9月18日晚间，艾华集团(603989)披露定预案，拟向不超过35名特定投资者发行股票，募集资金总额不超过18.8亿元，投向一体化高端电容产能扩建项目和补充流动资金。

　　本次发行通过竞价结果确定发行对象及价格，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于前20个交易日公司股票交易均价的80%。发行数量不超过发行前总股本30%，即119,633,958股；该上限按预案公告日总股本398,779,860股计算，未考虑后续股本变动。

　　募投项目“艾华集团一体化高端电容产能扩建项目”，拟通过招拍挂取得86.07亩工业用地，新建总建筑面积约126,708.00平方米，布局塑壳/铝壳薄膜电容器、牛角式铝电解电容器、大尺寸引线式高压铝电解电容器、固液混合式铝电解电容器。

　　项目总投资15.07亿元，其中建设投资14.07亿元拟全部使用募集资金；设备购置费9.31亿元，占总投资61.79%。铺底流动资金1亿元中，9329.40万元使用募集资金，与总投资之间的差额680.01万元未列入募集资金拟投入范围。

　　项目建设期为24个月，公司测算税后内部收益率为11.53%，税后静态投资回收期为8.55年，含建设期。预案同时提示，项目涉及的发改委备案、环评、能评及用地相关手续正在办理中。

　　定增逻辑首先来自需求侧：新能源汽车、风光储、AI算力与数据中心等新兴领域持续拉动高端电容器需求，高端产品仍存在进口替代空间；公司称现有高端电容产能已无法匹配快速增长的市场订单需求。

　　其次来自结构升级需要。公司表示，薄膜电容器等新业务尚处市场导入与产能建设阶段，对当期利润贡献较小，盈利增长仍主要依托铝电解电容器业务结构升级；新增高端产能有望提高高附加值产品占比，改善毛利率与盈利稳定性。

　　资本层面，预案明确本次发行可减少有息负债规模，缓解项目大额资本开支带来的现金流压力，优化资产负债率、流动比率等指标，改善流动性与偿债能力，降低财务风险，为长期经营补充资金根基。

　　按发行数量上限测算，发行完成后公司总股本将由398,779,860股增至518,413,818股；控股股东仍为湖南艾华控股有限公司，实际控制人仍为艾立华、王安安。发行对象均以现金认购，认购股份自发行结束之日起六个月内不得转让。

　　需要正视的是摊薄效应：募集资金到位后，公司股本和净资产规模将上升，而募投项目产生效益需要周期，短期内每股收益、加权平均净资产收益率存在下降可能。预案以2026年净利润较2025年持平、上升10%、下降10%三种情形作了测算提示。

　　风险首先来自发行流程。方案已经董事会审议通过，尚需股东会审议通过、上交所审核通过并经中国证监会同意注册；最终能否获批及获批时间存在不确定性，导致本次发行可能无法实施完成。

　　发行端也存在变数：发行结果受宏观经济、行业景气、证券市场整体表现、公司股价走势及投资者认可程度影响，公司提示存在募集资金不足甚至发行失败的风险；若实际募资低于计划，将按轻重缓急调整项目、顺序和投入额。

　　项目端风险更贴近经营兑现。工程进度、工程质量、投资成本若出现不利变化，可能拉长建设周期或使实施效果低于预期；政策变化、需求波动、行业竞争、安全环保、成本上升等因素，也可能导致项目不能实现预测毛利率及内部收益率。

　　宏观与经营层面，公司下游覆盖消费电子、新能源、工业等领域，需求具周期性；高端市场长期由海外头部厂商主导，中低端国内竞争充分。铝、铜、化工材料及电价波动会冲击成本，海外扩张则带来法律、税收、监管、汇率和整合管理压力。

　　股东回报方面，预案披露2023年至2025年现金分红占归母净利润比例约为29.60%、30.90%、30.09%，最近三年累计现金分红相当于最近三年年均归母净利润的90.22%。未来三年规划强调现金分红优先，并原则上要求每年现金分红不少于当年可供分配利润20%。

　　二级市场上，截至9月18日收盘，艾华集团下跌1.94%报34.78元/股，总市值约138.70亿元，今年以来公司股价累计大涨108%。

　　来源：读创财经

（文章来源：深圳商报·读创）