硅能源
减产预期托底与弱现实博弈下，短期预计维持震荡运行
工业硅方面，新疆大厂东部停炉32台落地，9月排产环比下调，甘肃、内蒙、四川、宁夏等地亦有电力成本减停产，供应边际收缩确定性较强，硅煤价格走高亦抬升成本支撑。但需求端多晶硅、有机硅及硅铝合金表现平平，社会库存去化偏慢、仓单维持高位，现实压力仍在。减产预期托底与弱现实博弈下，短期预计维持震荡运行。
多晶硅方面，政策端能耗督查及行业自律持续释放稳价信号，上游挺价心态坚决、坚守成本线，但9月供应增量明显，下游硅片延续低开工，电池片价格回落至0.30-0.31元/瓦，组件高价新单签约稀少，终端需求传导乏力，行业新定价体系仍处重构磨合阶段。近期会议未释放有效信息，市场回归基本面交易，短期预计维持低位震荡偏弱运行。
贵金属跟随加息预期波动，静待美联储9月议息会议结果
黄金/白银：宏观方面，9月美联储议息会议结果落地前，美国政策利率预期变化仍将主导贵金属价格波动。中东局势僵持，国际原油价格继续上行。运输成本上涨，叠加极端天气影响发酵，农产品价格也明显上涨。地缘局势降级前，通胀压力易升难降，美联储加息风险难以排除。市场预测的美联储加息概率继续高位运行，对贵金属估值形成压制。微观方面，贵金属交易型资金情绪整体趋于谨慎，不过央行增配黄金的趋势延续，对价格形成托底。总体看，美联储9月议息会议前，黄金、白银双向波动风险较高。关注明晚公布的美国周度初请失业金人数，PPI增速，以及30年期美债周竞拍数据。
铂金/钯金：铂金钯金基本面边际变化有限，铂金、钯金独立驱动不足，趋势跟随黄金和白银波动，节奏上略微滞后。铂金基本面驱动相对强于钯金。
风险提示：美联储加息、美元信用增强。
沪铜
供给紧张担忧加剧，铜价偏强运行
宏观方面，美元指数持续承压，偏弱运行。供需方面，矿端供给紧张担忧持续，且逐步向冶炼端传导，全球铜产量或面临下滑，另外虽然美铜关税仍未落地，但CL价差仍存，美国地区对铜价虹吸效应仍存，非美地区结构性紧张持续。库存方面，国内库存维持低位，LME库存虽略有抬升，但注销仓单占比维持在50%以上，现货紧张担忧持续发酵。整体来看，现货供给紧张担忧持续，且短期走势偏强，延续多头格局。但中期仍需关注宏观面及政策面扰动。
沪铝
下方低库存及旺季预期支撑坚实，预计短期偏强震荡运行
宏观方面，美国8月非农新增16.2万人远超预期，9月加息概率重回60%以上，但美伊军事冲突持续升级令中东地缘风险溢价维持高位，多空因素交织。国内正式步入“金九”传统消费旺季，SMM数据显示下游加工龙头企业开工率环比回升0.8个百分点至61%，各板块普遍修复，需求端改善趋势得到验证；截至9月7日主要市场电解铝库存降至77.4万吨，周内续降1.5万吨，较年中高位已明显下滑，去库趋势稳固。供应端国内运行产能4530万吨以上、增量有限，海外LME库存处24.5万吨低位，短期偏紧格局未改。不过铝价连续上涨后下游对高价接纳度有限，现货转贴水，叠加宏观加息预期反复，上方节奏或有所放缓，但下方低库存及旺季预期支撑坚实，预计短期偏强震荡运行。
氧化铝
海外扰动增多，现货价格部分走强
中东局势仍在反复，海运费维持在偏高水平，叠加几内亚雨季因素，发运量环比下降，对成本端形成支撑。海外方面，受供给扰动的影响，价格表现较为坚挺，内外价差倒挂幅度加深，对国内出口需求或存在提振。受海外影响，盘面价格表现较为坚挺，昨日部分地区现货价格出现小幅上涨。但国内供给压力仍较大，且库存处于偏高水平，对上方空间仍存在一定约束。
沪镍
上有供需过剩压力，下有成本与印尼政策支撑
宏观面，也门胡塞武装袭击沙特，中东局势升级，国际油价逼近100美元，通胀压力继续走强。基本面，暂时缺乏方向性驱动。供应端，印尼镍矿RKAB政策举棋不定，镍矿价格维持高位；厄尔尼诺对印尼产生干旱少雨的气候影响，短期有利于镍矿开采，后续电价提升、用水紧张对冶炼端的影响待进一步观察；霍尔木兹海峡通行仍受阻，印尼硫磺价格维持在1050美元/吨，湿法冶炼成本居高不下。需求端整体表现平淡，不锈钢9月排产环比下调，新能源电池中三元装车量占比的结构弱势持续。整体来看，弱现实压力未改，但成本与印尼政策的不确定性对下方形成支撑，在印尼镍矿配额有所进展前，镍价震荡区间暂难打破。
（文章来源：兴业期货）
