对于即将加入养老理财产品竞争的理财子公司而言，获批养老理财发行资格可能是一把“双刃剑”。

　　时隔3年，养老理财产品酝酿新一轮扩容，符合条件的机构最早有望于9月底获批发行新一批产品，进入准备阶段的机构包括已发行过养老理财产品的公司，也包括从未发行相关产品的公司。目前存续养老理财产品仍为51只，若此次养老理财产品扩围落地，将是近三年来首次更新养老理财产品名单。

　　“自2023年发行速度放缓后再未有新的养老理财产品获批发行，当前还没获批养老理财资格的理财子公司都在申报。新获批的机构已经基本定了，预计有四五家，正在做系统开发。”9月14日，长三角一家银行理财子公司相关人士向《华夏时报》记者透露。

　　值得一提的是，尽管养老理财具有独特的产品优势，但在利率不断下行的大环境下，养老理财产品收益率曲线同样面临挑战。截至9月11日，今年以来养老理财平均年化收益率1.64%，远低于全市场理财产品2.09%的水平，未来新的养老理财发行情况如何，引发业内关注。

　　扩围倒计时

　　作为个人养老金系列的养老理财产品，其发行方主要是银行理财子公司，相比存款、公募发行的FOF产品，养老理财产品由于收益稳健且风险较低，占据当前国内个人养老金市场七成左右份额。

　　最新数据显示，截至2025年末，我国个人养老金累计缴存金额为1452亿元；与此同时，中国理财网的数据也显示，截至2026年6月末，银行理财子公司发行养老理财产品规模超1066亿元，投资者人数为46.6万人，累计为投资者开立个人养老金账户超222万个；个人养老基金方面，到今年6月末，个人养老金基金规模合计约284.92亿元，仅占总规模的一部分；个人养老金存款和个人养老保险产品的规模占比则更小。

　　就在此前不久，有消息称，银行业理财登记托管中心有限公司对农业银行和农银理财、光大银行和光大理财四家机构，开展了养老理财和个人养老金理财行业平台系统现场验收。“应该就是这几家，这次要通过了，所以开始提前做系统对接，报了材料的理财子公司都在做系统。理财登记中心也在约我们公司来对接。如果第一批扩围快落地的话，第二批估计也会比较快。”9月13日，上海一家国有大行旗下理财子公司负责人陈巍对本报记者表示。

　　在陈巍看来，本轮养老理财产品扩围不奇怪，主要看原来的系统匹配程度有多高，监管部门看到各家上报的材料以及客观条件都具备了开通业务资质的前提，才会批复。据其透露，除了养老理财产品，个人养老金基金这边也在同步扩容，含权二级债基和偏债混合基金（“固收+”类）有望纳入名录，首批实行“一司一只”择优申报，已有多家基金公司完成报送。

　　值得一提的是，作为在个人养老金中占比极重的养老理财产品，五年来养老理财历经多轮扩围。2021年9月，原银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，选择“四地四机构”正式启动养老理财产品试点，工银理财、建信理财、招银理财、光大理财入选首批四家；2022年1月，原银保监会同意贝莱德建信理财在广州市和成都市开展养老理财产品试点；同年2月，原银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”，并额外明确贝莱德建信理财参照执行相关规定，新增交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、兴银理财、信银理财共计10家银行理财子公司。至此，养老理财试点机构形成“10+1”结构。

　　到了2025年10月底，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，提出稳步扩大养老理财产品试点，养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限三年。试点机构“10+1”扩大至符合开业满三年、经营管理审慎等条件的理财公司。不过，虽然政策端不断扩围，但养老理财产品的“上新”速度却逐步放缓。平安证券发布的研报数据显示，2021年共计发行4只养老理财产品，2022年发行46只产品，2023年发行1只产品。根据2024年1月国新办新闻发布会上金融监管总局的答复，养老理财产品自2021年9月启动试点至2024年1月末，11家理财公司在10个试点城市发行了51只产品。

　　对于养老理财发行放缓的原因，平安证券研报指出：一方面，随着个人养老金制度的确立，银行理财公司不断发力个人养老金理财业务，个人养老金理财产品不断扩容；另一方面，养老理财产品要实现稳健性、长期性、普惠性的协调统一，且业绩比较基准较高，对资产配置提出了更高要求，但底层资产选择范围有限，限制了养老理财产品的发展。

　　“预计四季度市场养老理财产品会增加到60只左右，这不仅是政策端在发力，机构端也有实际需求，也能刺激客户为在低利率下应对未来养老需求做准备。”陈巍分析。

　　市场端如何破局

　　养老理财产品注重长期投资，以低风险为主，其特有的收入平滑基金机制能够更好地应对市场波动。不过，进入2026年，养老理财产品的收益也呈现逐步降低的特征，这为银行理财子公司发行产品提出了挑战。

　　根据Wind数据，截至9月11日，部分有数据的养老理财产品中，近3年收益率最高的养老理财产品为贝莱德建信理财一款R2级灵活配置混合型理财产品，达19.28%，其次为交银理财稳享添福5年封闭2号养老理财，近3年收益率超15%。光大理财颐享阳光养老理财橙2027系列近3年收益率均超10%。但是普益标准数据显示，养老理财类产品成立以来平均年化收益率3.29%，仍高于全市场2.35%的水平，但截至9月11日，今年以来养老理财平均年化收益率1.64%，低于全市场理财产品2.09%的水平。

　　“一方面，随着平滑基金的不断支取，过往超额收益安全垫在不断消耗；另一方面，非标资产的整体收益在不断下降。要想提升收益水平，关键在于提升权益投资能力和长期资产配置能力。当前养老理财产品还是以稳为主，其所纳入的资产必然以存款、非标这类低波动资产为主。”上海一家银行理财子公司投资负责人何琪表示。

　　本报记者也了解到，近期多只养老理财产品相继发布公告支取平滑基金回补净值，如光大理财发布的“颐享阳光养老理财产品橙2026第1期”公告称，为应对现阶段市场环境变化，于2026年9月8日至9月14日支取平滑基金315.08万元回补至该产品。

　　也有专注非标项目的投资人士告诉本报记者：“对于养老属性的长期资金来说，净值波动小意味着投资者持有体验好，不容易在低点赎回，这对长期投资至关重要。但这层安全垫的增厚，依赖产品过往的超额收益；非标资产则是养老理财收益增厚的另一重要支撑。目前市场51只养老理财产品穿透资产配置可以发现，非标资产合计占比达11.90%，且多采用摊余成本法估值，净值曲线天然平滑。非标收益率普遍高于当前债券市场平均水平，但也在逐渐下移。半年前，评级AA+的非标资产收益率在5%的不在少数，现在多在4%出头。”受访的多家银行理财子公司人士也坦言，养老理财要提升收益，关键在于提升权益投资能力和长期资产配置能力。扩围之后，随着更多机构入场和额度放开，在风险控制的前提下，部分产品或可适度提升权益仓位，丰富产品形态，发挥长期资金的优势。

　　此前，交银理财多资产投资部总经理高歌、组合管理部总经理李洁婷等曾联合撰文建议，养老理财产品或可进一步扩大投资范围及区域，以提升投资收益、降低组合风险；同时可进一步丰富产品形态、产品类型、产品期限，研发更长期限产品，充分契合客户多方位需求。

（文章来源：华夏时报网）