世诚投资创始人陈家琳习惯于与市场共识保持距离。

　　今年7月科技板块大幅调整之前，陈家琳已从交易结构中读出了隐忧——据世诚投资测算，6月初公募机构在AI方向上的投资占比已接近50%，在共识集中的同时，脆弱性也在累积。于是，他提高了组合配置的均衡性。

　　在他看来，AI仍是星辰大海，但支撑股价的终究是业绩的兑现。

　　在选股和持股上，相比于市场共识，陈家琳更愿意相信基本面数据。他说，投资的本质是获取企业盈利带来的价值，尤其是在市场波动加剧的当下，自己越来越愿意拉长投资周期，耐心等待研究判断被时间兑现，而非浪费精力在市场博弈中。

　　谈及具体看好的投资机会，陈家琳认为，AI、创新药等成长方向依旧是“水大鱼多”的地方，接下来应综合业绩确定性和估值水平进行选择。

　　“在热闹时多一份谨慎”

　　“树长到了天上”，这是陈家琳7月初的月报标题，更是其投资理念的直接体现。

　　今年6月，科技板块行情强势演绎，大量科技股上涨，越来越多机构对AI的产业趋势和股价走势坚信不疑。但陈家琳看到的却是风险。他在月报中表示，公募机构在AI方向上的投资占比已从4月的40%上升至近50%。

　　“越来越多投资者追随同一趋势，原本不同的策略和交易规则也逐渐趋同。在这种背景下，市场的脆弱性会持续积累。”回忆今年7月初引发市场关注的月报观点，陈家琳直言，当时市场的拥挤度显著，只是没有人知道什么时候出现拐点，也很少有人舍得在拐点之前离场。

　　“我们也不知道拐点出现的确切时点，只是希望站在安全的位置。”陈家琳表示，6月起世诚投资便逐步提升组合的均衡性，宁可牺牲一部分组合弹性，也要留出保护空间。

　　这份审慎，源于陈家琳一贯的敬畏心。用他的话来说，产业空间广阔、企业竞争力突出，并不足以支持不计价格的投资，敬畏风险方能穿越周期，“树永远不会长到天上去”。

　　“面对机会要更耐心一些”

　　如果说，对周期的敬畏是陈家琳的投资之盾，那么聚焦高成长、耐心持有便是其投资之矛。

　　一直以来，陈家琳坚持追求高质量成长标的，即在选股方面更关注一家公司当前和未来究竟能赚多少“真金白银”，利润是否持续增长。

　　当然，找到高质量成长标的只是第一步，能否坚定持有在很大程度上决定了投资的回报。对此，陈家琳感受颇深。

　　“今年，团队研究过2家上市公司的年报，更看好其中一家，市场最初的反应却恰好相反。但是经历时间的验证后，2家公司的股价表现，逐渐与团队当初的判断相吻合。”陈家琳称，未来面对高质量成长股，要多点耐心。

　　“关注基本面与估值匹配度”

　　谈及后市，对于存储领域的投资机会，陈家琳关注企业高盈利预期能否兑现，他表示：产品价格已处于高位，若未来增长更多依靠产销量大幅提升，原有的价格假设未必能够维持；即便价格暂时维持高位，随着市场重新认识其周期属性，相关公司的估值中枢也可能下移。

　　总体而言，AI仍是世诚投资的重点关注方向，但陈家琳称，标的筛选将更为严格，低机构持仓、有增量产业逻辑、估值合理、有业绩支撑，是公司在AI板块选股的四条标准。

　　对于医药行业，陈家琳认为，尽管近期板块出现一定回调，但这种回调更多属于良性调整，医药行业依然超预期发展，竞争优势会进一步加强。拉长时间维度看，创新药出海BD、全球商业化兑现、CXO高景气仍是医药产业核心主线。

（文章来源：上海证券报）