹配算力租赁行业重资产、长周期的资金特征。

　　“实控人王维无偿提供连带责任担保，侧面说明公司信用资质尚不足以独立获得200亿级融资，需增信支撑。”田利辉说。

　　破产重整历史问题延续

　　公开资料显示，行云科技的前身为老牌跨境电商企业有棵树。2019年10月，有棵树控股子公司有棵树（深圳）网络科技与前海云途物流有限公司签订《国际物流服务合同》，双方正式开启国际物流合作。

　　2020年7月，双方签署补充协议，引入深圳市有棵树科技有限公司作为保证方，为子公司物流服务费支付义务承担连带担保责任。此后有棵树子公司逐渐出现服务费迟延支付，债务持续累积。

　　与此同时，2021年，亚马逊大规模整治刷单、违规评论等行为，有棵树约340个店铺被封、约1.3亿元资金被冻结，铺货型跨境模式遭受重击，现金流迅速恶化。

　　2024年4月，有棵树被深交所实施退市风险警示；同年9月，因资不抵债、明显缺乏清偿能力，长沙中院裁定受理其重整申请。

　　2026年1月，前海云途正式提起仲裁，要求有棵树子公司支付本金、延时费、律师费等合计9640.79万元，并要求保证方深圳市有棵树科技有限公司承担连带保证责任及仲裁费用。

　　2026年2月12日晚间，有棵树披露公告，公司证券简称自2月13日起变更为“行云科技”。

　　就在行云科技发布上述三份公告的同一天，行云科技还发布了《关于实际控制人所持公司股份被轮候冻结的公告》。

　　公告显示，公司实际控制人王维及其一致行动人天行云所持公司股份新增轮候冻结，本次轮候冻结股份合计1.17亿股，占公司总股本12.65%，冻结起始日为2026年7月23日，到期日为2029年7月23日，冻结申请人为广东省广州市中级人民法院，系相关方申请诉前保全所致。截至公告日，王维、天行云所持公司股份已100%被冻结，合计占公司总股本12.65%。

　　行云科技在公告中表示，本次股份冻结不会导致公司实际控制权变更，不会对公司生产经营产生实质性影响。

　　公告同时指出，实控人最近一年无大额债务逾期或违约记录，不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形。股份冻结不会导致公司实际控制权变更，不会对生产经营、公司治理产生实质性影响，也不涉及业绩补偿义务。

　　行云科技相关负责人向记者表示，实控人所持公司股份被轮候冻结的主要原因是实控人在公司破产重整等过程中因相关协议或承诺等争议事项被公司前实控人等相关方起诉并采取诉前财产保全措施所致，既非实控人的债务，亦非实控人债务违约。目前相关诉讼凡有一审、二审裁定的均是驳回起诉方的诉求。

　　“目前公司实控人一方正积极应诉，并推动已胜诉案件尽快解除诉前冻结保全措施。”该负责人表示。

　　田利辉向记者指出，行云科技实控人（王维及其一致行动人天行云）所持公司股份被轮候冻结的原因是2024年破产重整阶段遗留的协议纠纷引发诉前财产保全所致，是重整承诺未兑现的历史遗留问题，非公司债务违约。

　　田利辉表示，此事风险信号有两层：其一，实控人所持股份被全额轮候冻结，控制权稳定性存疑；其二，重整遗留纠纷表明公司治理与历史债务关系尚未完全厘清，若后续仍有类似诉讼浮出水面，可能对再融资及股东信心形成扰动。

　　高承远向记者表示，这将导致实控人担保能力受限。王维为公司及子公司巨额授信提供连带责任担保，股份被冻结期间，银行对其担保能力的评估可能趋于审慎，进而影响融资审批效率。“尽管公司称判决生效后‘有利于恢复实控人担保能力’，但轮候冻结的解除仍需时间。”

（文章来源：中国经营报）