贵金属：目前贵金属市场在反复横跳的宏观预期影响下呈现宽幅震荡走势。此前美联储理事沃勒释放鸽派信号，叠加ADP数据不及预期，美元美债出现回落，加息预期一度有所缓和；周五强劲非农落地，8月非农增加16.2万人，为预期三倍之多，再度推升美联储加息预期，贵金属承压回调。后续关注美国财政部回购落地、通胀数据公布等关键宏观变量。地缘方面，目前美伊维持一定限度的互相打击，同时战火蔓延至红海，胡塞武装针对沙特多座城镇和能源设施进行打击，市场加剧对能源供应中断的担忧，油价走高震荡，持续强化高通胀带来的加息预期升温，对贵金属施加压力。综合来看，后续贵金属市场仍受中东局势与原油价格、美元走势与美债利率、加息预期的影响，由于劳动数据凸显韧性叠加能源通胀持续处于高位，美联储加息预期再度升温，预计贵金属短期承压，后续需要关注美联储通胀数据及美国财政部的回购落地情况，并持续跟踪美伊局势变化。中长期来看，若原油上涨动力不足带动能源通胀减弱，美联储货币政策空间或重新打开，此外，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。

　　铜：观方面，ADP小非农数据意外走弱但周五的非农数据却显示明显走强，整体市场押注9月加息概率依旧维持在50%左右。产业来看， LME美国仓库库存数量增量较多表明市场玩家仍在押注未来进口铜关税政策预期，预计外盘市场结构维持BACK概率较大。需求端尽管即将进入下游传统需求旺季，但随着高升水以及绝对价格持续，预计整体现货成交将有所放缓。整体来看，铜价易涨难跌格局不变，请各位投资者做好仓位、风控管理。

　　碳酸锂：供需双增，去库幅度放缓，隐形库存较高，近期震荡。供给方面，枧下窝复产进度受阻，盐湖产量开始回暖，部分停减产企业开始陆续复产，供应整体有恢复预期，周内库存去化幅度减缓，隐形库存偏高，下游旺季前备货需求不明显，关注旺季现货成交氛围。需求方面，9月正极材料排产整体改善，终端保持高景气度，终端政策频繁扰动，对需求形成一定制约，整体来看供需双增，供应恢复开始加快，近期震荡。

　　工业硅：昨日工业硅震荡上行，SI2611合约收于8880元/吨，跌幅1.66%。现货方面，华东通氧553#硅价格在9400-9500元/吨，较前一日上涨；华东421#硅价格在9500-9700元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8700-8800元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂上周开炉数减少31台，目前开炉数42台；四川硅厂开炉数增加1台，目前开炉24台；云南硅厂开炉数持稳，目前开炉38台；西北硅厂开炉数增加7台，目前开炉数45台。需求方面，9月份部分多晶硅企业有复产计划，但同时也有企业计划减产，目前来看预计9月份多晶硅产量环比继续增加；有机硅上周开工率环比下降，维持偏低水平，行业协同降负常态化执行；传统旺季逐步来临，市场订单有所回暖，上周再生铝合金龙头企业开工率继续回升。整体来看，随着新疆大厂减产落地，9月份工业硅产量环比大幅下降。受多晶硅和铝合金产量提升的带动，9月份工业硅需求继续增加，平衡表表现为明显去库，因此基本面对硅价形成较强支撑。上周初新疆大厂减产最终落地，硅价继续上冲，但随着利好落地，部分多头获利了结，硅价冲高回落。周后期据市场消息，新疆大厂西部基地暂无复产计划，叠加焦煤价格维持强势，带动硅价企稳反弹。不过短期内硅价上方也受制于库存高位以及硅厂套保压力。短期内预计硅价维持8600-9000元/吨区间震荡走势，关注硅厂套保动作，策略上区间操作。

　　多晶硅：昨日多晶硅延续弱势，PS2611合约收于37195元/吨，跌幅1.25%。现货方面，多晶硅N型复投料平均价40.8元/千克，较前一日上涨0.05元/千克；多晶硅N型致密料平均价40.2元/千克，较前一日持平；多晶硅N型混包料价格39.4元/千克，较前一日持平。基本面来看，9月份部分多晶硅企业有复产计划，但同时也有企业计划减产，目前来看预计9月份多晶硅产量环比继续增加。需求方面，由于8月份硅片价格明显回升，硅片企业利润好转，预计9月份硅片排产环比增加。整体来看，上周末多晶硅企业于成都召开会议，讨论后续减产方案，多晶硅企业计划10月份开始减产，减产方案将由协会上报工信部。受此消息影响，昨日多晶硅期货高开，但随后持续下跌，多头资金需看到后续企业减产真正落地。目前多晶硅政策底已较为明确，多晶硅价格底部存支撑（36000-37000元/吨），短期内预计多晶硅价格维持区间震荡走势，关注后续企业减产落地情况。

　　锌：宏观方面，ADP小非农数据意外走弱但周五的非农数据却显示明显走强，整体市场押注9月加息概率依旧维持在50%左右。产业来看，2、国产、进口加工费持续下行且下行趋势不改，矿冶矛盾不断加剧。硫酸价格开始下滑给予炼厂生产压力，生产积极性有所下降，SMM预计9月排产出现下滑。需求端相对平淡，终端企业陆续步入需求旺季，但受制于绝对价格高位或将限制需求消费恢复高度。外盘库存结构成为目前市场主要交易点，预计外强内弱格局在库存表现下将继续维持，锌价谨慎看多。

　　铝：近期宏观预期切换频繁，此前美联储理事沃勒释放鸽派信号，叠加ADP数据不及预期，美元美债出现回落，加息预期一度有所缓和；周五强劲非农落地，8月非农增加16.2万人，为预期三倍之多，再度推升美联储加息预期。后续关注美国财政部回购落地、通胀数据公布等关键宏观变量。地缘方面，目前美伊维持一定限度的互相打击，同时战火蔓延至红海，胡塞武装针对沙特多座城镇和能源设施进行打击，市场加剧对能源供应中断的担忧，油价走高震荡，持续强化高通胀带来的加息预期升温。

　　基本面来看，供给端，海外产能缺口仍存，目前中东地区虽复产积极，但年内全球铝仍有供给缺口，同时美伊僵持的局势再度推升风险溢价，中期随着供给增量明显，或出现过剩压力。库存方面，伦铝库存维持近年低位，9月7日国内库存80.2万吨，延续去库，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面，7月铝材出口环比回落，但同比依然存在支撑，预计下半年仍有下降空间。综合来看，目前海外复产顺利虽在中期给予铝价压力，但海内外库存给予铝价坚实底部，随着金九银十旺季到来，预计需求有所好转，推动铝价震荡上行。同时，宏观面地缘矛盾反复、美联储货币政策不确定性带来的扰动使得电解铝难以单边上涨。需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。

　　镍：美联储加息预期升温，印尼政策方向不明确，近期震荡。宏观方面，美伊冲突反复不定，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行，美国通胀数据略超预期，美联储加息预期升温。供应方面，印尼镍矿预期由紧转松，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额增加预期下调，镍生产受硫磺影响较大，生产积极性下调。需求方面，不锈钢旺季前需求表现一般，三元材料进入生产旺季需求提振预计较为明显，关注矿端政策变化，近期震荡。

　　铝合金：成本端，废铝供应偏紧压力预计难以缓解，价格易涨难跌，持续为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端，随着进入金九银十消费旺季，预计需求边际转好，并带动再生铝开工率回升。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，随着旺季需求好转，预计价格存在向上空间。

（文章来源：中财期货）