当保险行业整体处在利率下行的调整周期，如何跨越规模与质量的“平衡木”困局？

　　日前，来自央行官网披露的一则行政处罚信息显示，阳光人寿因存在“未按规定开展客户尽职调查”等4项反洗钱类违规行为，被警告并罚款314.4万元。据了解，这是阳光人寿今年以来的最大罚单，也是保险行业比较少见的“百万级大单”。

　　记者梳理公开数据看到，今年以来阳光人寿及分支机构收到近20张罚单，所涉问题集中于业务前端，银保渠道数据不真实与费用造假成为“重灾区”，包括“财务数据不真实”、“夸大保险收益”、“虚列银保专管员佣金”“虚列销售佣金套取费用”、“销售过程中使用存在误导性陈述的宣传材料”、“编制虚假资料套取费用”、“员工虚假理赔”以及本次处罚的反洗钱违规等，合计罚款金额超过500万元。

　　值得一提的是，不只是内控治理，阳光人寿也面临司法执行压力。天眼查显示，今年6月26日，阳光人寿因约7.16万元成为被执行人，执行法院为成都市青羊区人民法院；7月13日，该公司被北京市通州区人民法院纳入被执行人名单。

　　同样是阳光保险集团（06963.HK）旗下的兄弟公司，阳光财险2026年以来也频频领罚。据公开信息，今年以来阳光财险罚没金额合计超过500万元，主要来自分支机构，核心问题指向费用造假与中介业务违规。比如，今年5月，阳光财险山西省分公司因编制虚假财务资料，被重罚146万元。其中，个人最大罚单指向了时任阳光财产保险山西省分公司总经理张彦平，被罚29万元。整体来看，今年阳光财险的合规漏洞集中表现在中介渠道的虚构套费。

　　财报数据显示，今年上半年，阳光保险集团实现总保费收入909.06亿元，同比增长12.5%；实现保险服务收入323.6亿元，同比基本持平；归属于母公司股东的净利润46.94亿元，同比大增38.5% ；总资产突破7000亿元。

　　按照阳光人寿此前公布的理赔报告，2026年上半年累计服务理赔客户47.4万人次，赔付金额达20.2亿元。

　　不过，规模扩张的背后，收益率和偿付能力两个关键指标都面临挑战。上半年，阳光保险集团年化总投资收益率3.6%，年化净投资收益率3.1%，同比分别下降0.4个和0.7个百分点。年化综合投资收益率2.3%，同比下降2.8个百分点。作为参照，上半年，中国人寿总投资收益率5.58%，同比提升229个基点；新华保险6.7%，提升80个基点。对此，有分析师认为，今年上半年投资资金撤出红利股而转向科技、AI这类高波动、高回报的成长股。但阳光保险的持仓结构没有调整，在这轮上涨行情中没有跟上。

　　截至2026年6月末，阳光保险集团综合偿付能力充足率185%，核心偿付能力充足率132%，均高于监管要求。值得注意的是，核心偿付能力充足率自2023年末的168%持续回落至132%，反映业务规模扩张持续消耗资本，资本端的压力并未缓解。

　　在资本市场上，阳光保险已连续第三年宣布不派中期股息。今年6月22日，其股价盘中曾创出3.12港元的年内新低。

　　业内人士提醒，资本消耗、投资收益波动与基层合规管控，都是这家民营保险机构迈向高质量发展路上需要持续化解的现实课题。

（文章来源：南方都市报）