用益金融信托研究院发布的8月资产管理信托数据显示，截至9月6日，8月资产管理信托发行市场微幅调整，成立市场明显降温。当月资产管理信托产品共成立2625款，环比减少15.81%；已披露成立规模644.76亿元，环比减少23.09%。

　　整体来看，非标业务延续下行态势，其中，基础产业类信托成立规模连续三个月收缩。用益金融信托研究院研究员帅国让对大河财立方记者表示，在地方政府债务管控深化、城投融资行为规范化背景下，政信类信托融资需求受限明显。展望后续，基础产业类非标信托的规模反弹短期内缺乏现实支撑，市场或将延续缩量局面。

　　成立市场降温明显，产品小额化特征进一步显现

　　8月资产管理信托发行市场微幅调整。据用益金融信托研究院不完全统计，截至9月6日，8月共发行资产管理信托产品3274款，环比增加1.55%；已披露发行规模为1104.51亿元，环比减少0.45%。其中，非标产品发行数量环比减少1.59%，已披露发行规模环比增加8.66%；标品产品发行数量环比增加2.73%，已披露发行规模环比减少9.23%。8月资产管理信托发行数量延续扩张态势，但增速明显收窄，发行规模微幅回落。

　　与发行端不同，成立端呈现明显收缩态势。8月资产管理信托产品共成立2625款，环比减少15.81%；已披露成立规模为644.76亿元，环比减少23.09%。成立数量同比增加15.90%，已披露成立规模同比减少10.03%。与发行市场走势不同，8月资产管理信托成立端呈现明显的收缩态势，成立数量与成立规模双双下行，但规模降幅明显高于数量降幅，市场整体募集能力有所弱化，大额产品落地难度持续上升，产品小额化特征进一步显现。

　　帅国让表示，传统高体量的非标融资类信托受监管规范深化、存量业务压降以及传统融资领域项目减少，且由于非标产品以往普遍单只规模较大，其收缩对整体成立规模的拖累效应尤为显著。

　　非标延续下行态势，基础产业类连续三个月收缩

　　8月非标类资产管理信托产品成立市场延续下行态势。截至9月6日，当月已披露成立数量716款，环比减少15.27%；已披露成立规模361.75亿元，环比减少9.95%。

　　从投向领域看，基础产业类信托成为拖累非标业务的主要因素。8月基础产业类产品已披露成立规模183.47亿元，环比减少35.61亿元，已连续三个月持续下行。

　　“在地方政府债务管控深化、城投融资行为规范化背景下，政信类信托融资需求受限明显。再加上地方财政收支压力加大、部分弱区域城投平台非标债务出现逾期，信托公司出于风控考量，主动叫停了大量新增政信非标业务。”一位业内人士对记者分析道。

　　帅国让称，非标类资产管理信托市场正经历显著的调整期。一方面，监管持续压降融资类信托规模，地方债务化解工作深入推进，传统政信类项目准入大幅收紧，优质资产供给显著减少；另一方面，实体经济弱复苏背景下，工商企业融资需求趋于谨慎，非标融资性价比下降，进一步拖累非标业务。

　　在非标资产整体稀缺的市场环境下，部分机构转而聚焦于消费金融、小额信贷等现金流相对稳定、风控逻辑清晰的细分领域，带动非标金融类信托业务成立规模略有回暖。但此类业务增量有限，尚不足以扭转非标市场整体下行格局。

　　收益率方面，8月非标信托产品平均预期收益率为4.78%，环比增加0.05个百分点，整体收益反弹回升。

　　从投向领域来看，各投向领域收益率普遍上行。从各期限收益表现来看，8月，非标信托产品各期限平均收益率全面回升。其中，中短期产品收益水平维持相对高位，且两者利差进一步收窄；而长期限产品收益率虽绝对值偏低，但回升幅度相对明显。帅国让表示，一方面非标资产供给持续收缩，优质项目稀缺性上升，机构在资产配置中面临“资产荒”压力，小幅提高报价以争夺有限资产；另一方面，市场对中长期经济复苏及利率走势的预期仍偏谨慎，风险偏好并未显著修复，长期限产品需通过更高的收益补偿来吸引资金，故反弹力度相对更强。

　　标品发行增速放缓，但作为增长主引擎的长期逻辑并未改变

　　标品信托方面，8月发行数量延续增长，但增速放缓。当月标品信托发行数量为2410款，环比增加64款，增幅2.73%。从产品类型看，固收类产品发行数量环比增加4.54%；混合类产品发行数量环比增加5.19%；权益类产品发行数量环比减少27.56%，“固收打底、混合补充、权益收缩”的产品格局进一步强化。

　　成立端则明显降温。8月标品信托产品成立数量环比减少364款，降幅达16.01%。受权益市场剧烈波动影响，投资者风险偏好阶段性回落，权益类及相关产品成立数量明显下滑。同时，受债券市场震荡、票息收益收窄等因素影响，固收类产品成立节奏放缓。

　　帅国让表示，长期来看，非标业务或将向“少而精”方向持续演进，在监管持续压降融资类业务、隐性债务化解深入推进的背景下，非标信托供给总量难以逆转回升，未来市场将更加注重项目质量和风险控制，资金继续向资质较优、现金流稳定的项目集中。标品信托的主导地位则有望持续巩固，尽管短期内资本市场波动可能对标品信托成立节奏产生扰动，但在低利率环境和行业转型深化的背景下，标品信托作为增长主引擎的长期逻辑并未改变。

（文章来源：大河财立方）