贵金属：
隔夜外盘贵金属震荡调整，Comex金银比回落、Nymex铂钯比回升。美股、美债、美元回落，原油、VIX收涨。消息面上，也门胡塞武装周二以无人机和导弹袭击美国盟友沙特阿拉伯南部的四座城市，引发石油设施起火，中东冲突范围有进一步扩大迹象。经济数据方面，美国8月纽约联储1年通胀预期3.6%，前值3.6%。名义利率、盈亏平衡通胀率同步回升，实际利率基本持平对黄金影响中性。短端美德利差开始回落对美元影响负面。资金面上，黄金配置资金连续2日减持，截至9月8日，SPDR持仓1050.63吨（-1.43吨），iShares持仓15339.36吨（+0吨）。CME修正9月4日数据，纽期金总持仓41.30万手（-1626手）；纽期银总持仓10.41万手（+92手）；纽期铂总持仓68541手（-1400手）；纽期钯总持仓16607手（+94手）。领先指标北美金矿指数继续调整。技术上，贵金属短线维持震荡。策略上，黄金配置头寸持有，期货多单依托上周低点为防守线逢低仍可回补。
沪铜（2610）：
【市场信息】SMM1#电解铜均价111255元/吨,升水165；沪铜2610夜盘收111300元/吨，+0.94%；LME铜03收14728美元/吨，+1.61%。
【投资逻辑】
1.据海关总署最新数据，2026年8月中国铜矿砂及其精矿进口量为250.8万实物吨，环比增加5.4%，同比减少9.8%。1—8月累计进口1949.2万实物吨，同比减少2.8%。8月进口量虽较7月回升，但仍明显低于去年同期。
2.ICSG供需：2026年1-6月，全球铜精矿产量1134万吨，同比减少12.7万吨；全球精炼铜产量1440万吨，同比增加33.9万吨；全球精炼铜消费1427万吨，同比增加32.2万吨；全球精炼铜过剩11.4万吨，去年同期过剩13.1万吨。
3.利润：周度TC为-200.31美元/吨（环比-0.47美元/吨），铜冶炼硫酸指数1539.5（-44）元/吨；中国铜冶炼厂现货冶炼利润：亏损3138元/吨（上期亏损2649元/吨）。
4.库存：全球三大交易所库存合计99.28万吨，环比+0.24万吨。全球：显性库存全球可消费12.6天; SHFE仓单库存21412吨（-1903吨），LME库存23.77万吨（+1250吨）。
【投资策略】铜矿/精铜紧张，库消比降至低位支撑铜价。进口矿累计同比下滑，原料紧张限制精铜冶炼产出。国内精铜延续去库，沪铜强势，内外比值修复。中线铜价保持震荡偏多格局，消费旺季来临，沪铜突破11万压力位，关注库存变化与9月美联储会议。
沪铝（2610）：
【价格走势】SMM A00铝贴水+0元/吨（-20）；SMM氧化铝指数为2677.13元/吨，-0.88；沪铝主力夜盘收于24645元/吨，+0.80%；氧化铝主力夜盘收于2798元/吨，+1.41%；LME铝3月合约收于3334美元/吨，+0.65%；铝合金主力夜盘收于23810元/吨，+0.76%。
【投资逻辑】：1.预计国内1-9月原铝产量同比2.0%，增速偏高；8月份行业平均成本在15870元/吨，平均利润7890元/吨，国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。
2.聚焦海外：1-7中东产量累计同比-102万吨，全球产量累计同比-34万吨；阿联酋铝业及巴林铝业正积极复产，印尼新投项目受电力约束明显。3.消费方面，国内现货小幅升水，铝锭+铝棒周度去库3.45万吨，仍维持去库；海外库存趋稳，多数为俄铝库存，现货贴水为主；国内下游龙头企业开工率61%，环比+0.7%， 1-9月预计国内累计表需+3.2%；铝材出口利润高位回落但仍为正， 1-7月份未锻造铝及铝材出口累计同比16.7%，出口利润触顶回落，关注后续出口高增速能否持续。4.氧化铝方面，周度产量环比增加，氧化铝总库存继续增加，现货价格持平；8-9月份有复产动作，加之新投产能，供应过剩预期加大；海外氧化铝供应有收缩预期，或将转为净出口，但还未落地；几矿政策预期减弱，但海运费上行，加之煤炭等原料上涨，成本有抬升预期；后期关注海外扰动能否落地及基差走弱下的仓单注册压制。
【投资策略】
电解铝：宏观面上，美元回落提振 ；地缘扰动仍不明朗，原油高位。供应上，国内周度产量增速放缓，但中东复产预期增加，印尼新投受电力约束，中短期实际增量有限；需求上，国、内外库存继续回落，但现货仅小幅升水；长期仍有偏弱预期，压制铝价高度，但旺季预期及年内缺口的存在给予支撑，区间参与为主， 关注库存、供给端变化。
氧化铝：国内投复产使得供应有加剧风险， 但海外氧化铝有收缩预期，关注能否落地。成本上，海运费上涨，动力煤、烧碱等有上涨，成本有上涨预期；目前高成本地区利润回升，供应收缩暂证伪。成本支撑，但会有基差走弱下的仓单注册压制，继续关注扰动因素。
沪镍（2610）：
【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+1750元/吨（+100），进口镍升水-100元/吨（-0），电积镍升水+150元/吨（+0）。
【市场走势】日内基本金属普涨，整日沪镍主力合约逆势收跌0.38%。隔夜基本金属近全线收红，沪镍主力合约收涨0.52%，伦镍收涨0.39%。
【投资逻辑】菲律宾供货量季节性增加，目前印尼镍矿供应相对宽松，镍矿价格回落；日内国内镍铁出厂价下跌至1094元/镍点，镍铁冶炼利润收缩但依旧客观，产量增加；印尼镍铁产量持续回落，回流国内量减少，国内镍铁库存持续去化；下游不锈钢现货价格坚挺，钢厂利润持稳，300系排产维持高位，周内社会库存去化；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格持平，折盘面价13.73万元/吨。纯镍方面，进口量维持高水平，国内外库存均微降。长周期看供给端收缩已成定局，镍铁供给收缩明显，镍铁国内库存持续回落；印尼MHP产量恢复缓慢；精炼镍高库存压制。
【投资策略】目前产业仍处于下有底，上缺动能的格局，当前价位维持底部区间逢低短多操作思路；印尼受厄尔尼诺影响镍铁成本抬升，下游进入消费淡季，成本或将顺利传导，预计不锈钢下方支撑较强，静待旺季表现。
碳酸锂（2701）：
【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报146750元/吨（-750），工业级碳酸锂142250元/吨（-750）。
【市场走势】日内盘面低位反弹，但收抑于智利锂盐出口数据强劲，收回部分涨幅，整日主力合约收涨1.34%。
【投资逻辑】供应看，矿价跟随盐价波动，日内澳矿CIF价格下跌至2215美元/吨，锂矿港口库存止跌回升。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量增加1438吨，云母产量下降，辉石以及盐湖产量有所恢复；需求方面，正极材料排产三元环比增，磷酸铁锂环比增。库存方面，本周度大样本库存去化3072吨，明细看，冶炼厂以及贸易商库存去化，下游库存增加。利润情况，矿价与盐价联动紧密，一体化冶炼利润尚可观。根据9月上下游排产数据，月度供需维持短缺格局，由于供应提供部分增量，9月月度短缺数量级略有收缩但仍处于高位。日内智利公布锂盐出口总量3.4万吨，同比增48.4%，其中碳酸锂2.41万吨。
【投资策略】库存仍维持去化，强现实格局持续，日内盘面低位反弹，但日内智利公布8月锂盐出口数据强劲，盘面反弹力度受抑；中期盘面维持宽幅震荡走势，关注枧下窝锂矿相关进展。
沪锌（2610）：
【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在27280~27660元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于26210~27590元/吨。
【价格走势】隔夜沪锌收于27530元，涨幅0.36%，伦锌收于4021美元。
【投资逻辑】近期锌市场矿端持续偏紧，国内外矿山扰动频发，锌精矿加工费跌至历史低位负值区间，冶炼厂原料成本抬升，硫酸副产品收益回落令冶炼亏损扩大，炼厂检修增多、产量弹性受限，海外 LME 库存维持低位、现货升水支撑伦锌走强，沪锌受外盘带动，内外比价阶段性打开出口窗口分流国内货源，近期国内库存出现去化但依旧偏高；需求端传统镀锌、锌合金行业现实消费偏弱，下游受高价抑制多维持刚需采购，主动补库有限，金九银十旺季预期存在，但终端地产、基建实质性改善力度仍待验证，市场呈现外紧内松的错配格局。
【投资策略】短期沪锌大概率维持高位宽幅震荡，矿端紧缺提供较强成本底部，若冶炼减产落地叠加旺季补库兑现价格存在上行动力，但若内需持续不及预期、外盘现货结构松动，则会出现回踩调整，同时需要留意海外宏观货币政策、矿山扰动、冶炼开工变化带来的波动风险。
沪锡（2610）
【现货市场信息】9月8日现货SMM#1锡417900-418900元/吨。
【价格走势】隔夜沪锡收于417860元/吨，跌幅0.24%。伦锡收于54730美元/吨。
【投资逻辑】供给端：缅甸佤邦仍处于雨季尾声，矿山开采、物流持续受限，锡精矿进口难以明显放量；印尼精炼锡出口管控持续落地，全年配额偏低、市场持续关注锡矿暴利税政策推进节奏。印尼Timah年检结束，8月出口或恢复。国内精炼锡冶炼开工保持平稳，外购矿冶炼利润承压，再生锡受废料货源约束，增量有限；锡锭进口放量补充国内现货，一定程度对冲矿端紧张。需求端处于传统淡季，普通消费电子、常规焊料企业观望情绪浓厚，仅维持刚性拿货、主动补库意愿偏弱；AI 服务器、先进封装相关高端焊料需求保持韧性，但短期难以驱动现货集中放量。库存层面，国内外交易所 + 社会总库存维持历史低位，库存压力不大，为价格提供底部支撑。
【投资策略】当前锡价呈现供给硬约束托底、近端淡季需求偏弱、宏观情绪反复博弈的格局，盘面缺乏单边驱动，维持区间震荡。然而锡价受费城半导体指数与科技股短期波动扰动较大，警惕科技股浪潮热度对锡价的阶段性影响。
（文章来源：一德期货）
