皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　随着新股上市节奏的加快，今年新股上市的表现也格外引人关注。一方面是部分新股上市带来的财富效应尤其吸引投资者的眼球，投资者中签一只新股可获利十几万、二十几万甚至是四、五十万元，另一方面是新股上市后股价持续走低，股价很快被腰斩。更重要的是，还有部分新股，上市不久即出现破发，即便是中签的投资者，如果不及时兑现利润，也会出现亏钱。

　　一边是新股上市的财富效应，一边是新股破发，二者形成冰火两重天的格局。但对于当下的市场来说，二者的出现都是正常现象。毕竟最近一个时期，市场上市了一批“硬科技”股，而这些股票大多都是高价发行，由于上市首日乃至前五个交易日，新股没有涨跌幅限制，这就为新股的炒作创造了绝佳的机会，以至不少个股在上市首日的涨幅达到600%、700%甚至1000%以上，个股的财富效应也因此而营造了出来。

　　不过正因为是炒作出来的财富效应，所以这种财富效应有时只是昙花一现。短暂的市场炒作后留下一地鸡毛。尤其是部分缺少业绩支撑，或业绩不及预期的新股，股价持续下跌，甚至被腰斩。

　　至于那些发行价不低，但题材不硬或业绩不硬的新股，在新股上市节奏加快的背景下，很容易被市场所遗弃。这类新股出现股价破发在所难免。如近期上市新股天博智能，发行价62.65元/股，上市首日股价最高炒到110.11元/股。不过上市首日就呈现出冲高回落的走势。该股更是在上市第五天即跌破发行价，并以61.75元/股报收，成为新股上市后破发较快的股票之一。

　　其实对于A股市场来说，新股上市后短时间就跌破发行价格，这并不是一件坏事。它对于A股市场来说反而是一件好事，可以起到警钟长鸣的效果。

　　一直以来，A股市场都不是一个成熟的市场，投机炒作之风盛行。而炒新更是A股市场的传统习惯，新股上市通常都会受到市场的炒作。尤其是当下的新股上市取消了涨跌幅的限制，这就更加方便了市场对新股的炒作，以至新股在上市之初特别是在上市首日可以炒出百分之几百甚至百分之一千以上的涨幅。

　　新股的这种暴炒极大地放大了新股的投资风险。在这种市场环境下，新股破发的出现，无疑是给市场敲响的警钟。它至少可以让热衷于炒新的投资者意识到炒新风险的存在，至少可以意识到不是每一只新股都是可以参与炒作的，一旦盲目参与新股炒作，就有可能承担新股破发的风险。一旦炒新者真的遭遇新股破发，那就是实实在在的投资风险。所以，新股破发对于市场来说可以起到预警作用，提示市场的炒新风险。

　　所以，尽管对于投资者来说，破发意味着投资损失的出现，但对市场来说并不是一件坏事，尤其是对于热衷于炒新的投资者并不是一件坏事。实际上，对于市场的健康发展来说，新股破发常态化是必不可少的。只有如此，才能真正起到警示投资风险的效果。

　　不仅如此，目前新股破发的力度还需要增加。这不只是破发常态化的需要，同时也是寄语新股破发的时间可以进一步提前，提前到新股上市首日。目前的新股上市，虽然在上市后不久即出现新股破发，但因为不是新股上市首日破发，所以其警示风险的作用还是相对有限，即只是警示炒新的风险。但如果可以在新股上市首日破发，则可以起到警示“打新”的风险。

　　而从目前新股上市的情况来看，几乎没有新股上市首日破发的情况出现。这就意味着投资者可以盲目“打新”，不论新股的质量，也不论新股的发行价格，投资者闭着眼睛打新都行。只要能够中签，投资者都可以在新股上市首日获利出局。尤其是高价发行的新股，甚至还有可能成为投资者的“肉签”。这种情况对于投资者的理性打新，以及新股的理性发行都是不利的。

　　因此，对于A股市场的健康发展以及投资者走向成熟来说，市场不仅需要新股上市后的破发，同时也需要新股上市首日的破发。比较二者，新股上市首日的破发甚至更加重要。所以，在有越来越多的公司出现新股上市后破发的背景下，市场更期待新股上市首日破发的出现，且呈现为一种常态化。若果真如此，A股市场以及投资者距离走向成熟也就为期不远了。

（文章来源：大河财立方）