【行情资讯】
沪金跌0.04 %，报941.88 元/克，沪银涨0.49 %，报15723.00 元/千克；COMEX金跌0.84 %，报4371.80 美元/盎司，COMEX银跌1.28 %，报64.36 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.96 %，美元指数报99.15 ；
1） 8 月美国CPI 环比上行 0.4%，前值 0.1%，同比维持 3.4% 不变；核心 CPI 环比升至 0.3%，为今年 5 月以来新高同时高于市场一致预期 0.2%，同比小幅回落至 2.4%。汽油价格环比上涨 3.9%，贡献了超过三分之一的整体 CPI 涨幅，能源分项环比反弹 2.1%，成为本次通胀上行的主要外生驱动，食品分项整体保持温和。
2） 原定于周一在阿曼举行的伊朗与海湾阿拉伯国家讨论霍尔木兹海峡局势的外交会议，在管道遇袭后被突然推迟。
3） 白宫经济顾问哈塞特接受 CNN 采访时表态，其本人与特朗普的看法一致，现阶段没有加息的理由，美联储在选举周期内保持政策稳定具备重要意义。哈塞特强调，特朗普完全尊重沃什及美联储的独立决策权，对于美联储后续的任何政策决定，白宫都会予以支持。
【策略观点】
地缘冲突反复扰动推升能源价格，叠加美国 8 月 PPI、CPI 通胀数据双双超预期走强，市场对美联储政策预期迎来集中重定价。PPI 落地后，9 月加息概率升至 74%；CPI 公布后，该概率进一步上行至 87%，彻底扭转此前交易年内降息的乐观情绪，贵金属板块整体承压。后续利率或仍是主导贵金属价格的核心变量，虽然当前加息预期已大幅上调，但需要关注后续地缘冲突情况及前端利率是否保持上行。若 2 年期美债与实际收益率不再继续走高，即便 9 月落地加息，也可能被市场视作利空兑现；倘若长端收益率继续上行，贵金属将再度面临趋势性下行压力。策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间 900-1000 元 / 克，沪银主力合约参考运行区间 15300-16000 元 / 千克。
（分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307）
【行情资讯】
美国CPI数据略超预期，但市场已经较为充分计价加息预期，美股收红，铜价震荡略反弹，上周五伦铜3M收盘涨0.31%至14226美元/吨，国内沪铜主力合约收至108440元/吨。LME铜库存环比减少275至234475吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。国内上期所库存周环比减少0.8至5.5万吨，日度仓单下滑至2.1万吨。华东地区现货升水期货65元/吨，盘面大跌下游买盘明显改善。广东地区铜现货升水期货200元/吨，可流通货源偏少支撑基差报价，交投仍相对偏弱。国内铜现货进口转为盈利600元/吨左右。精废铜价差报3210元/吨，环比缩窄。
【策略观点】
美国通胀数据稍强于预期，中东冲突预计短时间难以明显缓和，美联储货币政策紧缩预期维持，市场情绪相对承压。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的冶炼企业收入继续走低。美国暂时搁置精炼铜关税，LME供应预期增加，但美铜伦铜价差并未明显逆转，叠加国内下游处于旺季，需求维持相对韧性且库存低位，预计短期铜价高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：107000-109200元/吨；伦铜3M运行区间参考：14000-14400美元/吨。
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
【行情资讯】
9月11日，沪镍主力合约收报126080元/吨，较前日下跌1.82%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为0元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2400元/吨，较前日上升100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报64.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1081.5元/镍点，较前日下跌11元/镍点。
【策略观点】
镍价明显回落。现货方面，进口镍升贴水维持平水，金川镍升水继续上升，纯镍现货仍有一定支撑。原料端镍矿价格保持稳定，但高镍生铁价格明显下跌，反映不锈钢产业链采购偏弱、镍铁供应压力仍大，成本端支撑有所松动。当前现货升水改善难以抵消供应宽松及原料价格走弱的压力，镍价反弹驱动仍然不足。预计短期镍价震荡偏弱运行，沪镍主力合约参考运行区间12.2—13.1万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.55—1.75万美元/吨。
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
【行情资讯】
原油价格调整，铝价走势偏弱，上周五伦铝收盘跌0.55%至3256美元/吨，沪铝主力合约收至24000元/吨。沪铝加权合约持仓量减少2.9至59.4万手，日度仓单减少0.2至21.2万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存小幅增加，铝棒加工费大幅反弹，下游逢低少量补货。国内华东地区铝锭现货升水期货20元/吨，下游采买情绪回暖。LME铝锭库存下滑至24.4万吨，注销仓单比例持平，Cash/3M升水偏强。
【策略观点】
美国通胀数据略超预期，美联储加息概率提升至87%左右，如果中东冲突持续，美联储货币政策存在进一步紧缩的预期，情绪面构成压制。产业上看中东地区电解铝供应较快恢复，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续抬升，需求呈现一定的旺季特征但不显著，铝材出口有一定韧性，在此背景下国内铝锭库存有望继续去化。短期铝价预计震荡企稳。沪铝主力合约运行区间参考：23900-24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3220-3290美元/吨。
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
铸造铝合金
【行情资讯】
上周五铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘跌1.29%至23415元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓下滑至2.48万手，成交量1.5万手，量能放大，仓单增加0.01至2.31万吨。AL2610合约与AD2610合约价差895元/吨，环比小幅扩大。国内主流地区ADC12均价下调200元/吨，进口ADC12报价跌200元/吨，市场成交氛围维持一般。库存方面，上期所周度库存增加0.01至2.55万吨，国内三地铝合金锭库存环比下滑0.01至1.32万吨。
【策略观点】
宏观情绪面偏弱，铸造铝合金成本端价格支撑偏强，原料供应维持偏紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏弱震荡。
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
氧化铝
【行情资讯】
2026年09月11日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.25%至2692元/吨，单边交易总持仓46.25万手，较前一交易日增加2.09万手。基差方面，山东现货价格维持2670元/吨，升水10合约3元/吨。
【策略观点】
矿端，海运费因油价波动和运力紧张持续攀升，铝土矿CIF价格预期转好，抬高氧化铝成本支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2610 合约参考运行区间：2600-2700 元/吨。
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
锡
【行情资讯】
9月11日，沪锡主力合约收报410290元/吨，较前日下跌3.07%。现货升贴水报150元/吨，较前日持平。SHFE仓单报6277吨，较前日增加704吨。LME库存最新报5200吨，较前一交易日增加45吨。印尼交易所9月累计成交量最新可得数据仍为9月9日875吨。
【策略观点】
锡价大幅回落，前一交易日反弹基本回吐。基本面来看，SHFE仓单单日增加704吨，LME库存同步小幅增加，境内外库存由去化转为累积，对供应偏紧预期形成明显压制。现货升水维持低位，表明下游对高价货源的接受程度仍然有限。印尼出口存在恢复预期，但月内累计成交量仍处于低位，实际供应增量尚未充分释放。短期库存增加及高价需求承接不足对锡价形成压力，但印尼供应不确定性仍限制下跌空间，预计锡价维持高位宽幅震荡、短线偏弱，国内主力合约参考运行区间39.5—43.5万元/吨，伦锡参考运行区间50000—57000美元/吨。
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
铅
【行情资讯】
上周五沪铅指数收跌0.16%至16149元/吨，单边交易总持仓12.51万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13美元/吨至1900美元/吨，总持仓16.95万手。SMM1#铅锭均价16000元/吨，再生精铅均价15950元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9400元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.98万吨，内盘原生基差-200元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME铅锭库存录得38.24万吨，LME铅锭注销仓单录得3万吨。外盘cash-3S合约基差-38美元/吨，3-15价差-136.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.268，铅锭进口盈亏为359.06元/吨。据钢联数据，9月10日全国主要市场铅锭社会库存为7.23万吨，较9月7日增加0.1万吨。
【策略观点】
铅精矿港口库存小幅抬升，铅精矿进口TC进一步下滑，原生铅开工率抬升，原生铅工厂库存下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率进一步抬升，再生铅成品库存下滑。下游蓄企开工率小幅抬升。近期宏观情绪持续转弱，油价维持相对高位，美国8月PPI数据偏强，9月加息预期进一步上升至74%。值得注意的是，随着铅价回升，再生铅冶炼企业开工率快速抬升，再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量，预计铅价维持低位偏弱运行。
（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261）
锌
【行情资讯】
上周五沪锌指数收跌2.40%至26826元/吨，单边交易总持仓30.84万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌108.5美元/吨至3913美元/吨，总持仓26.06万手。SMM0#锌锭均价26620元/吨，上海基差-90元/吨，天津基差-130元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.32万吨，内盘上海地区基差-90元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得11.14万吨，LME锌锭注销仓单录得2.43万吨。外盘cash-3S合约基差123.24美元/吨，3-15价差190.51美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.025，锌锭进口盈亏为-5249.25元/吨。据钢联数据，9月10日全国主要市场锌锭社会库存为20.15万吨，较9月7日减少0.30万吨。
【策略观点】
国内锌精矿显性库存延续去库，锌精矿TC止跌企稳。出口利润扩大后，国内锌锭出口物流启动，国内锌锭社会库存延续去库。下游初端企业开工率边际回暖。近期宏观情绪持续转弱，油价维持相对高位，美国8月PPI数据偏强，9月加息预期进一步上升至74%。短期来看，锌价交易重心仍是海外市场的结构性矛盾，伦锌月间结构出现回落，国内锌锭社会库存连续大幅去库，国内锌锭出口进程或有加速，海外结构性矛盾边际缓和，预计锌价高位滞涨，仍需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动。
（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261）
碳酸锂
【行情资讯】
9月11日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报134650元/吨，较上一工作日下跌7780元/吨（-5.46%）。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报135000元/吨，较上一工作日下跌7850元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报132500元/吨，较上一工作日下跌7350元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价134820元/吨，较前日下跌4.59%，持仓量407592手，较前日减少1124手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为100元/吨，较前日上升100元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价报2045美元/吨，较前日下跌70美元/吨。
【策略观点】
碳酸锂期现价格大幅回落，盘面跌破14万元关口。供给方面，国内检修产能逐步恢复，澳洲及非洲锂矿发运回升，9月供应增加预期继续兑现；锂辉石价格单日明显下跌，成本端支撑进一步下移。需求方面，9月磷酸铁锂及锂电池排产仍有旺季支撑，但价格快速下跌后下游采购趋于谨慎。盘面下跌同时持仓减少，资金表现出多头减仓特征；贸易市场升贴水升至100元/吨，说明现货相对盘面略有支撑，但现货指数同步大跌，暂未形成明确止跌信号。短期供应恢复、矿价走弱及市场情绪转弱占据主导，旺季需求和前期产业去库对下方形成一定支撑，预计碳酸锂维持偏弱宽幅震荡，主力合约参考运行区间130000—140000元/吨。
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
不锈钢
【行情资讯】
上周五不锈钢价格维持偏弱运行，主力合约收盘跌1.63%至13580元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓增加1.9至20.8万手，仓单减少0.08至7.1万吨。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14050元/吨，环比持平，升水主力合约470元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨，环比持平，升水主力合约620元/吨，市场畏跌情绪加重，成交不佳。原料方面，山东高镍铁出厂价报1095元/镍，较前日下跌10元/镍。保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7925元/50基吨，较前日持平。9月11日不锈钢社会库存加总109.9万吨，环比下滑0.4万吨，200/300/400系社会库存均下滑。其中300系冷轧不锈钢库存约41.0万吨，较上周减少0.4万吨。不锈钢海漂量7.6万吨，较上周增加2.7万吨；卸货量7.2万吨，环比增加0.8万吨。
【策略观点】
欧央行加息25BP，美国PPI和CPI数据稍强于预期，美联储加息概率提升至80%以上，工业金属相对承压。Eramet重启印尼Weda Bay镍矿，引发印尼采矿配额松动的担忧，镍铁价格偏弱运行；铬铁原料库存持续增加，供需预期偏弱，原料端对不锈钢价格构成压制。当前不锈钢产量维持偏高，虽然下游处于传统旺季，但需求回暖程度依然有限，终端多维持刚需采购，价格下移去库相对温和。短期不锈钢价格或维持震荡偏弱格局。
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
工业硅/多晶硅
【行情资讯】
工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2611合约）收盘价报8605元/吨，跌1.60%（-140）。加权合约持仓变化-4036手，变化至393833手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比-50元/吨，主力合约基差695元/吨；421#市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差195元/吨。
【策略观点】
供给端，新疆大厂东部产区减产落地，其余产区四川、内蒙古、甘肃等均有增开，对冲部分减量，工业硅供给呈现收缩态势，下滑幅度有所缓冲。需求侧，多晶硅后续存在行业减产预期，预计对工业硅需求将减少；有机硅行业会议定调继续维持减产稳价，预计DMC开工率相对持稳；硅铝合金开工率延续小幅回升趋势。供需两端来看，工业硅供给收缩已兑现，幅度因其他产区增产放缓；需求端存在减量预期，库存或缓慢去化。成本端主要关注焦煤情绪带动，近期焦煤期货情绪降温，工业硅盘面亦高位回落。总体而言，预计工业硅价格震荡运行，高位主要关注厂家盘面套保及开工变化，以及商品环境的整体走向。运行区间参考8300-9000元/吨。
【行情资讯】
多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2611合约）收盘价报36480元/吨，涨跌幅-0.64%（-235）。加权合约持仓变化-3242手，变化至167425手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.2元/千克，环比持平；N型复投料平均价40.8元/千克，环比持平。主力合约基差4320元/吨。
【策略观点】
供给端，多晶硅周产延续增势，后续行业减产预期升温，产量或出现调整。需求方面，9月硅片排产小幅回升，电池片开工率预计持稳，组件环节排产增量有限。终端方面国内光伏装机量同比仍表现低迷，海外需求增量有限。仅从供需来看硅料行业库存去化压力仍较大，工厂库存持续走高。硅料现货端，企业现货报价仍相对坚挺，期现盘面维持现货价格高升水。下游需求反馈有限，各环节报价持续松动回调，同时下游企业在手库存不低，现货实际成交量有限。多晶硅盘面受政策预期与基本面现实反复拉扯影响，预计维持宽幅震荡，后续关注行业减产具体落地节奏，以及现货端实际成交反馈。
（分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327）
（文章来源：五矿期货）
