就在美国监管对杠杆ETF展开审查之际，华尔街再度展现钻营金融产品的能力。

　　据报道，美国ETF发行商Defiance ETFs日前向美国SEC提交注册文件，申请推出“每小时重置”2倍杠杆ETF。

　　申报文件显示，Defiance计划推出16只“每小时重置”2倍杠杆ETF，挂钩英伟达、特斯拉、微软、Meta等热门科技股及相关资产。与传统杠杆ETF每日收盘重置一次不同，这些产品将在每个交易日分六个盘中时段重新调整敞口，力争实现标的在每个时段涨跌幅的约2倍。

　　基金主要通过掉期、上市期权及必要时直接持股实现杠杆，并采用时间加权平均价格（TWAP）作为观察和执行价格，以降低单一时点价格波动的影响。

　　Defiance ETFs首席投资官西尔维娅·雅布隆斯基表示，这类产品的理念是“为投资者提供一种表达盘中市场观点的不同方式”。

　　她解释称：“传统产品追求从一个交易日收盘到下一个交易日收盘期间实现2倍回报，而每小时重置产品则力争在短得多的约一小时计量周期内，实现其设定的收益倍数。”

　　需要注意的是，由于六次调仓产生连续复利，产品表现将高度依赖标的盘中运行路径：单边行情可能放大复利收益，而反复震荡即使最终收平，也可能造成显著损耗。

　　举例而言，如果标的价格在六个盘中时段依次从100升至105和110，随后跌至100、90和85，最终又反弹至100的情况下，直接购买个股和传统“2倍杠杆ETF”的投资者理论上不会承受损失，但“每小时重置”2倍杠杆ETF会出现超过5%的磨损。

　　另一项假设中，标的价格连续单边上涨12%，每小时重置ETF累计上涨25.17%，略高于简单两倍计算的24%；若标的连续下跌12%，ETF则下跌22.76%，略低于24%。

　　该产品提交申请之际，SEC正在对杠杆ETF的发行规则重新展开审视。

　　今年6月，SEC就包括杠杆ETF、加密资产ETF和事件合约ETF在内的“新型ETF”公开征求意见，重点评估投资者保护和市场完整性问题。早在去年底，SEC已经向多家ETF发行商发出警示函，明确表示暂停审查目标杠杆超过200%的ETF，例如3倍、4倍和5倍杠杆ETF。

　　毫无疑问，韩国股市今年7月的巨震以及韩国民众对这类杠杆产品的愤怒情绪，势将加重各国监管对杠杆ETF的审视。

　　除了风险以外，也有分析师质疑这类产品是否真的有意义。因为从交易经验来看，除了有明确事件发生的节点外，将杠杆重置节点从每个交易日提高到每小时，未必能带来截然不同的风险敞口，反倒有可能加剧杠杆磨损的问题。

（文章来源：财联社）