上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日COMEX黄金期货涨0.37%报4415.90美元/盎司， COMEX白银期货涨1.04%报66.78美元/盎司。美联储如期加息，点阵图指向未来政策路径略不及市场预期鹰派；加之地缘局势边际出现降温，能源价格显著回落，短期内宏观利空落地，空头回补趋势资金继续入场，金银价格继续偏强震荡。展望未来，仍需要进一步关注海峡局势，能源价格以及未来的通胀、就业数据，判断政策进一步走向，若宏观数据指向联储需要继续兑现连续加息预期，则金银仍有偏弱的可能。Comex黄金运行区间参考【4250，4600】美元/盎司，沪金运行区间参考【900，960】元/克；Comex白银运行区间参考【63，70】美元/盎司，沪银运行区间参考【15500，17000】元/千克。
投资策略：前期多头继续持有
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
上一交易日LME铜收14562美元/吨，涨0.68%。上海升水735，广东升水800。宏观方面，美联储9月加息25个bp落地，市场此前对政策预期交易的较为充分，盘面价格反应上呈现利空出尽特征，铜价在上周下跌后反弹。基本面方面，冶炼环节，TC持续下行，国内硫酸价格下行，冶炼利润转为现金亏损，且有新增冶炼检修，预计国内9月精铜产量可能恢复缓慢；进出口方面，国内进口盈亏前期有盈利，预计未来国内进口有增加。需求方面，因上周美国关税预期减弱，铜价有较大幅度下跌，短期相对低位铜价令需求有所改善，开工数据有小幅回升。库存方面，非美地区库存有小幅增加，但仍处于低位。CL价差处于低位，美国周度进口有回落，持续保持关注。展望后市，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，在九月底左右，需保持密切关注。因近期铜价有回落至低位，下游需求有好转，国内精铜杆开工率有小幅回升。非美地区库存偏低以及需求有韧性支撑铜价高位运行。
投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续。
风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。
上一交易日LME收于3300，日涨10，0-3 back结构收至平水附近，沪铝夜盘小幅震荡走弱收于24375。基本面角度，消费端板带箔开工仍显旺季特征，叠加节前备货带动，铝锭周内去库明显好于预期；合金端废铝反向开票审查趋严，关注对合金开工的影响，短期国内外基本面仍是强现实；且成本端整体维持高位—欧洲天然气价再度小涨、炭块价格持稳于高位、国内产地煤价部分维持偏强、氧化铝现货价格暂稳。总的看，铝价上涨下游畏高及合金仍在转产，倾向于价格继续反弹空间有限，但基本面强现实下或也难见顺畅跌价，节前铝价预计维持偏强震荡，警惕节前资金避险带来的扰动。
投资策略：上方关注2.46-2.48w附近压力，单边空头可考虑介入；关注AL-AD价差收窄机会。
风险提示：铝供应扰动风险、氧化铝迟迟未减产
铅
沪铅主力合约收盘报16325元/吨，较昨结算上涨2.06%，期价延续偏强走势。现货端SMM1#铅均价16200元/吨，环比上涨300元/吨。供应端原生铅主流产地报价对SMM1#铅均价升水50-200元/吨不等，河南现货紧张、多为预售10月货源，再生铅炼厂亏损修复、出货积极性上升但散单货源偏紧，废电瓶原料成本支撑仍存。需求端下游观望情绪较浓，多消化库存为主，散单市场交投两淡，整体成交活跃度较周初明显减弱。进出口方面内外盘共振上行，现货流通货源紧张、进口补充有限。整体看沪铅减仓上行、多由空头回补与移仓推动，逼近前高后上方压力渐显，短期沪铅或维持16000-16400元/吨区间运行。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观波动风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
上周五伦锌震荡运行，夜间有所回升，终报3940美元，涨幅1.52%。现货市场，上海市场对10合约升水80-升水70，广东市场对10合约平水-贴水65.中秋国庆长假在即，下游备货有所增加。由于美联储已开启加息节奏，市场对其后续的加息进度与幅度有所推升，短期市场需要静待美联储后续的表态；此外，9月交割上交仓尚未完全兑现，国内出口的物流或将在后续陆续交付。短期看，锌价或将处于震荡运行，预计伦锌短期运行区间3850-4000美元区间，国内沪锌主力核心运行区间26500-27300元/吨区间，下游可考虑逢低补库。
投资策略：下游可考虑逢低补库。
风险提示：消费表现超预期
上一交易日伦镍收于16235美元/吨，-0.18%；沪镍主力夜盘收于123410元/吨，-0.34%。印尼矿端扰动暂趋于平息，WBN恢复生产，增发配额陆续批复，矿端宽松看待。同时镍铁成交价加速下跌，不锈钢市场情绪消极，原料支撑松动，盘面中枢承压。展望后市，成本端我们认为有支撑，矿端压缩空间有限，且MHP成本因钴价下行有明显抬升，且当前扩产也因为成本和电力方面原因出现扰动，短期镍元素过剩幅度有限，盘面预计低位震荡，可关注超跌修复机会，短期预计沪镍主力【11.8，13.0】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪超预期变化等。
锡
上一交易日LME锡收报53460美元/吨，较前一交易日上涨0.87%；沪锡主力合约收报408770元/吨，上涨0.84%。供应端，缅甸矿区雨季逐步结束，但9月矿料增量预计有限；印尼截至目前出口2440吨，供应恢复节奏不及市场预期；国内冶炼方面，精炼锡开工率基本维持稳定，整体开工基本持平。需求端，随着锡价向上修复，现货交投热度明显回落，下游及终端企业订单成交偏淡。后市展望，美联储加息落地，基本面矿端维持偏紧，但终端需求分化，向上驱动不足，预计短期锡价维持高位区间震荡。
投资策略：关注上方压力。
风险提示：宏观情绪反复、半导体行业景气度不及预期。
多晶硅
上一日多晶硅主力2611合约收-0.33%至36490元/吨，持仓增2703手。远期减产预期下企业挺价意愿较强，本周现货报价基本持稳，市场成交较清淡。目前市场供需格局暂时未见改善，行业自律控产效果有待观望，若后续减产措施成功落地，多晶硅有望提前进入去库格局。但另一方面，下游及终端消费疲软，对高价硅料接受度低，多晶硅向下游顺价难；多晶硅行业库存量级高企，库存去库需时间消化，基本面改善难一蹴而就。由于自律减产效果暂不明朗，短期价格仍受基本面压制，短期价格预计偏弱震荡，主力合约价格区间【3.6-3.75】元/吨。中长期而言，年底产能能耗标准实施，行业自律控产，共同推进过剩产能出清和基本面改善。
投资策略：观望，低位买入/补库
风险提示：减产不及预期，宏观情绪
碳酸锂
前一交易日碳酸锂主力合约2701合约收涨-2.27%至127160元/吨，日增仓9528手。周末消息面，宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目公示环境影响报告书。8月中国锂矿石进口量92.3万吨，环比增长23.6%，增量主要来源南非、尼日利亚和津巴布韦。上周价格冲高后回落，头部大厂再传砍单，市场目前对四季度尤其11、12月需求信心不足，明年需求增速预期回落。平衡表上看，去库预计延续至年底，但去库幅度逐月收窄，四季度若枧下窝未能复产，季度去库预计达4-5万吨，较三季度去库8万吨收窄。弱预期下锂价整体大方向转向偏空，短期价格受远期需求、市场情绪和宏观影响加速下跌，但现货基差走强，仓单开始明显去库，当前价格继续下行存在一定阻力。后续重点关注仓单量变化（尤其新疆货源）、现货基差、供需排产。操作上，未入场观望，寻找合适位置逢高沽空；卖出看涨期权。
投资策略：观望、寻找合适位置逢高沽空。
风险提示：供应扰动、需求超预期、政策扰动
（文章来源：金瑞期货）
