发布会聚光灯打在加州，但真正的订单和利润流向了中国珠三角。

　　来源：新财富杂志综合自界面新闻、21世纪经济报道、澎湃新闻、财经、公开资料等

　　北京时间9月10日凌晨，苹果发布折叠屏手机iPhone Duo。与之同台发布的，是例行迭代的iPhone 18 Pro/Pro Max、新一代Apple Watch与AirPods等产品。

　　苹果中国官网显示，iPhone Duo国行起售价为15,999元，提供四个存储版本：256GB售价15999元、512GB售价17999元、1TB售价21499元、2TB售价26499元。新品将于10月16日晚8点接受预订，10月23日正式发售。

　　值得注意的是，iPhone Duo尚未正式开售，黄牛溢价已超4000元，代抢费涨到400-700元，热门版本溢价甚至能冲到5000到10000元。

　　发布会结束后，iPhone 17 Pro系列的两款机型已从苹果官网下架，无法搜索到。对此，苹果客服证实，由于iPhone 18 Pro系列两款新机上线，目前iPhone 17 Pro确已从官网下架，后续官方也不会再销售。

　　迟到七年的苹果折叠屏手机，究竟是在给资本市场讲一个“拐点故事”，还是在给中国果链递上一张“新船票”？答案，藏在股价、订单和产能爬坡的缝隙里。

01

　　资本市场为什么不给苹果折叠屏“面子”

　　在苹果秋季发布会当日，苹果公司股价震荡走低，盘中一度跌近2%，市值一度蒸发约900亿美元；收盘微跌0.28%，报315.34美元/股，总市值4.6万亿美元。

　　与此同时，A股折叠屏概念板块却震荡下挫。恒铭达跌4%，智云股份、光韵达、联得装备跌超3%，时代新材、颀中科技跌超2%。

　　有分析认为，苹果发布会后股价下跌，核心原因是“利好出尽”。市场在发布会前已提前炒作预期，新品正式发布后，前期押注的资金趁机卖出套现，导致股价短期回落。但这并不一定代表产品的长期失败，后续销量数据才是关键。

　　有分析师直言，本次新品对苹果业绩存在小幅利空，高昂售价大概率无法完全抵消毛利率承压，出货量或将走低。

　　在正式发布前，苹果首款折叠屏就受到高度关注。从外观来看，iPhone Duo采用横向内折设计，合起来接近一本护照；外屏5.4英寸，展开后内屏约7.6英寸，是历年最大 iPhone 显示屏；展开状态下机身厚5.2毫米，是目前最薄的iPhone；折叠后厚11.3毫米，重量254克——略重于249克的iPhone 18 Pro Max。

　　折痕优化是本次iPhone Duo研发的核心亮点。相比目前市面上的部分折叠屏产品，苹果进一步降低了折痕的可见程度。配置方面，iPhone Duo搭载苹果最新的A20 Pro芯片，并采用苹果自研C2基带芯片，全球统一采用仅使用eSIM设计。

　　在苹果发布会前一个交易日（9月9日），资金已提前布局博弈：当日东山精密大涨5.17%、华工科技涨8.22%、鹏鼎控股涨3.34%、立讯精密涨1.45%、蓝思科技涨1.5%，折叠屏概念指数当日收涨0.52%。A股折叠屏板块上演了经典的“利好兑现”行情。

　　资金面的表现比盘面更加明显。据数据宝统计，9月以来（截至9月8日），共有17只折叠屏概念股获得融资资金加仓，其中TCL科技、东山精密融资加仓金额均超过1亿元，恒铭达、强瑞技术、精研科技获加仓均超5000万元。

02

　　谁在靠iPhone Duo闷声赚钱？

　　发布会聚光灯打在加州，但真正的订单和利润流向了中国珠三角。折叠屏带来的不只是新产品，更是果链利益格局的一次重新分配。

　　那么，一部iPhone Duo拆出多少A股公司的利润？

　　为iPhone Duo供应铰链等核心精密件的，正是A股上市公司领益智造（002600）。资本市场的嗅觉最为敏锐，领益智造港股早盘短线拉升，盘中一度涨超8%；A股同样走强，涨幅一度接近9%。

　　领益智造此次向苹果供应的是新一代终端产品的核心精密件，具体涵盖铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板等品类。

　　要理解这张订单的分量，得先看懂苹果中国供应链的版图变迁。

　　从早年富士康独揽整机组装，到立讯精密从连接器起家一路切入整机组装，再到歌尔股份凭声学部件跻身核心供应商，蓝思科技占据玻璃盖板高地——每一代 iPhone 的形态变化，都会重塑果链的利益格局。

　　得苹果订单者得增长，失苹果订单者失估值，这条规律在果链公司身上反复应验。

　　而折叠屏带来的，是 iPhone 发布以来最大的一次形态变化。新形态意味着新品类：铰链、屏幕支撑板、超薄均热板，这些直板机时代不存在或价值量极低的部件，成了折叠机上技术壁垒最高、竞争格局最优的环节。

　　值得注意的是，从目前传出的产业链消息看，铰链这一全新品类并未落入立讯精密、歌尔股份等传统果链“大鳄”之手，而是被领益智造收入囊中。果链的名单，正在被折叠屏改写。

　　更关键的是，领益智造供应产品的单机价值量高于直板机产品。这意味着同样卖给苹果一部手机，公司在折叠机上获得的收入贡献更高，而非单纯依靠出货量取胜。

　　领益智造近期在接受机构调研时表示，目前折叠屏各类项目推进顺利，三、四季度正按规划推进量产爬坡及客户交付。这一来自公司口径的表述，与产业链传出的供应消息形成了相互印证。

　　在显示盖板与结构支撑环节，蓝思科技（300433）表示，公司参与苹果的折叠机UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等环节的供应。蓝思科技日前还在投资者交流活动中表示，为大客户供应的上述产品加工难度大，价值量大幅提升，公司成为折叠机型相比直板机型结构件增量的受益者。展望明年，大客户折叠机全面放量，公司研发的钛框和3D打印、3D玻璃在高端机型全面采用，为公司未来几年提供业绩贡献。

　　制程检测与功能结构件厂商方面，荣旗科技（301360）近期在投资者互动平台表示，公司参与了苹果折叠屏手机中VC散热的检测环节。强瑞技术（301128）今年8月在投资者关系平台表示，公司每年均会参与苹果最新款手机相关治具等产品的研发设计、打样及试制验证环节，针对苹果折叠屏手机亦是如此。卓兆点胶（920026）证券部工作人员此前在接受采访时表示，公司今年已初步进入苹果折叠屏产业链，目前有一些订单，但并未大批量供货。鸿富瀚（301086）去年曾在投资者关系活动上表示，公司主要为苹果产品提供功能性结构件，随着折叠屏手机的推出，公司订单会随之增加。

　　柔性电路板方面，东山精密（002384）董事长袁永刚此前在电话会中表示，明年苹果业务利润率有望显著提升，折叠机新品有望提振需求。鹏鼎控股(002938)今年一月在被问及“对大客户折叠机里料号的变化怎么看”时表示，“客户该款产品还未上市，不方便给予评价。从新产品的要求看，理论上会对料号条数及部分料号的生产工艺提出更高的要求。”

　　此外，宜安科技（300328）披露，公司具备生产非晶合金铰链的能力，其非晶合金产品已在折叠屏手机铰链等产品上得到批量应用。迄今为止，公司已为国内多家知名手机终端厂商提供多款非晶合金铰链结构件，成为折叠屏手机产业链上重要的一环。

　　据精研科技（300709）披露，其折叠屏业务主要有两个部分，一部分是转轴用的MIM零件，另一部分是折叠屏铰链组件。公司表示，将精密金属制造板块和传动板块能力相结合，已成功为多款折叠屏手机实现铰链产品的量产。其曾被问及北美大客户的铰链方案，但公司并未透露细节。

　　水晶光电（002273）是苹果供应商。2025年11月，谈及对北美大客户折叠屏手机的技术和产品布局时，水晶光电表示，目前公司为智能手机配套的产品主要是手机摄像头上的各类光学元器件，因此主要看大客户的机型配置情况，具体以客户发布信息为准。

　　斯迪克为国内折叠屏核心功能材料供应商，依托OCA光学胶、AR减反膜、抗冲膜及支撑膜等关键产品，其通过全产业链自研与技术创新解决行业痛点，打破海外厂商垄断，助力折叠屏产业链自主可控。近日，有投资者提问斯迪克“公司是否是苹果公司折叠屏手机的膜类原料的供应商”，斯迪克回应，公司和苹果有少量合作，受客户保密条款约束，相关合作细节无法详细说明。公司发展重点以国内市场为主，持续拓展国内终端客户。

　　中国企业长期以来都是苹果供应链的重要组成部分，在零部件、精密结构件和组装等环节具备较强的制造能力。随着折叠iPhone进入量产，如果后续实现规模化放量，苹果的采购需求有望进一步推动相关零部件规模化生产，并带动折叠屏产业链成熟。

　　站在行业的角度上，苹果此次入局的意义，或许不只是增加一款折叠iPhone，更可能推动折叠屏手机市场进入新的竞争阶段，以进一步推动折叠机进入大众市场。

03

　　出货空间博弈，高端市场正面交锋

　　首款折叠屏手机问世于2019年，即三星发布的GalaxyFold，距今已有七年时间。随后，华为、小米、OV等品牌入场，折叠屏手机开始逐步走入大众视野。

　　近几年，折叠屏手机出货量在经历高速增长后出现回落，市场研究公司Omdia的数据显示，2025年全球折叠屏智能手机出货量为1820万部，同比增速放缓至6%，创下近年来最低增速；2026年上半年出货量510万部，同比下降21.6%。

　　然而拐点正在出现。Omdia预测，2026年全球折叠屏手机出货量将超过2200万部，同比增长率回升至22%以上；到2028年，全球出货量将达到3600万部，较2025年翻番。

　　苹果几乎是入局最晚的主流手机厂商，但事实上苹果已开展了数年的研究。有媒体报道，苹果公司决定认真开发折叠屏手机的节点大约在2020年前后。苹果公司时任CEO蒂姆·库克(Tim Cook)当时结束亚洲行返回公司后，对折叠屏手机这一新产品类别表现出了异常高涨的热情。

　　折叠形态带来了关注度，但高昂的单价仍然制约着这一品类的大众普及。

　　Counterpoint统计数据显示，目前折叠屏手机在全球智能手机总出货量中的占比仅约2%，其平均售价大致是传统直板机型的3倍。

　　Counterpoint表示，随着苹果正式入局，叠加三星和华为对阔折叠形态产品需求的增长，折叠屏手机市场需求预计将进一步提升，推动2027年全球折叠屏手机出货量同比增长37%。随着市场增速提升，预计折叠屏手机市场将在未来三年内达成下一个累计1亿部的出货量里程碑。

　　那么，苹果供应链准备好了吗？

　　关于iPhone Duo的产能，市场目前有所担忧。有报道此前称，苹果计划今年内生产800万-1000万部折叠屏iPhone Duo，并希望凭借这款全新外型设计的机型激发市场需求，进而推升营收。按照这一规划目标，正常情况下每天需要生产数万部折叠iPhone。不过，有报道表示，由于苹果极为严格的质量管控标准，首部苹果折叠iPhone初期生产量每天仅有“数百部”。

　　Counterpoint Research副总监Liz Lee也表示，苹果首款折叠屏iPhone在初期产能爬坡阶段的供应量预计将受到限制，预计2026年出货量上限为600万部。即使销售窗口期较短，预计苹果2026年仍将占据全球折叠屏手机市场25%的份额，仅次于三星，位居第二。

　　据财经报道，一位苹果供应链人士表示，日产数百台的节奏与苹果原本计划的排产量差不多，原计划2026年三季度折叠屏iPhone总计出货几十万台，以此推算每日产量在数千台左右。

　　上述人士进一步表示，苹果计划在10月之前基本维持这一出货节奏，10月后开始产能爬坡。“目前2026年四季度的生产目标是六七百万台，全年生产目标依然在800万至1000万台”。

　　此前，多位苹果供应链人士表示，部分供应商已于今年5月开始备产，苹果此前向供应链提出的折叠屏手机需求约为1000万部，但最终订单量尚未确认。供应链人士预计，第一批产品良率可能偏低，第二批产品上市后，良率才可能趋于稳定。

　　铰链模块组装一致性依然是目前制约良率的重要原因。一位苹果零部件供应商表示，铰链里的精密部件远多于常规机型，组装难度大，铰链模块组装一致性难保持。铰链是连接手机两部分机身及柔性屏幕的核心机械结构，它决定了屏幕开合、任意角度悬停以及控制折痕。

　　“苹果对于组装一致性的要求一向苛刻，在一致性问题没有解决的情况下很难大规模出货”，上述人士表示。有媒体报道，在折叠屏iPhone正式量产之前，苹果在8月又追加了一轮试产。苹果设定了极高的质量与耐用度标准，包括在更极端的条件下进行测试、要求手机经过更多次的折叠循环测试，以及对屏幕平整度提出更高要求。

　　折叠屏iPhone的成本价更高。一位苹果供应链人士称，折叠屏iPhone的零部件单价要比常规系列高，因为折叠屏特殊的结构，导致工艺难度变大，铰链BOM（物料清单）成本在90美元-100美元。此前有消息称，铰链单价高是因为折叠屏iPhone采用了复杂液态金属材料，上述人士表示，折叠屏iPhone的铰链并未使用复杂液态金属材料，依然是常规材料。“去年的方案考虑过液态金属，但是液态金属本身不太成熟所以没采用”。

　　铰链的良率也进一步影响折叠屏折痕，有媒体报道，折叠屏表面平整度是苹果要求提高生产良品率的细节之一。折叠显示屏的主要材料是可弯折OLED（有机发光二极管）面板，一位苹果供应链人士表示，除此之外，苹果还增加了UTG玻璃（超薄柔性玻璃）、CPI膜（透明聚酰亚胺薄膜）和3D玻璃盖板等多种显示支撑部件。

（文章来源：新财富杂志）