深圳刘氏父子，大干快上。

　　9月9日，迅策科技董事会主席刘志坚，签发一则公告，宣布将召开临时股东大会，审议一项重大投资：拟投至多120亿元，建设AI推理与计算中心项目。

　　为保障项目顺利推进，迅策还将申请最高100亿元银团贷款。

　　《21CBR》记者致电迅策投关部门，负责人称，该笔投资还存在不确定性，需股东大会审议。

　　重金下注，迅策希望快速铺开Token（词元）生意。

　　这家深圳企业，有“Token第一股”之称，上半年营收达9.67亿元，同比大涨近4倍，并首次实现盈利。按增速来算，今年收入有望冲击20亿元。

　　面对AI这座金矿，刘氏父子卖“铲子”，赚到了钱，也押上了更大的赌注。

　　放大杠杆

　　刘氏父子的这笔投资，可谓大手笔。

　　截至6月末，迅策总资产约35亿元，净资产仅24.8亿元，120亿元的总投资，远超现有家底。

　　“该项目受明确算力需求驱动。”刘志坚团队在公告里强调。

　　AI产业扩容，传统零散算力、通用服务器算力跟不上大模型高强度、高并发、长周期的训练需求。行业还存在一个痛点：自建算力中心成本高、闲置率高、迭代慢。

　　迅策这个新项目，就是要构建一个算力集群，向客户提供服务。120亿元投资款中，约90%用于固定资产投资，建设期5年，分阶段推进。

　　“其将与现有业务互补。”公告称。

　　刘氏父子手头也有一定订单支撑。过去两个月，他们就与12家合作伙伴签约。

　　其中，有天合光能、TCL集团、欧洲Lutech集团等产业方，也有鸿蒙这样的软件平台，以及沐曦、天数智芯、壁仞等国产GPU厂商。

　　这些合作方，看中的都是刘氏手里的词元。迅策核心能力是提供高价值场景Token服务，使AI大模型和垂直产业AI应用能够实时存取数据。

　　以新签约的天合光能为例，双方的合作围绕能源垂类大模型、数据资产化、Token工厂商业化等领域开展。目前，迅策覆盖金融、电信、电力、能源、高端制造、生物医疗等11个行业。

　　为了支持业务发展，刘氏此前已补充资金。

　　7月以来，迅策先配售728.3万股新H股，后发行美元可转债，合计融资23亿港元，用于部署企业级AI基础设施及新项目。

　　即便如此，推动该项目落地终究将大幅推高财务杠杆，迅策股价在9月10日跌去5.5%，透露出部分投资者的担忧。

　　按量收费

　　新项目投资之际，正值刘氏升级生意模式的节点。

　　5月，迅策推出操作系统TokenONE；9月初，发布TokenCloud一站式AI模型训推算力平台。

　　二者分工不同：TokenONE专注精炼数据，将企业原始数据转化为标准化场景Token，让大模型能够读懂；

　　TokenCloud则注重算力调度、模型推理优化、企业小模型精炼与调优编排，打通从数据接入到应用的链路。

　　两大平台上线，迅策将全面推广Token付费模式。

　　迅策的场景Token，定价一般在10~100美元/百万Token，相较通用Token贵出十倍以上。

　　年初，其Token付费的营收占比仅为5%，上半年已突破10%。4~6月，Token模式ARR（年度经常性收入）较一季度增长410%。

　　7月，迅策发布盈喜公告，首次将Token写入增长驱动项。

　　对于Token付费，迅策有自己的定价逻辑：Token价格×调用次数×模块应用数。

　　“我们不是简单换了一个收费单位，而是按实际使用的强度和价值兑现收费。”迅策资本市场负责人陈婉婞提到，该模式更贴合客户诉求，与客户的价值创造绑定得更深。

　　2025年，迅策有230个付费客户，留存率为90%。难得的是，每位客户的平均收入翻倍，提升至560万元。

　　陈婉婞解释，这背后是客户从为单个项目买单，走向更多模块的组合以及更高频的调用。

　　按照刘志坚团队的设想，到2026年底，Token模式的收入占比将提升至20%~30%。按上半年增速计算，全年收入约20亿元，其中Token收入约为4亿元~6亿元。

　　这主要靠两大驱动力：一是现有头部客户，慢慢从订阅制转向按Token付费；二是新增的AI原生项目，开始按使用量付费。

　　“价值高的场景，一旦成功切换，对收入结构的带动会非常明显。”陈婉婞认为。

　　当下来看，Token模式验证时间尚短，商业化数据仅覆盖数月，跨行业的标准化复制仍在摸索中，后续势头能否维持，仍有待观察。

　　拓展赛道

　　迅策实控人刘呈喜未在公司任职，其子刘志坚担任董事会主席兼CEO，是核心操盘手。

　　刘志坚为人低调，连上市当天敲锣和致辞都由高管代劳，头一年的业绩会也未露面。可迅策的每一次转型，背后都有他的身影。

　　刘志坚最早在金融行业打拼，创立迅策后，从资管领域起家，专攻数据治理。

　　2020年后，他把这套能力复制到电信、电力、医疗等行业。到2025年，迅策的非资管收入占比已达80%。

　　成立10年来，刘志坚坚持的是一套高投入、长周期的重资产打法。

　　数据标准化与Token处理能力，本身就需要大量的行业沉淀和技术攻关。2022~2025年，迅策的研发投入占收入一半以上，早期甚至高达90%，造成多年亏损。

　　接下来，刘志坚团队要提升盈利水平，并把盘子做大。

　　其2026年的目标之一，就是实现全年净利润转正，并进入新赛道，比如机器人AI训练数据平台、商业卫星计算平台等。

　　“每一个新兴行业，都是百亿级的新赛道。”陈婉婞认为。

　　拓展新行业需要承担更多的接入、适配和交付成本，2024年迅策毛利率达76.7%，2025年降至62%，2026年1~6月进一步下滑至60.1%。

　　“每进入一个新的行业，毛利率会经历从低位向高位迁移的周期。”陈婉婞预计，新拓展行业3~5年内可以达到80%以上的毛利率。

　　业内常将迅策对标AI数据决策平台Palantir，后者客户以政府单位和大型企业为主，市值达4000亿美元。迅策主要依赖企业客户，两者体量差距悬殊。

　　差距客观存在，也意味着成长空间。

　　算力需求旺盛，为管理层打开了一扇通往高估值的门，能否真正迈过去，取决于公司的核心能力。

（文章来源：21世纪经济报道）