在上周五超预期的美国CPI报告出炉后，交易员普遍预计，美联储将在本周议息会议上开启加息，这也是三年多来首次加息。

　　倘若此次预期中的加息落地，美股后续行情将如何演绎？这是投资者眼下的关注焦点之一。

　　历史上多轮加息周期为当下的市场提供了参考。从历史经验来看（当然历史并不能保证未来），美股可能会先走弱，随后再回升。

　　LPL Financial首席股票策略师Jeff Buchbinder近日在一份报告中指出，自1994年以来的六轮加息周期中，加息启动后的前四个月，标普500指数的平均回报为负。

　　这意味着，一旦美联储加息靴子落地，美股到明年初都将呈现疲软态势。

　　截至上周五收盘，美国基准股指标普500指数今年已累计上涨近12%。强劲的企业盈利以及颇具韧性的经济为美股多头提供了有力支撑。

　　LPL的数据显示，若拉长时间维度，标普500指数的表现会逐步向好：加息周期启动后的 12 个月，该指数平均收益率接近7%，收益率中位数约为11%。（采用中位数统计，可剔除1997年3月开启加息后指数大涨超40%这一极端值带来的干扰。）

　　“加息通常不会终结牛市。但当加息与经济衰退风险上升同时出现时，情况就另当别论了。就目前而言，各方评估认为衰退风险较低。”Buchbinder写道。

　　不过，加息启动后的一年内，股市也并非总是上涨。上一轮加息周期启动后的12个月，股市就是下跌的，而那轮加息恰好与新冠疫情尾声重合。

　　上周五公布的数据显示，美国8月核心CPI高于市场预期。数据出炉后，市场定价显示美联储9月加息概率约为90%。在此背景下，高盛、摩根大通相继调整对美联储利率路径的预测，预测美联储9月将加息。

　　如果本周三美联储实施加息，这将是自2023年7月以来的首次加息——当时美联储将利率上调至5.25%至5.50%的区间。

　　目前美国联邦基金利率处于3.50%至3.75%的水平，根据芝加哥商品交易所（CME Group）的FedWatch工具，期货交易员目前认为本周加息25个基点的概率高达86%。

　　华尔街热议

　　投资者往往害怕加息，但多位华尔街专业人士表示，如果美联储今年加息，投资者不必过于担心。

　　高盛FICC与股票业务跨资产销售主管Jonathan Shugar上周五在一场播客节目中表示，加息未必会阻止美股继续走高。他解释称，美股公司二季度盈利增长强劲，且当前估值接近十年均值，并不算高估。

　　Sterling Capital Management的客户投资组合经理Whitney Stewart表示，市场的一个积极因素是，超大规模云服务商在AI领域的大规模支出仍在推动超额收益增长。

　　Stewart指出，标普500成分股2027年的盈利增长预期将达到两位数。如果AI支出前景保持不变，就足以抵消加息带来的任何乐观情绪降温。

　　股市的另一个利好因素是，尽管通胀仍具粘性，但似乎正在放缓。通胀率已从5月份4.2%的峰值回落。这应该能让美联储采取较为缓慢的行动，而数据显示，加息节奏对于股市表现至关重要，因为较慢的节奏能给投资者更多时间来消化政策变动。

　　嘉信理财宏观研究与策略主管Kevin Gordon上周四在一份客户报告中指出，当美联储启动缓慢的紧缩周期时，标普500指数在接下来的一年中平均上涨10.5%。而当紧缩周期快速推进时，股市在接下来的12个月中平均下跌3.6%。

　　加息次数同样很关键。2022年，美联储为应对突破9%的通胀频繁加息，当时一系列加息在短短几个月内将联邦基金利率从近零水平推高至5%以上，导致当年标普500指数下跌了20%。

　　而这一次，美联储不太可能需要像当时那样，因此股市即便出现回调，幅度也不会像当时那么剧烈。

　　“美联储目前只是在处理通胀最后那一点残余问题，”Glenmede投资策略副总裁Mike Reynolds说道。他表示，加息后股市确实可能重新定价，但他认为，“如果美联储最终决定加息，我的基本判断是，不会出现类似2022年那种大幅且持续的下跌。”

（文章来源：财联社）