新华财经北京9月17日电当地时间9月16日，巴西中央银行宣布将基准利率（Selic）从14.00%下调25个基点至13.75%。此次降息幅度与此前市场普遍预期一致，标志着该国自今年3月启动宽松周期以来，已连续五次下调基准利率，累计降幅达到125个基点。

　　尽管降息节奏保持稳定，巴西央行在声明中显著强化了对潜在风险的警示措辞，显示出决策层在推进货币正常化过程中的审慎态度。

　　通胀预期脱锚与风险上行不对称并存

　　巴西央行在利率决议声明中指出，当前环境存在高度不确定性，通胀预期已出现脱锚现象，同时基准情景面临较高风险。该行特别强调，通胀的上行与下行风险均高于正常水平，且存在明显的上行非对称性，即物价上涨的概率和幅度可能超过回落空间。

　　基于上述判断，巴西央行明确表示正密切关注长期通胀预期的去锚化情况。对于实行通胀目标制的新兴市场经济体而言，长期预期能否稳定锚定是衡量政策公信力的关键指标。若预期持续偏离目标区间，可能推高实际融资成本并削弱货币政策传导效率。

　　声明重申，委员会将继续关注形势发展，使货币政策保持足够的限制性，以确保通胀向目标水平回归。

　　经济活动逐步放缓劳动力市场仍具韧性

　　在对实体经济的评估方面，巴西央行指出，自上次会议以来公布的一系列指标显示，经济活动正在逐步放缓，尤其是强周期性行业表现更为明显。然而，整体经济仍具备韧性，劳动力市场继续保持紧张状态。

　　这一“增长降温但就业未松”的组合，增加了政策制定的复杂性。劳动力市场的紧张可能通过工资渠道对服务业通胀形成支撑，而强周期性行业的放缓则反映了前期紧缩政策的滞后效应。

　　巴西央行表示，当前形势要求货币政策的实施保持冷静与审慎，本轮政策调整的总幅度将依据新信息确定，以确保通胀向目标水平收敛。

　　后续路径依赖数据演进适度紧缩基调未变

　　尽管已累计降息125个基点，巴西央行并未释放加速宽松的信号。声明中“维持货币政策处于适度收紧状态”的表述，表明即便在降息周期内，实际利率仍将维持在限制性区间，以对冲通胀预期脱锚带来的尾部风险。

　　市场分析人士指出，巴西央行此次声明的鹰派色彩较前几次有所增强，反映出决策层对通胀粘性的担忧正在上升。在全球地缘政治不确定性犹存、主要发达经济体政策外溢效应持续的背景下，新兴市场央行需在稳增长与防通胀之间寻求精细平衡。

（文章来源：新华财经）