贵金属跟随加息预期波动，等待议息会议结果
黄金/白银：宏观方面，中东局势缓和预期落空，WTI原油、布伦特原油价格双双维持100美元/桶以上。基于目前已有信息，美联储在9月加息1次，可能是兼顾市场预期、经济（通胀与就业）、美联储信誉的最优选择。CME美联储观察最新数据显示，市场预期美联储9月、10月、12月至少加息1次的概率分别升为92.4%、96%、98.7%。 市场对美联储9月加息1次的定价已较充分，关键变量是9月议息会议上沃什及票委对未来加息预期的引导。微观方面，黄金、白银交易型资金暂无大规模流出迹象，对贵金属估值的负面影响可控。总体看，黄金、白银估值依旧跟随加息预期波动，本周波动率或将放大。如果9月美联储不加息或者鸽派加息，市场加息预期见顶，或迎来金银买入建仓机会，但如果9月美联储鹰派加息，金银价格或有再度下探的风险。本周关注特朗普是否会TACO，以及美联储议息会议结果。
铂金/钯金：铂钯基本面变化不大，其中铂金现货趋紧信号显现，但整体方向依旧取决于市场对美联储加息的预期，与金银趋势较为一致。
沪铜
LME库存增加，短期扰动因素较多
铜价近期扰动因素明显增多，叠加估值仍偏高，调整压力加大。宏观方面，市场对美联储9月加息预期持续抬升至高位，若加息落地且发言偏鹰派，宏观面对铜价拖累或有所加大。供需方面，矿端紧张格局未有转变，但短期美铜关税政策或是铜供需的主要影响。仍需关注美铜关税政策的进展、CL价差以及全球铜库存流动变动。昨日LME库存抬升，市场对结构性供给紧张担忧持续缓解。整体来看，铜中长期向上趋势未有改变，但美联储货币政策及美铜关税政策扰动增多，叠加估值处高位，铜价调整风险加大。
沪铝
短期震荡回调后预计企稳，关注旺季需求兑现及社库变化
宏观方面，市场对美联储9月加息概率押注升至约90%，有色板块整体承压。基本面来看，中东冲突尚未缓解，海外供应仍偏紧，LME库存低位及地缘风险对铝价形成底部支撑。国内供应端变化有限，传统旺季效应逐步显现，下游铝加工龙头企业开工率持续小幅回升，但终端需求恢复力度温和；铝锭社库延续去库，且去库格局有望延续，对铝价形成较强支撑。总体来看，宏观利空压制短期盘面，但低库存、去库延续及旺季边际改善限制下方空间，预计短期震荡回调后企稳，关注旺季需求兑现及社库变化。
氧化铝
供给过剩格局延续，价格底部震荡
中东冲突再度升级，海运费维持在偏高水平，成本端对价格下方存在一定支撑。但当前氧化铝虽然半数处于亏损状态，仍未有发生实质性减产，国内开工率仍维持在高位，且后续仍有新产能待投放。此外当前原料及氧化铝库存均处于偏高水平，现货价格整体承压，氧化铝价格上方压力仍较为显著，预计将继续维持在低位运行。
沪镍
硫磺价格松动，镍价下探前低
宏观面，中东原油供应风险加剧，油价显著走强，通胀压力下，有色贵金属板块表现承压。从量的维度来看，镍基本面矛盾暂不突出，矿端WBN开始复产，但印尼镍矿RKAB补充配额总量不明；冶炼端精炼镍产量继续回落，8月产量降至3.01万吨；需求旺季不旺，库存维持高位。在价格维度，据SMM数据，9月14日印尼镍硫价格跌破1000美元/吨，成本支撑有所松动。综合来看，镍基本面变化有限，成本松动与宏观逆风带动镍价下探，但印尼天气与政策不确定性仍存，在印尼镍矿配额没有新进展的情况下，向下空间或受限。
硅能源
价格缺乏持续上涨动力，短期预计维持震荡格局
工业硅方面，供应端西北新增1台复产，西南开工持稳，9月内蒙、宁夏等地有增产。需求端多晶硅减产预期将减少采购，有机硅及铝合金表现疲软。社会库存微降至49万吨，去化偏慢，高仓单持续压制反弹空间。
多晶硅方面，某头部企业西南基地逐步减产，预计10月全停，影响月产4000吨。政策托底与弱现实博弈延续，核心供需宽松矛盾尚未缓解。下游硅片排产增加但终端需求未释放，库存偏高。在高库存与弱需求实质性消化前，价格缺乏持续上涨动力，短期预计维持震荡格局。
（文章来源：兴业期货）
