板块聚焦：

　　欧洲天然气面临供需两端重压，补库压力或抬升气价中枢

　　随着中东军事冲突加剧供应中断、以及冬季取暖季前库存补给的紧迫需求推动，欧洲天然气价格持续上涨，今年迄今价格已上涨近两倍。如果全球供应持续紧张，欧洲在供暖季将不得不为供应展开更加激烈的竟争。东方证券发布研报称，全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，预计天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。

　　今年欧洲天然气“补库”面临供需两端的多重压力，库存偏低进一步加剧了市场对供给不足的担忧。随着供暖季日益临近，欧洲正面临巨大的天然气补库压力。当前欧洲储气设施整体填充率仅约66%，创下有记录以来同期最低水平。其中，德国情况尤为严峻，储气水平仅为54%，远低于往年同期均值。

　　汇丰(HSBC)预测，至11月1日，欧洲天然气库存占比将仅达73%，为2009年开始收集相关数据以来同期最低水平。

　　库存的异常低位意味着，即便冬季气温正常，欧洲也可能面临供应紧张格局，一旦遭遇寒流或中东局势持续恶化，气价或将进一步飙升。

　　相关概念股：昆仑能源(00135)、华润燃气(01193)、新奥能源(02688)等。

　　油价继续走高，原油产业链龙头企业受益

　　沙特东西输油管道遭袭关闭、伊朗与海湾国家外交谈判宣告推迟，两大冲击同步发酵，令全球能源市场面临数十年来最严峻的供应压力。

　　伯恩斯坦分析师警告，布伦特原油价格可能在现有基础上进一步飙升至每桶120至150美元。

　　布伦特原油期货隔夜一度上涨3.7%，触及每桶108美元上方，随后小幅回落至107.70美元;WTI期货报103美元附近。

　　中金发布研报称，三季度以来布伦特油价波动中枢持续抬升，该行6月年中展望中预测的90美元/桶季度中枢正在兑现。近期中东地缘局势再度升级，海湾石油出口受损量重回1000万桶/天以上，布伦特油价突破100美元/桶，北海和中东现货油价接近120美元/桶。全球陆上石油库存在8-9月重回去化通道、类似今年4月情形，考虑当前石油库存水平较前期更低，该行提示短期原油溢价弹性较大。

　　原油产业链：中国海油(00883)、中国石化(00386)、中国石油(00857)等。

　　油服企业：中海油田服务(02883)、中石化油服(01033)、山东墨龙(00568)、安东油田服务(03337)等。

　　三大巨头呼吁AI减速，AI颠覆软件的担忧继续缓和

　　消息面上，Anthropic首席执行官Dario呼吁全球应当放缓人工智能技术迭代升级速度，让防范风险的能力跟上技术前进的速度。OpenAI首席执行官Altman、SpaceX创始人马斯克均表示赞同。隔夜美股软件股上涨，ServiceNow、Salesforce等位居涨幅前列。分析表示，随着围绕AI驱动软件颠覆的终局悲观情景继续缓和，Salesforce和ServiceNow可能日益吸引更长久期的GARP/价值型投资者。

　　花旗发表研报称，经审视所评级的11家中国IT服务及软件公司今年第二季及上半年业绩，当中超过一半表现好过或符合预期，行业呈现明显分化，花旗表示，AI收入正从概念驱动，逐步转变为实际财务贡献，行业龙头的AI变现已开始兑现。但强调行业分化明显。

　　相关概念股：金蝶国际(00268)、中国软件国际(00354)、金山软件(03888)、迈富时(02556)等。

　　个股掘金：

　　佳鑫国际资源(03858)：全球钨资源争夺正在升温，钨价两年飙涨9倍

　　周一，美国钨金属生产商The Elmet Group Co. 宣布，美国战争部承诺投资公司4.5亿美元，以加速ELMT的制造能力。ELMT表示，这项投资将用于提升公司在美生产的钨能力，并增强采矿和加工能力。值得注意的是，由于钨原料供应趋紧，全球各国和企业当下正争相寻找长期和短期替代供应来源。

　　根据央视财经，两年时间，国际市场钨产业链中间产品价格上涨约9倍。近期，美国、英国、越南、津巴布韦等国相继调整钨相关政策，全球钨资源争夺正在升温。国投证券国际此前指，公司为港股市场上纯粹的钨精矿标的，受益于上半年钨精矿平均售价的提升和产量的增加，公司上半年归母净利润同期扭亏为盈，实现快速增长。

　　云知声(09678)：公司发布新一代高密度智能模型U2-Flash

　　云知声公告，公司正式发布基于U2通用基座模型强化后训练的新一代高密度智能模型U2-Flash。该模型在DeepSWE v1.1榜单得分64.6分，TerminalBench3.0评分24.3分，SWE-Bench Pro评分61.6分，较前代提升10.5分；任务执行周期缩短35%，Token消耗减少20%-30%。

　　公告称，U2-Flash的发布，标志着本公司大模型技术从“以人工为主导的模型训练”迈向“模型参与自身演进”的新阶段。通过递归自我改进机制，模型得以在真实任务中持续自我验证、自我纠错与自我增强，为模型能力的长期复利式提升奠定基础。

　　维立志博-B(09887)：PD-L1/4-1BB双抗一线NSCLC缓解率与PFS率实现双重突破

　　9月14日，维立志博-B发布公告，在2026年世界肺癌大会(WCLC2026)以口头报告形式发布自主研发的在研药物维利信®(奥帕替苏米单抗，PD-L1/4-1BB双抗)联合化疗一线治疗非小细胞肺癌(NSCLC)患者的II期临床研究更新资料。根据更新资料，展现出前所未有的高缓解率，在鳞状NSCLCPD-L1阴性(PD-L1肿瘤比例评分(TPS)<1%)和阳性(PD-L1 TPS≥1%)患者中观察到几乎完全一致的临床获益，而非鳞状NSCLCPD-L1 TPS≥1%患者可获得深度且持久的肿瘤缓解。

　　作为全球首款已进入上市许可审评阶段的PD-L1/4-1BB双特异性抗体，维利信®凭借差异化双重作用机制，实现更深度的疗效应答和更广泛的临床获益，并在第一代肿瘤免疫疗法已确立的长尾生存获益基础上进一步延续该优势。目前，维利信®正在开展14个实体瘤适应症的临床研究，作为泛肿瘤免疫疗学(IO)2.0基石疗法的证据日益充分。

　　大金重工(01081)：欧洲海风扩张面临供应约束，公司自有运输、船舶建造打造新曲线

　　挪威咨询机构Rystad Energy最新分析称，欧洲海上风电扩张正面临结构性供应约束。自2020年以来，海上风机整机售价（按MW计）已上涨40%–45%，涨幅远超同期制造成本20%–25%的增幅。此外，大金重工自有运输船队正式投运，造船板块正式进入主流船舶建造市场，从25年8月首次签单至今，公司已累计签署新船制造订单合计24艘，合同总金额约120亿元。

　　华西证券认为，公司充分受益欧洲海上风电建设发展，伴随后续多轮海风招标释放，海外业务增量空间有望进一步打开；随着自有船队逐步投运、出口海工产能全面升级以及海外母港布局不断完善，叠加围绕商船和海工船发力的船舶建造，公司竞争壁垒正由"单一制造能力"向"制造+运输+交付"全链条一体化升级。

　　礼邦医药-B(09637)：AP308治疗IgA肾病新药临床申请获美国FDA批准

　　礼邦医药近日宣布，AP308用于治疗IgA肾病的新药临床试验申请近日获美国食品药品监督管理局(FDA)批准。公司计划于近期启动AP308的首次人体临床试验。AP308的IND获批标志着这一首创新药由临床前研究迈入临床开发阶段。

　　公告指出，IgA肾病是全球最常见的原发性肾小球肾炎，2025年全球患者约950万人，其中中国约510万人，占全球过半。约60%中国患者于确诊后15年内进展至终末期肾病。AP308通过直接切割并清除已沉积于肾小球的致病性IgA及IgA免疫复合物，提供差异化治疗思路，有望满足当前未被满足的临床需求。

（文章来源：哈富证券）